纺织服饰行业周报：迅销集团上调全年业绩指引

2024年6月17日 行业研究 行业周报 标配迅销集团上调全年业绩指引 ——纺织服饰行业周报（2024/6/10-2024/6/16） 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺织服饰 联系人龚理 gongli@longone.com.cn 投资要点： 本周观点：迅销集团上调全年业绩指引。迅销集团公布2024财年上半年业绩，得益于优衣库品牌的强劲增长，公司实现营收15989亿日元（约合755亿元人民币，同比+9%），营业利润2570亿日元（约合121亿人民币，同比+17%）。此外，集团上调全年业绩指引至 3200亿日元净利润（约合147.5亿人民币），高于之前预估的3100亿日元。“618”如火如荼开展，优衣库荣登天猫首周男女装销售额榜首。1984年，创始人柳井正在日本山口县开出第一家优衣库门店，品牌秉承“品质/价格=价值”为消费者提供高性价比大众服饰，并通过主打基础款、周度管理、店长制等有效解决库存难题，在日本“失去的二十年”中跑出超额增长。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库推进，制造企业受益海外订单需求加速回 1、纺织品服装出口略有放缓，对越出口迎新高，美欧平稳复苏——纺织服饰行业周报（2024/5/27-2024/6/2）2、国风+海外产能扩张+涨价，三重动因催化嘉欣丝绸股价——纺织服饰行业周报（2024/5/20-2024/5/26）3、防晒衣热销，品牌服饰加速布局 ——纺织服饰行业周报 （2024/5/13-2024/5/19） 4、一季报收官，出口链和港股运动鞋服延续高景气度——纺织服饰行业周报（2024/5/6-2024/5/12） 5、嘉曼服饰整合成人装，深挖暇步士品牌成长潜力——纺织服饰行业周报（2024/4/22-2024/4/28） 升，基本面逐季改善，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动 销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优 于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链 一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数-0.91%，申万纺织服饰指数-1.45%，行业整体跑输沪深300指数0.54个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第21位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅-0.93%，年初至今-12.33%；服装家纺周涨幅-0.68%，年初至今 -11.05%。（3）个股方面：本周涨幅前三为安奈儿、ST步森、美邦服饰，分别+12.8%、 +10.2%、+10.1%；跌幅前三为江苏阳光、*ST新纺、森马服饰，分别-14.0%、-11.1%、 -4.2%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.55倍，纺织服饰PE为17.30倍，相较沪深300估值溢价50%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-2.22亿元，在申万一级行业中排第11位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至6月14日，中国棉花价格指数16120元/吨，进口棉价格指数14665元/吨，国内外棉价差1455元/吨（周环比+265元/吨）。粘胶短纤现货价13240元/吨（周环持平），涤纶短纤现货价7696元/吨（周环比+0.39%），氨纶现货价28625元 /吨（周环比持平）。5月，纱线库存天数27.53天（环比+3.67天），坯布库存天数30.95 天（环比+2.12天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：4月，社零实现35699亿元（+2.30%），服装鞋帽、针、纺织实现1048亿元（-2.00%）。纺织业5月PPI同比-0.60%，规上纺织业 工业增加值4月同比+6.6%。1-4月，纺织业累计实现收入7188.50亿元（+4.0%），累计实现利润185.1亿元（+24.9%）；纺织服装、服饰业实现收入3650.20亿元（+0.4%）， 累计实现利润138.4亿元（+7.4%）。（3）出口：5月，美国服饰销售同比-0.91%。我国 纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口128.86、132.46亿美元。越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-8.23%、+6.89%。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；纺织制造龙头份额提升标的华利集团、伟星股份、新澳股份、健盛集团等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动；地缘政治等。 正文目录 1.重点公司盈利预测4 2.市场表现4 3.数据跟踪7 4.公司公告8 5.行业动态9 6.投资建议10 7.