有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 有色金属日报 2024年6月14日星期五 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜主力震荡走势，收于79550元/吨，跌480元/吨，跌幅0.6%，沪铜指 数减仓5678手至56.13万手。 2.现货：随着铜价回落，下游补货的情绪较之前增加，持货商趁机抬升升水出货，令今日升水不断走高。然目前月差仍较大，料交割后现货升贴水将重新回落至大贴水的状态，关注下周库存的变化情况。 【重要资讯】 1.美国5月PPI环比下降0.2%，创2023年10月以来最低，预期为上涨0.1%，前值上涨0.5%；核心PPI环比保持不变，预期为上涨0.3%。5月PPI同比上涨2.2%，低于预期的2.5%，前值2.2%。 2.美国上周初请失业金人数增加1.3万人至24.2万人，创去年8月12日当周以来新高，预期22.5万人。至6月1日当周续请失业金人数升至182万人，高于预期的 179.8万人。 【逻辑分析】 继美国5月CPI走弱后，5月PPI数据也表现疲软，不过市场仍然在消化美联储利率会议的鹰派观点，美元指数反弹。基本面上来看，最近国内现货情绪开始好转，废铜供应收紧，现货升贴水修复至平水左右，本周SMM社会库存开始去库。不过LME可能要持续垒库到7月中旬，抑制了铜价上涨。预计最近铜价陷入震荡，LME支撑位在9500-9700美元/吨附近，沪铜在78000-79000附近。 【交易策略】 1.单边：铜价陷入盘整，目前接近支撑位，下游企业可以择机备货。 2.套利：沪铜2408-2411borrow 3.期权：卖CU2407-P-78000继续持有 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据)) 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：对需求的担忧升温，铝价回落，隔夜LME铝跌0.95%至2544.5美元/吨，日盘AL2407合约跌0.89%至20565元/吨，沪铝指数减少0.83万手至56.03万手； 2.现货市场：铝价回落，市场看空氛围较多，抛售积极，成交乏善可陈，成交不佳； 3.能源成本方面：迎峰度夏需求预期与高库存的现实博弈，煤价暂时企稳，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，875元/吨（0）；5000CV，780元/吨 （0）；4500CV，681元/吨（0）； 【相关资讯】 1.内蒙古东山铝业有限公司绿色智能新能源电解铝一体化项目历经一个月紧张施工，场地整平工程已顺利完成。内蒙古东山铝业有限公司绿色智能新能源电解铝一体化项目年产50万吨600KA电解铝生产线，按照建设计划将于10月主体完工，12月电解槽通电焙烧启动。 2.据乘联会消息，6月1-10日，乘用车新能源车市场零售18万辆，同比增长27%，环比下降11%，今年以来累计零售343.6万辆，同比增长34%；6月1-10日，全国乘用车厂商新能源批发19.7万辆，同比增长56%，环比增长10%，今年以来累计批发383.5万辆，同比增长32%。 【逻辑分析】 市场开始担忧需求端，家电汽车等内需增速放缓，尤其是光伏行业受贸易壁垒的影响排产下滑，LME投机资金净多单持续流出。 【交易策略】 1.单边：需求担忧抑制铝价，铝价或将维持弱势； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2407合约跌0.18%至3853元/吨； 2.现货市场：（6月13日），山东市场成交2笔共计0.4万吨现货氧化铝，其中0.2万吨 成交价格3920元/吨，另外0.2万吨成交价格3930元/吨，均为贸易商与氧化铝厂之间 交易。山西地区成交2.2万吨现货氧化铝，一票制到青海地区，折合山西地区出厂价格 3900-3910元/吨 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，河南大型氧化铝企业因煤气炉设备更换，本周运行负荷降低至70%左右，相对压产60万吨左右，预计在本周末将逐步恢复，后续发运将有所缓解。山东大型氧化铝企业北海区域前期日焙烧量2700吨左右的大型焙烧炉检修本周末基本结束开始恢复生产，同期同区域1350吨焙烧炉进入检修期。据悉该企业邹平区域7月将开始煤气发生炉装置改造，届时将保持一台焙烧炉处于系统改造和连接过程中。判断的20天左右时间内，氧化铝运行产能因检修频繁处于高位回落趋势中，氧化铝供应再度呈现偏紧状况。根据阿拉丁初步调研数据，氧化铝运行产能在本月初曾经触及实时8650万吨高位，近两周以来虽然有技改和复产项目投放，但同期以中期（15-20天）和短期（3-7天）检修为代表的压减产频繁出现，氧化铝运行产能回落至目前的8420万吨左右。 【逻辑分析】 强现实弱预期，价格高位震荡博弈，近期现货市场表现清淡，盘面观望情绪浓郁。基本面方面，供应端爬升较为缓慢，甚至部分企业轮流检修带来阶段性供应缩减，而需求端缓慢爬升，使得行业供需维持紧平衡状态。至于出口方面，除了俄铝刚需采买外，目前出口窗口并未开启，3950元/吨的现货价格折算港口fob价格在550-560美元 左右，海外近期成交Fob在510-520美元左右。反之，海外510的fob价格需要国内集港价格低于3700元/吨才有机会出口。 【交易策略】 1.单边：预计近期氧化铝以震荡整理的走势为主，多看少动； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：对需求的担忧抑制金属价格，隔夜LME锌跌0.35%至2870美元/吨，日盘沪锌ZN2407合约跌1.03%至23520元/吨； 2.