5月央行信贷收支表要点解读：“补息”取消后的存贷跟踪

总结：

这篇研报主要关注了银行业在2024年6月的金融数据及其影响。以下是关键点的总结：

1. 存贷增速差异：5月份，全国性大型银行的存贷增速差进一步扩大至-2.35%，而全国性中小银行的增速差则收窄至-3.02%。这表明，在取消手工补息后，对公活期存款的流向发生了变化，部分从大型银行转向了股份行和城商行。

2. M1增速变化：5月M1增速降至-4.2%，反映了存款的多条变迁路径。企业活期存款可能转为定期存款或对公理财，非银存款则可能转向同业存单、中短信用债等。

3. 补息整改进展：补息取消的影响预计不超过5万亿元，6月份可能继续流出的存款预计不超过1.4万亿元。这将影响银行负债端的状况。

4. 信贷趋势：信贷“挤水分”后，低息贷款套利逐渐消失，企业短期贷款继续呈现负增长。6月MLF选择平价续作，监管对银行的规模要求有所放松，预计6月信贷数据依然偏弱。

5. 投资建议：上市银行的中期业绩可能较弱，建议关注业绩确定性较高的标的。优先考虑股息红利策略和地产风险触底及经济预期改善背景下的优质区域性银行。

6. 风险提示：宏观经济增速下行和政策执行效果低于预期是潜在风险。

报告强调了存贷差异、M1增速变化、补息整改的进展、信贷趋势以及投资策略和风险提示等方面的内容。