对二甲苯：震荡市 PTA，多PTA空PX MEG：震荡市

期货研究 商 品2024年6月18日 研究 对二甲苯:震荡市 PTA：多PTA空PX 产业 务 服MEG：震荡市 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-06-17 8448 5862 4474 7408 602 2024-06-14 8554 5938 4489 7442 602.8 2024-06-13 8560 5946 4533 7444 604.5 2024-06-12 8600 5962 4567 7464 605.3 2024-06-11 8580 5946 4552 7436 597.6 日度变化 -1.2% -1.3% -0.3% -0.5% -0.1% 月差 PX（9-1） PTA(7-9) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(7-8) 2024-06-17 42 -10 -10 -64 -16 2024-06-14 60 -12 2 -68 -36 2024-06-13 64 -12 6 -66 -28 2024-06-12 72 -12 6 -53 -36 2024-06-11 84 -6 28 -63 -32 日度变化 -18 2 -12 4 20 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA07-PF07 PF07盘面加工费 PTA09-LU09 2024-06-17 371 1388 -1540 915 1723 2024-06-14 378 1449 -1480 858 1801 2024-06-13 382 1413 -1482 850 1844 2024-06-12 372 1395 -1478 836 1840 2024-06-11 369 1394 -1464 828 1875 日度变化 -7 -61 -60 57 -78 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-06-17 -8448 20 -32 -36 0 2024-06-14 -25 25 -47 -56 365 2024-06-13 -13 33 -41 -48 364 2024-06-12 -10 40 -40 -56 371 2024-06-11 -64 40 -36 -52 371 日度变化 -8,423 -5 15 20 -365 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-06-17 48661 5415 7700 1385 7347000 2024-06-14 49253 5415 7700 1385 7347000 2024-06-13 49871 5415 7700 1385 7347000 2024-06-12 50369 5415 7700 1385 7347000 2024-06-11 50489 4915 7700 0 7347000 日度变化 -592 - - - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：因新加坡公共假期（哈芝节），17日PX市场休市。 MEG：17日华东主港地区MEG港口库存约76.1万吨附近，环比上期下降1.5万吨。其中宁波6.1万吨，较上期下降1.5万吨，6月11日至6月16日宁波主要库区日均发货约2200吨附近；上海、常熟及南通7.2万吨，较上期上升1.3万吨；张家港35.3万吨附近，较上期下降2.7万吨，某主流库日均发货约8900-9000吨附近；太仓13.5万吨，较上期上升1.7万吨，两主流库日均发货3900-4000吨左右；江阴及常州12.6万吨，较上期上升0.7万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.4万吨附近，较上期下降1.0万吨。 6月14日至6月16日张家港某主流库区MEG发货29000吨左右；太仓两主流库区MEG发货16500吨左右。 聚酯：江浙涤丝17日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在30%、40%、50%、30%、45%、50%、15%、20%、50%、90%、35%、10%、70%、40%、20%、0%、0%、90%、40%、90%、40%。 17日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销47%，部分工厂产销：40%，30%、50%、 30%、60%、100%、50%、50%，30%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：夜间油价强力反弹，带动能化板块整体清醒好转，短期震荡市，多PTA空PX对冲操作，下方关注前低处8400支撑。日内市场关注5月份低迷的宏观数据，弱需求传导至5月份工业生产增速进一步回落，其中房地产投资-11%，创新低，商品氛围整体转弱。供需方面，PX供需双增，供应恢复速度更快。海内外工厂炼能恢复，配套重整机PX开工率降逐步回升，供应边际宽松,东营威联200万吨、福建联合100万吨、中金石化160万吨PX周内重启，开工率提升至80.3%，而需求端PTA低加工费，聚酯开工有下滑的风险，阶段性给到PX负反馈。成本方面，原油价格触底反弹，对PX有一定支撑，因此PX窄幅震荡，区间或维持8400-8600之内。 PTA：夜间油价强力反弹，带动能化板块整体清醒好转，区间震荡市，5800-6100。多PTA空PX。日内市场关注5月份低迷的宏观数据，弱需求传导至5月份工业生产增速进一步回落，其中房地产投资-11%，创新低，商品氛围整体转弱。供需层面，PTA供应回升需求维持甚至有减量的可能性，PTA装置恒力惠州250万吨检修，蓬威90万吨PTA装置周末投料，PTA负荷提升至76.6%，而PX方面供应回升速度更加快 （中金石化160/东营威联200/福建联合100，海外GSSKGS重启），多PTA空PX。PTA现货市场上，主流供应商高位点价，在6000附近形成较大的压力。随着6月份PTA供应回升，现货进一步走正套的空间有限。市场预期6-7月PTA供应整体宽松，变量主要体现在出口端。市场关注印度地区可能对PTA产品的进口有180天的BIS豁免期，或带动下半年PTA出口的增长。海运费上涨，干散货出口具备运费优势，单吨成本节省100美金/吨，带动一般贸易企业出口兴趣的提升。关注低波动率之下利用期权进行收益增厚 （低位卖看跌，高位卖看涨，宽区间内的固定赔付）。 MEG：估值偏低，向下空间或有限。供应边际宽松，需求端边际转弱，聚酯大厂有联合减产的可能性，造成了乙二醇价格驱动的偏弱。然而估值方面乙二醇在整个乙烯链条中经济性最低，目前聚乙烯/环氧乙烷/苯乙烯等产品的盈利状况明显好于乙二醇。且乙二醇低价吸引工厂提高备库水平，当前大厂乙二醇备库水平1-2周，低价仍有补库需求，建议维持基差正套头寸，9-1反套头寸。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分