优克联：2024Q1收入保持稳定，拓展生活场景应用促进公司业务发展

优克联（NASDAQ:UCL） 证券研究报告|公司动态点评 2024年05月23日 2024Q1收入保持稳定，拓展生活场景应用促进公司业务发展 营业收入（百万美元） 71.46 85.58 103.14 126.86 159.08股票信息 增长率yoy（%） -3.20% 19.75% 20.52% 23.00% 25.40% 财务指标2022A2023A2024E2025E2026E 买入（维持评级） 归母净利润（百万美元） -19.85 2.81 5.29 6.70 9.01 行业 通信 增长率yoy（%） 56.88% 114.16% 88.30% 26.61% 34.44% 2024年5月22日收盘价（美元） 1.55 ROE（%） -213.68% 17.51% 24.80% 23.89% 24.31% 总市值（百万美元） 58.11 EPS最新摊薄（美元） -0.54 0.08 0.14 0.18 0.24 流通市值（百万美元） 18.37 P/E（倍） -3.24 22.89 12.16 9.60 7.14 总股本（百万股） 37.49 P/B（倍） 6.93 4.01 3.01 2.29 1.74 流通股本（百万股） 11.85 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：北京时间5月15日，公司发布2024年第一季度业绩报告。2024年一 季度，公司实现营业收入1,812.8万美元，同比增长0.7%；实现净利润43万美元，同比下降79%；剔除非经常性损益的经调整EBITDA173.9万美元 （Non-GAAP），低于去年同期的经调整EBITDA207.8万美元，主要是由于 24Q1公司为提前布局新产品和推广，适当增加了新业务市场的投入所致。 数据连接及PaaS/SaaS服务业务稳步恢复，24Q1公司营收稳定。2024年一季度，全球数据链接市场较2023年恢复力度逐步增强。2024年Q1，公司 国际数据连接服务持续发力，Roamingman品牌服务强劲反弹，助力公司营收稳健发展1。2024年第一季度服务收入为1,350万美元，较2023年同期的1,290万美元增长4.8%；服务收入占总收入的百分比为74.7%，同比提高3pct；服务毛利率从2023年同期的60.5%上升至65.0%。24Q1公司总收入为 近3月日均成交额（百万美元）- 股价走势 100%UCL.OIXIC.GI 50% 0% -50% -100% 作者 分析师侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 1,812.8万美元，同比增长0.7%；在2024年第一季度实现43万美元的净利 润，并产生了190万美元的经营现金净流入。2024年Q1公司毛利上升至1,000万美元，同比增长16.3%；毛利率从2023年同期的47.8%提升至55.2%，盈利能力稳步提升。根据全球移动通信系统协会（GSMA）的《2024年移动经济》报告，到2030年，全球5G连接数预计将从2023年底的16亿增加到55亿2。未来随着公司数据链接服务覆盖范围逐步扩大，全速5G漫游网络解决方案将进一步推动公司巩固市场领先地位，不断扩大市场份额，带动业绩长期稳定发展。 推陈出新，加大生活场景应用的产品及业务推广，助力公司未来长期发展。公司持续探索数据连接及WiFi终端之外的发展机会，将自身业务方向从单一随身WiFi发展至全流量经营模式，推动公司营收不断提升。公司坚持以“Better ConnectionEmpowersBetterLife”更好的连接赋能更好的生活，作为发 展新愿景，通过GlocalMeLife解决方案业务，致力于将技术与日常生活无缝 融合，为客户提供更智能、更便捷的生活应用。2024年Q1，公司首次推出GlocalMeLife新产品—智能追踪器，为用户提供免费的全球紧急互联网接入，以获得安全帮助。与市场上其他仅支持单个网络或蓝牙等技术来跟踪物品的类似产品不同，优克联的智能追踪器能够智能地选择并在多个网络和六种不同的 相关研究 《全年业绩扭亏为盈，新业务布局推动公司长期稳定发展》2024-03-21 《Q3单季度业绩显著提升，拓展多种生活应用场景助力公司发展》2023-11-24 《Q2营收稳步增长，持续创新助力公司长期发展》 2023-08-21 《Q1业绩扭亏为盈，看好公司业务稳健增长，业绩持续高增》2023-05-25 《全球通信解决方案领军者，技术赋能连接共享新增长》2023-04-14 1资料来源：公司2024年一季度财务简报 2资料来源：公司2024年一季度业绩管理层发言 定位技术之间自动切换，以此达到更准确与可靠的追踪。同时，GlocalMeLife正在开发的“EasyLife”X系列产品将改善智能设备用户的日常生活，带来更智能、更便捷的生活体验。公司于5月23日在巴黎举行的VivaTechnology2024上推出三款GlocalMeLife产品和升级的GlocalMe应用程序。智能追踪器和“EasyLife”X系列产品预计将在未来产生收入，进一步扩大公司市场占有率，实现收入的多样化及可持续增长3。公司2024年将继续发力，2024Q2 公司预计总收入在2,200~2,400万美元，YoY+0.1~9.2%。2024全年 公司预计总收入在9500万美元~1.12亿美元，YoY+11.0%~30.8%4。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润为529/670/901万美元，对应2024-2026年EPS分别为0.14/0.18/0.24美元，当前股价对应公司2024-2026年PS估值分别为0.56/0.46/0.37倍（每份ADS代表发行人的10股A类普通股）。随着公司积极拓展生活场景应用领域，不断推出新产 婆，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争激烈风险；移动数据监管政策变化对公司经营影响风险；不满足纳斯达克持续上市风险；业务运行面临中断与限制风险。 