工资价格在各个部门之间传递：来自欧元区的证据（英）

BIS工作文件 编号1192 跨部门的工资价格传递：来自欧元区的证据 作者：MiguelAmpudia，MarcoLombardi和 ThéodoreRenault 货币和经济部 2024年6月 JEL分类：E24，E31。 关键词：通货膨胀动态，工资价格传递，部门，国际竞争 。 国际清算银行工作文件由国际清算银行货币和经济部门的成员撰写，并不时由其他经济学家撰写 ，并由银行出版。这些论文涉及的主题是热门主题，具有技术性。其中表达的观点是作者的观点 ，不一定是国际清算银行的观点。 该出版物可在BIS网站（www.bis.org）上获得。 ©BankforInternationalSettlements2024.Allrightsreserved.Briefexcerptsmaybereplicatedortranslatedprovidedthesourceisstated. ISSN1020-0959(打印) ISSN1682-7678(在线) 跨部门的工资价格传递： 来自欧元区的证据 MiguelAmpudia*MarcoJ.Lombardi†The'odoreRenault‡2024年5月29日 Abstract 本文使用欧元区的部门分类数据研究了从工资到生产者价格的传递。我们发现一个积极的和统计上显著的工资-价格传递，在三年后达到50%，这在不同部门是不同的。私营服务业的工资价格传递率明显高于工业，并且在达到顶峰之前需要更长的时间。虽然较高的劳动强度是传递的关键组成部分，但我们的估计表明，与行业相比，仅部门劳动力份额的差异不能解释私人服务中较大的工资价格传递。相反，这些估计暗示了可贸易部门在国内市场上的国际竞争的重要作用。他们还建议销售目的地很重要：工资增长有助于商品的国内通货膨胀，但不会导致出口通货膨胀。最后，我们还提供了2020年后工资价格传递增加的证据，特别是在私人服务中。 关键字:通货膨胀动态、工资价格传导、行业、国际竞争。 JEL分类：E24、E31 在不暗示的情况下，我们要感谢ElenaBobeica，SarahHolton，PhilipLane，StefanoNeri和Ce'dricTille 的有用评论和建议。本文表达的观点仅属于作者，不一定反映欧洲央行，欧元体系或国际清算银行的观点。 *欧洲中央银行，德国。电子邮件：miguel.ampudia@ecb.europa.eu †瑞士国际清算银行。电子邮件:marco.lombardi@bis.org ‡欧洲中央银行，德国。电子邮件：theodore.renault@ecb.europa.eu 1Introduction 随着通胀在2021年大流行后重新开放，工资发展也占据了中心舞台。惊人的通货膨胀首先侵蚀了实际购买力，然后促使中央银行和观察家怀疑工资上涨是否即将到来，以及这些上涨可能对前景和未来通胀的持续存在产生的影响。从某种意义上说，这反映了大流行前几年的讨论，当时各国央行不得不在劳动力市场强劲的背景下应对物价增长缓慢的问题。这说明了工资和价格之间的联系，即所谓的工资-价格传递，是理解通货膨胀发展的关键因素。 我们的论文是第一个使用部门分类数据研究欧元区从工资到生产者价格的传递。使用这种类型的数据使我们能够揭示行业中工资传递的不同动态，而不是服务业，这对总体通胀动态和当前前景有影响。我们还提供了2020年后工资价格传递增加的证据，特别是在私人服务领域；这可能会增加通货膨胀的持久性，并使持续通货膨胀的“最后一英里”更具挑战性（Schabel，2023）。 我们强调欧元区的工资价格传递幅度相当大，两到三年后稳定在50％左右。这比Heise等人的估计要大得多。（2022）和Amiti等人。（2023）美国。此外，我们的结果揭示了相当大的部门异质性：私营服务部门的工资价格传递明显高于行业部门，但需要更长的时间才能完全实现。类似于Heise等人。(2022)，我们还调查了工业和服务业之间不同工资价格传递的原因。我们发现，在劳动力最密集的部门中，工资价格传递更大，但是仅部门劳动力份额的差异不能解释与工业相比，私人服务中工资价格传递更大的原因。相反，我们的估计表明，可贸易部门在国际竞争中发挥着重要作用。至于美国，我们发现，国内市场的进口渗透率较高 ，会降低工业部门的工资价格传递。在Heise等人调查的频道之上。（2022年），我们还确定了一个新的国际渠道：行业中的工资价格转嫁对国内销售至关重要，但对出口不重要。因此，至少在短期内，工资增长有助于商品的国内通货膨胀，但不会导致出口通货膨胀。 我们的结果也具有重要的政策含义。如果服务业的工资价格传递更强，并且需要更长的时间才能完全展开 totheindustrysector,policymakersshouldkeeptheireyeonsectorwagede-velopmentsforthepurposeofpredictinginflation.Greater,changesinthestructuralfeaturesoftheeconomythatunderpinthestrengthofthepass-through -首先是劳动强度和竞争程度-还应该考虑-以了解从工资到价格的传导程度可能会如何变化。 相关文献。我们的论文为研究劳动力成本与价格上涨之间关系的文献做出了贡献。在欧元区， Bobeica等人。(2019)使用汇总数据记录了四个最大国家的劳动力成本和价格之间的紧密联系 。他们的结果还表明，通过可能会随着时间的推移而变化，并且是状态相关的。特别是，在高通胀制度中，传递的幅度明显大于低通胀制度。欧元区的证据还表明，衰退时期的工资价格传递比扩张时期的工资价格传递要小（Hah，2020）。在美国，Peeva和Rdd（2017）几乎没有证据表明劳动力成本的变化对近年来的价格上涨有实质性影响。同样，Bobeica等人。