金风科技成功中标江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目，项目总投资约106亿元，计划安装99台单机容量8.5MW的海上风力发电机组及一台13MW及以上海上试验机型，中标金额达到31.6亿元。此项目标志着“十四五”期间我国海上风电建设的第二个高峰。
业绩回顾与市场展望
2022年，国内风电市场面临平价项目建设成本压力和新冠疫情的双重挑战，导致设备企业利润承压，并出现装机需求负增长。2024年，新能源大基地带动国内机组大型化趋势，价值量和盈利能力更高的出口和海上机型的需求虽有所推迟，但总体市场有望回暖。
财务表现
2023年，金风科技实现营业收入504.6亿元，同比增长8.7%，但2022-2023年复合年均增长率（CAGR）为-4%。2024年一季度，营收同比增长25.4%，主要因风电场转让规模增加。单季度收入呈现季节性波动。
归母净利润方面，2023年为13.3亿元，同比下降44.2%，2021年以来持续下滑，主要原因是风电市场竞争加剧导致毛利率下滑和期间费用率增长。2024年一季度，归母净利润为3.3亿元，同比下降73.1%，主要因2023年一季度有大额电站转让，形成高基数。
盈利能力与成本控制
毛利率受风机大型化和竞争加剧影响，自2021年起逐年下滑，2024年一季度毛利率为26.1%，较2023年全年水平提升，主要是季节性因素影响。销售净利率随毛利率波动。
期间费用方面，销售费用率相对稳定，管理费用率和研发费用率分别提升至2023年的3.9%和3.7%。
经营数据与市场布局
2023年，金风科技风电机组对外销售13.8GW，产品结构中大型化趋势明显，4MW(含）-6MW机组销售占比超过50%。截至年底，公司持有外部订单29.8GW，其中海外订单4.7GW。
风电场方面，2023年新增权益并网装机容量1.8GW，转让权益并网容量822MW，全球累计权益并网装机容量达7.3GW，权益在建风电场容量2.3GW。发电量方面，2023年合计发电量149.5亿KWh，上网电量145.9亿KWh。
未来展望与盈利预测
展望未来，金风科技预计将受益于海上风电市场的快速增长和海外新兴市场风电需求的扩大。公司计划优化技术路线以降低成本，同时加大风电开发板块的业务扩张。预计2024-2026年营业收入分别为490.8/550.1/592.8亿元，归母净利润分别为16.5/24.1/32.3亿元，对应PE分别为18.8/12.9/9.6倍。
投资建议
综合考虑公司的业务前景和市场预期，给予金风科技“优于大市”的评级。
风险提示
原材料价格波动、行业装机需求不确定性、风电开发业务发展风险、市场竞争加剧以及地缘政治风险是可能影响公司发展的关键风险因素。
