甲醇周报：淡季累库，现货持续走弱

淡季累库， 现货持续走弱 甲醇周报2024/06/22 刘洁文（能源化工组） 0755-3375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04成本端 05供给端 06需求端 周度评估及策略推荐 周度总结 价格走势：本周现货仍旧表现疲弱，太仓跌45、鲁南跌60、内蒙跌15。盘面震荡下跌，09合约基差转负，纸货转为Contango结构。淡季下游需求持续回落，市场心态弱势，后续仍有烯烃停车预期，市场弱势未改，短期价格有望维持震荡偏弱，价格企稳需要关注下游烯烃装置的开停车情况。 供应端：内地新增一体化大装置停车，国内开工高位回落，本周国内企业开工81.39%，环比回落2.84%。随着现货下跌，企业利润持续回落，当前淡季预计仍有一定回落空间。进口方面，本周到港31.8万吨，环比增6.47万吨。后续前期检修产能回归预期仍在，供应压力不减。 需求端：受内地装置停车影响，本周烯烃开工环比下行，传统需求整体开工均有所回落，淡季需求支撑有限。随着原料下跌，烯烃企业利润持续改善，但同比仍不高。淡季背景下，后续MTO利润预计仍有回升空间。 库存：本周港口库存68.96万吨，环比增1.22万吨，企业库存42.72万吨，环比增1.86万吨。到港回升叠加下游烯烃延续停车以及传统需求淡季，港口本周延续累计库，后续仍有累库存预期。内地企业让利出货，成交良好，企业预收增加，但整体弱势延续，整体库存水平边际走高为主。 小结：供应端内地大装置检修，开工高位回落，企业利润持续走低，淡季预计仍将继续回落。需求端烯烃开工继续回落，传统需求进入淡季，开工均有所走低，当前需求仍旧偏弱，短期难有好转预期。库存来看，华东港口延续累库，华南去库，港口库存继续走高，内地企业库存在下游降负背景下继续走高。整体看社会库存水平边际走高但绝对水平同比压力有限。甲醇淡季下游停车降负，需求回落明显，预计现货仍有一定回落空间，下游弱势未改，单边预计09合约仍将偏弱，09MTO利润短期仍以逢低做扩为主，单边短期暂时观望。 产业链价格数据 甲醇产业链周度价格数据盘面 合约最新一周前变动月差最新一周前收盘价变动09合约24982529-31.009-1价差-87-79-8.00 01合约 05合约 2585 2498 2608 2519 -23.00 -21.00 1-5价差87 5-9价差0 89 -10 -2.00 10.00 国内现货市场 地区最新价一周前变动地区最新一周前变动江苏25352570-35.00安徽24802510-30.00 福建25252575-50.00山西22752305-30.00 鲁南+20026252685-60.00内蒙+55026652680-15.00 河北+26026002635-35.00新疆197519750.00 下游 产品最新价一周前变动产品最新一周前变动 PP-3*MA 甲醛醋酸二甲醚MTBE 二氯甲烷 223 1100 3050 3740 6450 2420 110 1100 3125 3740 6450 2380 113.00 0.00 -75.00 0.00 0.00 40.00 EG-2*MA 甲醛利润醋酸利润二甲醚利润MTBE利润 二氯甲烷利润 -469 -7 455.75 337.15 2227.6 1153.7 -569 -22.4 519.75 351.25 2264.8 1157.5 100.00 15.40 -64.00 -14.10 -37.20 -3.80 国际价格 地区 最新价 一周前 变动 地区价差 最新 一周前 变动 CFR中国主港 292.5 297.5 -5.00 中国-东南亚 -65.0 -60.0 -5.00 CFR东南亚 357.5 357.5 0.00 中国-韩国 -70.0 -65.0 -5.00 CFR韩国 362.5 362.5 0.00 中国-中国台湾 -55.0 -50.0 -5.00 CFR中国台湾 347.5 347.5 0.00 中国-印度 0.5 5.5 -5.00 CFR印度 292 292 0.00 中国-美国海湾 -70.3 -65.3 -5.00 FOB美国海湾 362.83 362.83 0.00 中国-鹿特丹 -29.5 -29.5 0.00 FOB鹿特丹(欧元) 322 327 -5.00 甲醇进口利润 -122.5 -173.4 50.91 供需平衡表 2024 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 136 780 127 907 18.55% 924 1 925 21.8% 0 118 (18) 46 12.72% 2月 118 747 89 836 18.22% 819 0 819 14.2% 0 135 17 63 16.43% 3月 135 767 82 849 5.34% 891 0 891 11.6% 0 93 (42) 21 10.39% 4月 93 732 110 842 12.71% 833 0 833 8.9% 0 102 9 30 12.20% 5月合约 407 3433 0.00% 3467 1 3468 0.0% -35 5月 102 742 113 