中金科技硬件港股手机产业链上涨速评周期逐见底AI扬新帆关注声学散热

我们判断港股手机产业链的估值水位在过去一年被持续压制，伴随着手机AI侧革新带来的潜在换机潮以及光学行业出现价格底部松动，港股手机链公司有望迎显著的盈利与估值修复机遇。 产业角度看，我们建议投资人关注：1）声学领域：语音助手的AI升级有望推动手机对于收音质量的快速提升。 我们看到目前传统的旗舰机MEMS麦克风信噪比普遍在62-64，但从今年三星AI手机S24的配置来看，麦克风出现了对于数量和信噪比的规格提升需求。 伴随着北美大客户的SiriAI赋能，我们看好更高信噪比、更多数量的麦克风在北美大客户以及 安卓大客户的旗舰机型上快速普及，将进一步助推声学行业释放新增量；2）散热环节：端侧算力提升带动散热新需求。 我们看好北美大客户在16/17系列上进一步提升散热需求，以配合芯片算力的提升，新VC板的导入有望进一步增强当前手机终端的散热表现。 从VC板技术维度看，铜、不锈钢等材质均被产业积极探索，瑞声科技过去在主流安卓客户产业链积极参与，我们看好其配合现有的客户优势，进一步在散热市场扩大自身份额；3）云侧AI机遇：AIGC基建参与者有望享受创新红利。 消费电子公司在过去手机制造的过程中均积累了丰富的精密制造经验，在铜缆、连接器等多个领域均储备了客户资源及技术能力，我们看好消费电子公司发挥自身精密制造能力，借助优质客户资源切入核心产品供应链，建议关注低估值的鸿腾精密。 4）光学：持续关注产业链估值修复机遇。 从量的角度看，2024年1-5月舜宇手机摄像模组出货量/手机镜头出货量合计同比增长22%/25%；大立光1-5月营收合计同比增长25%，头部公司均出现不同程度的供给修复，同时竞争状态有所短期缓解。 建议关注：1）深度参与AI手机更换周期的供应链公司：瑞声科技、鸿腾精密、舜宇光学、比亚迪电子等；2）在摄像头模组行业具备自身阿尔法属性的公司：高伟电子等；风险：手机光学升级不及预期，汽车智能化进展不及预期。 欢迎联系黄天擎/温晗静/李澄宁/贾顺鹤中金消费电子团队！