3资料来源：公司2024年一季度业绩管理层发言 4资料来源：公司2024年一季度业绩管理层发言 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万美元） 利润表（百万美元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 26.61 30.98 45.38 65.97 92.27 营业收入 71.46 85.58 103.14 126.86 159.08 应收账款 5.96 6.49 12.42 15.28 19.16 营业成本 38.93 43.61 53.63 65.67 82.74 预付账款 4.26 6.42 7.52 9.25 11.60 其他收益 -14.27 -1.50 0.04 1.64 2.10 存货 3.62 2.18 4.67 5.72 7.20 销售和管理费用 29.03 31.42 36.53 43.22 53.24 其他流动资产 0.90 2.95 2.24 2.76 3.46 研发费用 8.43 6.46 7.51 9.21 11.18 流动资产合计 41.35 49.02 72.24 98.98 133.69 财务费用 0.42 0.06 0.263 0.58 0.97 股权投资和长期投资 1.71 1.96 2.10 2.27 2.48 其他经营损益 - - - - - 固定资产 1.18 2.43 2.05 1.67 1.29 投资收益 0.07 0.36 0.14 0.17 0.21 无形资产 0.80 0.65 0.54 0.43 0.33 营业利润 -19.54 2.88 5.30 6.70 9.06 其他非流动资产 0.89 2.55 2.55 2.55 2.55 其他非经营损益 -0.15 0.00 0.12 0.16 0.17 非流动资产合计 4.59 7.59 7.24 6.92 6.64 税前利润 -19.69 2.88 5.42 6.86 9.23 资产总计 45.93 56.61 79.48 105.90 140.33 所得税 0.16 0.09 0.13 0.16 0.22 短期借款 2.88 5.30 10.55 20.44 31.94 净利润 -19.85 2.79 5.29 6.70 9.01 应付账款 6.83 5.31 9.78 11.98 15.09 少数股东损益 - - - - - 其他流动负债 26.73 28.51 34.23 41.86 52.68 归属母公司净利润 -19.85 2.79 5.29 6.70 9.01 流动负债 36.44 39.12 54.56 74.28 99.71 EBITDA -18.29 4.07 6.17 7.94 10.69 长期借款 0.00 0.00 2.14 2.14 2.14 EPS（美元/股） -0.53 0.07 0.14 0.18 0.24 其他非流动负债 0.20 1.43 1.43 1.43 1.43 非流动负债合计 0.20 1.43 3.57 3.57 3.57 主要财务比率 负债合计 36.64 40.55 58.13 77.85 103.28 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 普通股 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 成长能力 资本公积 236.77 240.14 240.14 240.14 240.14 营业收入（%） -3.20% 19.75% 20.52% 23.00% 25.40% 留存收益 -227.50 -224.10 -218.81 -212.11 -203.11 EBITDA增长率（%） 58.05% 122.23% 51.90% 28.53% 34.63% 归属母公司股东权益 9.29 16.05 21.34 28.04 37.05 净利润增长率（%） 56.88% 114.07% 89.37% 26.63% 34.46% 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 股东权益合计 9.29 16.05 21.34 28.04 37.05 毛利率（%） 45.53% 49.04% 48.00% 48.23% 47.99% 负债和股东权益 45.93 56.61 79.48 105.90 140.33 净利率（%） -27.78% 3.26% 5.13% 5.28% 5.66% ROE（%） -213.68% 17.40% 24.79% 23.89% 24.31% ROIC（%） -82.85% 23.47% 25.43% 20.90% 24.17% 估值倍数 现金流量表（百万美元） P/E -2.93 20.80 10.98 8.67 6.45 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E P/S 0.81 0.68 0.56 0.46 0.37 税后经营利润 -19.78 2.45 5.04 6.38 8.63 P/B 6.25 3.62 2.72 2.07 1.57 折旧与摊销 0.98 1.12 0.49 0.49 0.49 股息率 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 财务费用 0.42 0.06 0.263 0.58 0.97 EV/EBIT -0.15 1.81 2.24 1.67 1.16 其他经营资金 22.78 2.87 1.36 3.68 5.51 EV/EBITDA -0.16 1.31 2.06 1.57 1.11 经营性现金净流量 4.40 6.51 7.15 11.13 15.60 EV/NOPLAT -0.15 1.87 2.34 1.75 1.21 投资性现金净流量 -0.16 -0.24 0.11 0.15 0.16 筹资性现金净流量