855 4.37% 853 1 854 6.1% 0 102 1 30 11.95% 6月 102 730 139 869 7.54% 865 1 866 8.3% 0 105 3 33 12.10% 7月 105 746 139 885 9.17% 870 1 871 7.9% 0 119 14 47 13.61% 8月 119 764 124 889 3.48% 874 1 875 3.2% 0 132 14 60 15.09% 9月合约 515 3497 0.00% 3462 4 3466 0.0% 31 9月 132 733 132 865 -0.93% 879 2 881 1.8% 0 116 (16) 44 13.14% 10月 116 774 131 906 1.03% 898 1 899 -1.5% 0 123 7 51 13.67% 11月 123 739 135 874 -0.19% 890 1 891 1.7% 0 105 (17) 33 11.82% 12月 105 773 126 899 -1.13% 903 1 904 0.1% 0 101 (5) 29 11.12% 1月合约 524 3543 0.00% 3570 5 3575 0 -31 合计 0 8294 1446 10473 6.06% 10499 10 10509 0 0 0 -36 0 0 2023 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 114 675 90 765 -3.04% 759 1 760 -2.7% 0 119 5 50 15.61% 2月 119 613 94 707 2.13% 716 1 717 3.6% 0 109 (10) 41 15.22% 3月 109 693 113 806 -0.92% 798 0 798 -2.4% 0 118 8 48 14.72% 4月 118 652 95 747 -5.20% 764 0 764 -2.4% 0 100 (18) 31 13.04% 5月合约 0 0 392 3024 0.00% 3037 0 3039 0.0% 0 0 -15 5月 100 681 137 819 -0.68% 805 0 805 -1.4% 0 113 14 44 14.08% 6月 113 666 141 808 1.35% 798 2 800 2.9% 0 122 8 52 15.25% 7月 122 695 116 811 3.57% 804 3 807 3.3% 0 128 4 56 15.81% 8月 128 726 133 859 16.85% 844 4 848 13.2% 138 11 66 16.33% 9月合约 0 0 527 3296 0.00% 3251 0 3260 0 0 0 36 9月 138 736 137 873 19.63% 864 1 865 14.0% 0 146 8 74 16.91% 10月 146 773 123 896 13.06% 912 1 913 13.9% 0 130 (16) 58 14.27% 11月 130 740 135 875 21.57% 871 5 876 25.0% 0 130 (1) 58 14.80% 12月 130 774 135 909 18.24% 900 3 903 17.4% 0 136 6 64 15.07% 1月合约 0 0 531 3554 0.00% 3547 0 3557 0 0 0 -2 合计 0 8294 1450 9874 5.95% 9835 10 9856 0 0 0 19 0 0 供需与价格走势 图1：累计供需差与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 累计供需差 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 120 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 100 80 60 40 20 0 -20 2024/10 图2：库销比与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 2017/4 库销比 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2024/10 产品产业链图示 图3：甲醇产业链 甲醇研究框架分析思维导图 图4：甲醇研究框架分析思维导图 期现市场 基差、价差：现货持续下跌，基差回落，月差走低 图5：甲醇期限结构图6：江苏甲醇价格（元/吨） 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 2400 2024-06-21一周前一个月前三个月前一年前 3800 3300 2800 2300 1800 1300 2020年2021年2022年 2023年2024年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图7：甲醇09基差（元/吨）图8：甲醇9-1价差（元/