云晨周度行情解析 | 20240617

宏观 上周宏观整体中性偏空。海外方面，美国5月CPI低于预期，通胀重心有进一步回落的趋势，对市场形成利好。但是6月议息会议整体偏鹰，联储预期的年内降息次数较市场更为鹰 派，因而带动了政策预期的进一步转向，对市场形成一定的压力。国内方面，5月CPI和PPI均好于预期。但CPI的回暖主要由猪肉价格上涨驱动，非食品项目整体偏弱，显示出需求仍有待进一步回升。此外，5月社融数据明显偏弱，M1同比-4.2%，新增人民币贷款也低于预期，表明国内经济内生性需求仍偏弱。后期需要关注美国经济是否有进一步走弱的迹象，以及其是否可能带来市场交易预期的转向。 铝 供应端，上周末国内电解铝行业运行产能已提高至4310万吨以上，主要增量来自云南铝企的复产和内蒙古铝企新建项目的投产。预计后期电解铝运行产能还将继续增至4330万吨上 下，也就基本见顶了。 需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较前一周继续下滑0.4个百分点至63.6%，主要受受传统淡季逐渐来临以及下游买涨不买跌情绪的影响，后期伴随淡季订单量下滑，开工率还会继续走弱。在需求走弱的情况下，近期铝水转化率有所下降，所以也使得铝锭上周开始出现小幅累库。 盘面来看，价格跌破20800之后，基本没有什么抵抗继续往下，那么在价格短期对宏观偏空短期有了比较充分的消化之后，我个人觉得短期往下的空间应该比较有限了，20300一线应该就调整的差不多了，之后可能会有一定反弹，反弹高度可能也就21000极限了。 锌 上周内外盘锌价在宏观情绪持续降温的影响下，震荡下跌，重心逐渐下沉。 宏观层面，美国通胀数据意外降温，美联储鹰鸽互现，议息会议决议上继续按兵不动，但点阵图和鲍威尔讲话放鹰，锌价跟随宏观因素影响较大。 基本面，矿端紧缺故事延续，虽然目前锌精矿进口窗口开启，后续进口矿流入量或将增 加，但考虑到海外矿山暂无增量且欧洲冶炼厂复产和运输缓慢的背景下，预计短期流入国内的增量有限，同时国内锌精矿原矿贫化和安全环保检查问题限制其增幅，5月国内锌精矿产量小幅下降，国内冶炼厂原料库存下降至不足17天，在矿紧缺问题不能有效缓解的情况下，由矿紧缺传导至冶炼厂减产只是时间问题。消费上，虽然社会库存继续去库，但多为前期刚需补库导致，实际终端尚未改善，且淡季表现逐步显现，去库持续性仍有待观察。 综合来看，近期基本面整体变动不大，主要仍然由宏观因素主导锌价，考虑到宏观情绪温度不高，预计锌价以震荡偏弱为主，但下降空间有限。 工业硅 上周工业硅期货再度下挫，经过前期的下跌后，盘面基本回吐了5月的涨幅，其后重回震荡运行的状态，日均成交量较前期逐步下滑，多空博弈力度减弱。SI2409整周跌幅1.06%。现货市场延续低迷，前期活跃度较高的期现商买货也逐渐减少，终端下游也无明显采购意愿，导致部分牌号报价下调，供应端开工率的持续增长导致现货整体压力持续升高。 供应方面，开炉数继续上升，四川丰水期硅厂开工持续增加，云南供应增量也较为明显，供应增量持续释放。截至6月13日，开工炉数374台，整体开炉率51.02%，环比增加13台。 需求方面，多晶硅价格底部暂稳，行业减产之下，原料端工业硅压力持续；有机硅保持平稳，企业开工维持前期节奏，对工业硅采购按需为主；铝合金价格跟随铝价下调，对工业硅维持刚需；工业硅的出口数据则有所好转。 后市而言，在工业硅期货经历一轮回调的行情之后，盘面再度开始锚定成本。近期基本面呈现供增需减的局面，西南地区的硅厂正在加快复产，但下游需求在持续弱化，特别是多晶硅企业大范围减产拖累了工业硅需求，而其余下游并无亮眼表现。综合来说，工业硅基本面暂无明显支撑，但多头博弈力度减弱后盘面已再度锚定成本，后市下行的趋势可能逐渐放缓。操作上，2409合约参考区间11800-12400元/吨，前期若持有空单则可部分平仓止盈。 黑色品种 焦煤方面，上周矿山开工率煤场开工率均处于同期下降水平，对应库存来看周度环比下 滑，但同期上涨较为明显，因此可以发现对应的往年来说目前焦煤消费情况来看相对较弱；焦炭方面，钢厂焦炭产能利用率有所提升而对应的库存呈现同比同期有明显下降，但是考虑到整体库存表现偏低，因此可以判断钢厂对于焦炭价格方面考虑因素较重，低价格采购高价格消耗库存，从而控制成本端的因素较强。消费来看，目前铁水的产量回升一定程度提升了需求的预 期，但是相反的则是消费的短期乏力走弱又是不争的事实，目前来看上周突发的焦炭第二轮提降迅速落地来看，在整个黑色金属链条中焦炭明显呈现出价格博弈中的弱势特点，考虑到消费淡季和供应端原煤产量整体控制，焦炭上行空间不大，极易遭遇高价无人采购，低价采购备货应对高价的局面。预计本周焦炭价格难以出现大幅反弹。 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 各交易所申报费收取规则 建议收藏~ 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单