(2021)记录了美国工资传导的减弱，并将其归因于更好的锚定通胀预期。 与上述论文相反，我们的工作依赖于部门 而不是汇总数据；因此，它与Heise等人最近的论文有关。(2022)关于美国工资转嫁的估计 。他们的结果也证明了随着时间的推移，转嫁的力度减弱，特别是在新冠肺炎危机之前的商品行业。他们将这种下降归因于市场集中度上升和进口竞争加剧。其他研究对通货膨胀动态中的部门异质性进行了分析(例如。ProcedreByreetal.，2013；Imbs等人。，2011)，但就我们所知，我们的论文是第一个使用类似的部门分类数据分析欧元区从工资到价格的传递。 最后，我们的论文与最近不断增长的文献联系在一起，这些文献旨在更好地理解新冠肺炎大流行后的工资和价格动态(Amiti等人。，2021年；Arce等人。，2024年；布兰查德和伯南克，2023年；克鲁普等人。，2022；迪乔瓦尼等人。，2022年）。特别是Amiti等人。（2023）在理论模型中表明，投入价格和工资的综合上涨放大了对价格的总传递。他们使用分类部门数据的实证结果支持了该模型的预测，并显示在美国Covid之后，工资转嫁的增加，特别是在商品部门，受供应链中断的影响大于服务。Chi和Li(2023)也发现了一个上升趋势。 在欧元区，使用部门数据，Acharya等人（2023年）记录了Covid之后制造业供应链约束对生产者价格和消费者价格的通胀效应。美国也发现了类似的证据（LaBelle和Santacreu，2022）。 本文的其余部分如下进行。下一节将介绍数据，并重点介绍有关各部门通货膨胀和工资动态的一些突出的程式化事实。第3节介绍了我们对工资价格传递的基线估计。第4节探讨了行业和私人服务之间异质工资价格传递的驱动因素。第5节研究了大流行后传递的变化。第6节记录了一系列稳健性检查，第7节得出结论。 2数据收集和程式化事实 2.1数据收集 WerelyondissregistedeconomicdataatthesectorlevelfortheeuroareafromEurostat.SectorsaredefinedaccordingtotheNACERev.2nomencrature,whichdesignatesthestatisticalclassificationofeconomicactivitiesintheEuropeanUnion(Eurostat,2008).1我们使用2位数水平的部门数据，这为我们的分析提供了最细粒度的细分，并提供了足够的变量覆盖范围。我们的最终样本包括欧元区的41个部门（见附件中的表A1），覆盖采矿业（5个部门），制造业（23），公用事业（2），建筑（1），零售（3），运输（3），住宿和食品服务（2）以及信息和通信（2）。 First,weassemblysectordataatquarterlyfrequencyfromtheEurostat’sShort-TermStatistics(STS)database.Morespecifically,wegatherindexonproducerprices(PPI)2，工业品进口价格3，营业额，总工资和薪金以及工作时间。此外，我们从欧盟统计局的结构业务统计（SBS）数据库中收集有关总增加值和工资和薪金的名义数据和年度频率的信息。我们还从欧盟统计局的商品贸易数据库中获得有关国际商品贸易的数据（包括出口和 1NACE是法语的缩写，缩写为“活动的命名统计”。 2我们取建筑业的建筑成本指数(F)，因为生产者价格 不适用于零售部门（G），我们将营业额指数的平减指数作为我们对G45至G47行业的价格衡量。 3工业品的进口价格遵循欧盟统计局的产品统计分类 按活动分类（CPA）。进口价格不适用于建筑和私人服务。 进口）在季度频率。最后，我们从欧盟统计局的国民账户中获得部门水平（1位数水平 ）和季度频率（定义为每小时工作的总增加值（实际价值））的劳动力生产率信息。4我们的时间覆盖范围从2009Q1到2023Q2。 我们首先使用总工资和工作时间指数计算部门一级的每小时工资增长指标。5Inaddition,wecalculateasector-specificinputpriceindex,definedastheweightedaverageofthepricesofthepricesofgoodsandservicesthatareusedasintermediateconsumptionintheprocess.Specifically,theinputpriceindexiscalculatedasfollows Σ p输入= Σ ¯imppimp+ ¯dpd(1) s,s,s,i,s,s,j,ij=s wherepinput是行业投入价格指数s在时间tand¯imp是 s,ts,i 时变行业在进口商品中间消费中的份额i 而¯d是时不变s,部门在中间消费中所占的份额 国内商品或服务j.6时不变权重计算为进口投入的中间消耗的平均份额i或国内输入j在2009-2020年期间，使用欧盟统计局的投入产出表(FIGARO tables).7国内商品和服务的价格，pd s,j,，对应于PPI 在所有部门j为部门提供投入s在时间t.8具体来说，对于工业试验部门，它对应于国内销售商品的PPI，而其他部门则记录PPI。9由于我们无法区分给定部门的投入价格与其产出价格，因此我们遵循Amiti等人（2023）并省略了部门的国内投入价格j这与部门相同s.10 4我们使用欧盟统计局的国民账户数据，按季度频率计算以下单独的1位数水平行业的劳动生产率：不包括制造业（B-E，C），制造业（C），建筑业（F），零售和批发贸易，运输，食品和住宿服务（G -I）以及信息和电信（J）。 5具体来说，我们取工资总额指数和 工作小时数指数。 6由于欧盟统计局没有关于进口服务价格的信息，我们假设这些价格与国