甲醇周报：淡季进入累库通道，现货继续下跌

淡季进入累库通道， 现货继续下跌 甲醇周报2024/06/15 刘洁文（能源化工组） 0755-3375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04成本端 05供给端 06需求端 周度评估及策略推荐 周度总结 现货走势：现货继续弱势下跌，江苏跌65，内蒙跌45，鲁南涨5。供应回归，烯烃开工仍在低位，传统需求淡季，整体供增需弱，现货预计仍震荡偏弱为主。随着供需转弱，现货下跌幅度明显大于盘面，基差持续走低，后续来看，淡季港口进入累库通道，下游利润有所修复但同比偏低，需求弱势未改，现货预计仍有一定下行空间。 供应端：本周国内甲醇开工83.15%，环比回升2.64%，后续部分装置存检修预期，预计开工将有小幅下滑。利润方面，随着现货持续下跌，煤制利润继续走低，煤炭随着旺季的到来，预计难有大幅下跌，淡季甲醇企业利润仍存压缩预期。进口方面，本周到港25.33万吨，环比增加4.79万吨。国际甲醇开工小幅抬升但同比仍在低位。总体来看，供应压力仍在。 需求端：港口MTO开工小幅走高，但仍处低位，随着原料下跌，烯烃企业利润有所改善，但整体幅度有限，当前弱势维持，本周江浙烯烃开工55.56%，环比回升1.09%。传统需求进入淡季，开工提升有限，后续仍将偏弱，本周醋酸、MTBE开工回升，其余开工回落，传统下游依旧面临产能过剩以及终端需求偏弱的问题。 库存：本周港口库存67.74万吨，环比增5.94万吨，企业库存40.87万吨，环比增1.56万吨。供增需弱背景下，港口已进入累库通 道，但绝对库存水平同比仍偏低，后续淡季仍有进一步累库预期。 小结：供应端开工继续小幅回升，短期仍有一定回升空间。现货继续大幅回落，企业利润走低，目前看仍将继续压缩。需求端传统需求进入淡季，开工有所回落，烯体开工维持低位，利润低位走高。需求端整体维持弱势。库存来看，港口小幅累库，企业小幅去库，整体库存压力有限但已进入累库通道。甲醇淡季供增需弱，预计仍有一定回落空间，下游弱势未改，单边预计09合约仍将偏弱，09MTO利润短期仍以逢低做扩为主，单边短期暂时观望，后续等待回调充分后关注01合约做多机会。 产业链价格数据 甲醇产业链周度价格数据 盘面 合约 最新 一周前 变动 月差 最新 一周前收盘价 变动 09合约 2529 2564 -35.00 9-1价差 -79 -70 -9 .00 01合约 2608 2634 -2 6.00 1-5价差 89 96 -7 .00 05合约 2519 2538 -19. 00 5-9价差 -10 -26 16 .00 国内现货市场 地区 最新价 一周前 变动 地区 最新 一周前 变动 江苏 2570 2655 -85.00 安徽 2510 2560 -50 .00 福建 2575 2670 -95.00 山西 2305 2305 0.00 鲁南+200 2685 2680 5.00 内蒙+550 2680 2725 -45.00 河北+260 2635 2640 -5.00 新疆 1975 2000 -25.00 下游 产品 最新价 一周前 变动 产品 最新 一周前 变动 PP-3*MA 110 20 90.00 EG-2*MA -569 -551 -18.00 甲醛 1110 1115 -5.00 甲醛利润 -23.4 -16.2 -7.20 醋酸 3125 3075 50.00 醋酸利润 511.5 425.75 85.75 二甲醚 3740 3740 0.00 二甲醚利润 294.85 245.5 49.35 MTBE 6450 6700 -250.00 MTBE利润 2205.2 2413.6 -208.40 二氯甲烷 2380 2445 -65.0 0 二氯甲烷利润 1142.3 1129 13.30 国际价格 地区 最新价 一周前 变动 地区价差 最新 一周前 变动 CFR中国主港 297.5 302.5 -5.00 中国-东南亚 -60.0 -60.0 0.00 CFR东南亚 357.5 362.5 -5.00 中国-韩国 -65.0 -60.0 -5.00 CFR韩国 362.5 362.5 0.00 中国-中国台湾 -50.0 -45.0 -5.00 CFR中国台湾 347.5 347.5 0.00 中国-印度 5.5 8.5 -3.00 CFR印度 292 294 -2.00 中国-美国海湾 -48.6 -43.6 -5.00 FOB美国海湾 346.11 346.11 0.00 中国-鹿特丹 -29.5 -27.5 -2.00 FOB鹿特丹(欧元) 327 330 -3. 