现货情况：锌价维持震荡，下游企业前期已有点价，今日刚需补库为主，贸易商间交投为主，出货较为积极，整体来看成交较为一般；今日上海对07合约-10~-30，较昨日持平 【相关资讯】 1.美联储6月利率决策如期按兵不动，点阵图将今年降息预期从三次下修为一次，政策声明重新承认通胀降温的温和进展，但鲍威尔称一季度通胀进展停滞，意味着降息需要等待更长时间，令美债收益率跌幅显著收窄。期货交易员对宽松抱有更高预期，仍青睐2024年降息两次。 2.据SMM调研，截至本周四（6月13日），SMM七地锌锭库存总量为19.60万吨，较6月6日降低0.37万吨，较6月11日降低0.35万吨，国内库存录减。上海地区库存录减明显，周内上海仓库到货减少，同时锌价低位下游逢低采买提货，整体库存下降较多；广东地区库存录减，周内仓库到货不多，叠加下游逢低点价，库存继续降低；天津地区库存增加明显，主因周内紫金等到货增加，虽有下游不断提货，整体库存仍增多。 【逻辑分析】 对需求的担忧抑制有色金属价格，在短暂的交易降息预期后再度回归供需逻辑，虽然供应端维持减产，但社会库存处于同期高位，需求端表现不佳，价格能否企稳需要需求端的验证和支持，否则仍处于震荡回落寻底的过程中，现货阶段性补库带动反弹。 【交易策略】 1.单边：震荡下跌，空单背靠5/10日线防守，内外盘反套资金离场，带动沪盘补跌； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收18630元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨15元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价18450元/吨，较上一交易日跌50元/吨。 【重要资讯】 1.5月大多数再生铅企业受废电瓶供应紧张产量下滑。进入6月，炼厂复产预期较高；该因素对铅价走势同时具备利多和利空双重影响。再生铅炼厂复产对废电瓶的需求有增无减，成本提高对铅价行程强支撑；但再生铅供应的大幅增加同样利空铅价。SMM认为，6月下旬铅价走势需要关注成本端支撑VS供应增量哪一方更强。 2.截止6月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.25万吨，较上周增加1400吨。本 周为沪铅2406合约交割前一周，持货商移库交仓，铅锭社会库存随之累增。近期再生铅炼厂生产逐步恢复，原生铅企业则检修与恢复并存，预计整体增量稍大于减量。 【逻辑分析】 6月铅冶炼企业多处于恢复状态，同时，铅精矿与废电瓶供应矛盾突出，锭端产量增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价偏强震荡。沪伦比值扩大，进口窗口即将打开，后续仍需重点关注铅锭进口的实际到货情况。 【交易策略】 1.单边：铅价高位波动为主，关注1.85万元/吨支撑，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍2407合约下跌1820至137010元/吨，指数持仓减少5217手。 2.现货情况：金川升水上调200至2950元/吨，俄镍升水持平于-150元/吨，电积镍升 水下调50至100元/吨，硫酸镍价格下调350至31650元/吨。 【相关资讯】 1.据外电6月13日消息，据麦格雷(Macquare)分析师称，全球镍价或已触底，钢铁行 业的强劲需求，以及印尼放缓颁发产量许可后矿石供应过剩缩减，预计镍市场将迎来复苏。他预测今年LME现货镍合约价格为每吨17,379美元，低于去年的21,491美 元。Lennon表示，2025年价格可能将反弹至每吨20,500美元，到2028年将逐步攀升至23,000美元。今年，包括镍在内的多种矿产在印尼的开采审批都面临延迟，导致冶炼厂的矿石库存下降，并迫使一些公司从菲律宾进口矿石。印尼政府批准了未来三年每年约2.4亿吨镍矿的生产配额(RKABS)。这低于印尼镍矿商协会(APNI)今年估计的2.6亿吨镍矿石需求。APNI秘书长MeidyKatrinLengkey在同一场会议上称，截至本周，今年已经批准了大约2.2亿吨的年度产量，导致冶炼厂短缺。 【逻辑分析】 宏观方面，市场交易降息推迟预期，有色市场整体回落。产业方面，短期印尼能矿部批准矿山三年每年2.4亿吨的生产计划，高于市场预期，预计1-2个月内矿山获得文件后镍矿价格将回落。欧盟对中国电动车加征进口关税也将影响三元电池消费，三元前驱体产量下降，硫酸镍生产利润上升刺激企业复产，5-6月逐渐开始累库，价格也随之松动。镍中期基本面利空逐渐兑现，市场对后市预期偏弱，价格恐震荡下行。 【交易策略】 1.单边：基本面转弱预期不断加强，价格震荡下行。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约下跌80至13930元/吨，指数持仓增加1195手； 2.现货市场：冷轧13600-13800元/吨，热轧13350-13450元/吨左右。 【重要资讯】 1.SMM6月12日讯，据市场消息了解，今日华南某钢厂高镍生铁成交，成交价980-985 元/镍点（到厂价），成交量数万吨，交期7月上旬。 2.2024年6月13日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1150343吨，周环比增4.74%。其中冷轧不锈钢库存总量724585吨，周环比增2.07%。热轧不锈钢库存 总量425758吨，周环比增9.63%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现 三连增，其中200系和400系资源增幅相对明显。 【逻辑分析】 宏观氛围走弱，