00 甲醇进口利润 -124.9 -104.3 -20.68 供需平衡表 2024 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 136 780 127 907 18.55% 924 1 925 21.8% 0 118 (18) 46 12.72% 2月 118 747 89 836 18.22% 819 0 819 14.2% 0 135 17 63 16.43% 3月 135 767 82 849 5.34% 891 0 891 11.6% 0 93 (42) 21 10.39% 4月 93 732 110 842 12.71% 833 0 833 8.9% 0 102 9 30 12.20% 5月合约 407 3433 0.00% 3467 1 3468 0.0% -35 5月 102 742 113 855 4.37% 853 1 854 6.1% 0 102 1 30 11.95% 6月 102 730 139 869 7.54% 865 1 866 8.3% 0 105 3 33 12.10% 7月 105 746 139 885 9.17% 870 1 871 7.9% 0 119 14 47 13.61% 8月 119 764 124 889 3.48% 874 1 875 3.2% 0 132 14 60 15.09% 9月合约 515 3497 0.00% 3462 4 3466 0.0% 31 9月 132 733 132 865 -0.93% 879 2 881 1.8% 0 116 (16) 44 13.14% 10月 116 774 131 906 1.03% 898 1 899 -1.5% 0 123 7 51 13.67% 11月 123 739 135 874 -0.19% 890 1 891 1.7% 0 105 (17) 33 11.82% 12月 105 773 126 899 -1.13% 903 1 904 0.1% 0 101 (5) 29 11.12% 1月合约 524 3543 0.00% 3570 5 3575 0 -31 合计 0 8294 1446 10473 6.06% 10499 10 10509 0 0 0 -36 0 0 2023 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 114 675 90 765 -3.04% 759 1 760 -2.7% 0 119 5 50 15.61% 2月 119 613 94 707 2.13% 716 1 717 3.6% 0 109 (10) 41 15.22% 3月 109 693 113 806 -0.92% 798 0 798 -2.4% 0 118 8 48 14.72% 4月 118 652 95 747 -5.20% 764 0 764 -2.4% 0 100 (18) 31 13.04% 5月合约 0 0 392 3024 0.00% 3037 0 3039 0.0% 0 0 -15 5月 100 681 137 819 -0.68% 805 0 805 -1.4% 0 113 14 44 14.08% 6月 113 666 141 808 1.35% 798 2 800 2.9% 0 122 8 52 15.25% 7月 122 695 116 811 3.57% 804 3 807 3.3% 0 128 4 56 15.81% 8月 128 726 133 859 16.85% 844 4 848 13.2% 138 11 66 16.33% 9月合约 0 0 527 3296 0.00% 3251 0 3260 0 0 0 36 9月 138 736 137 873 19.63% 864 1 865 14.0% 0 146 8 74 16.91% 10月 146 773 123 896 13.06% 912 1 913 13.9% 0 130 (16) 58 14.27% 11月 130 740 135 875 21.57% 871 5 876 25.0% 0 130 (1) 58 14.80% 12月 130 774 135 909 18.24% 900 3 903 17.4% 0 136 6 64 15.07% 1月合约 0 0 531 3554 0.00% 3547 0 3557 0 0 0 -2 合计 0 8294 1450 9874 5.95% 9835 10 9856 0 0 0 19 0 0 供需与价格走势 图1：累计供需差与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 累计供需差 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 120 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 100 80 60 40 20 0 -20 2024/10 图2：库销比与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 2017/4 库销比 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2024/10 产品产业链图示 图3：甲醇产业链 甲醇研究框架分析思维导图 图4：甲醇研究框架分析思维导图 期现市场 基差、价差：现货大幅下跌，基差持续回落，月差走弱 图5：甲醇期限结构图6：江苏甲醇价格（元/吨） 2700 2650 2600 2550 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 2500 2024-06-14一周前一个月前三个月前一年前 3800 3300 2