风险提示10 图表目录 图1本周申万一级行业指数涨跌幅5 图2子板块涨跌幅情况5 图3本周涨跌幅居前股票6 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价6 图5纺服子行业估值水平6 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）6 图7国内外棉价差（元/吨）7 图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨）7 图9纱线和坯布库存天数（天）7 图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%）7 图11纺织业PPI当月同比（%）8 图12规模以上工业增加值当月同比（%）8 图13美国和欧元区服饰表现（%）8 图14美元兑人民币汇率8 图15纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比（%）8 图16越南主要纺织品出口数据（%）8 表1A股重点公司盈利预测4 表2港股重点公司盈利预测4 表3规上纺织业和纺织服装、服饰业累计营收和利润总额表现8 表4公司公告9 1.重点公司盈利预测 表1A股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 华利集团 789 67.63 18% -2% 18% 17% -2% 20% 32 40 49 24 20 16 海澜之家 453 9.43 -8% 16% 10% -13% 37% 12% 22 39 43 21 12 11 比音勒芬 165 28.89 6% 25% 20% 17% 32% 26% 7 11 13 23 15 12 森马服饰 166 6.15 -14% 3% 11% -57% 81% 17% 6 15 18 26 11 9 伟星股份 150 12.83 8% 8% 15% 9% 15% 17% 5 7 8 31 22 19 台华新材 99 11.07 -6% 17% 23% -42% 68% 41% 3 5 7 37 20 14 富安娜 92 11.05 -3% 3% 8% -2% 8% 10% 5 7 8 17 14 12 报喜鸟 88 6.00 -3% 23% 14% -1% 53% 16% 5 9 11 19 10 8 罗莱生活 74 8.90 -8% 4% 5% -20% 8% 3% 6 7 7 13 10 11 新澳股份 54 7.38 15% 13% 14% 31% 6% 15% 4 5 6 14 11 10 水星家纺 47 17.74 -4% 11% 11% -28% 33% 13% 3 4 5 17 11 10 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年6月14日 表2港股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 安踏体育 2,296 81.05 9% 16% 13% -2% 29% 27% 76 98 130 30 24 18 申洲国际 1,262 83.95 17% -5% 15% 35% 0% 21% 46 46 55 28 28 23 李宁 487 18.86 14% 7% 6% 1% -13% 6% 41 35 34 12 14 14 波司登 493 4.50 20% 11% 27% 21% 13% 32% 21 23 28 24 21 17 特步国际 130 4.93 29% 12% 11% 1% 13% 15% 9 10 12 14 13 11 361度 87 4.22 17% 20% 19% 24% 28% 19% 7 10 11 12 9 8 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年6月14日 2.市场表现 （1）整体板块：本周沪深300指数-0.91%，申万纺织服饰指数-1.45%，行业整体跑 输沪深300指数0.54个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第21位。（2）细分板块： 纺织制造周涨幅-0.93%，年初至今-12.33%；服装家纺周涨幅-0.68%，年初至今-11.05%。 （3）个股方面：本周涨幅前三为安奈儿、ST步森、美邦服饰，分别+12.8%、+10.2%、 +10.1%；跌幅前三为江苏阳光、*ST新纺、森马服饰，分别-14.0%、-11.1%、-4.2%。 （4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.55倍，纺织服饰PE为17.30倍，相较沪深300估值溢价50%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-2.22亿元，在申万一级行业中排第11位。 图1本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：ifind，东海证券研究所 图2子板块涨跌幅情况 资料来源：ifind，东海证券研究所 图3本周涨跌幅居前股票 资料来源：ifind，东海证券研究所 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价图5纺服子行业估值水平 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：wind，东海证券研究所 3.数据跟踪 （1）原材料价格：截至6月14日，中国棉花价格指数16120元/吨，进口棉价格指数14665元/吨，国内外棉价差1455元/吨（周环比+265元/吨）。粘胶短纤现货价13240元/吨（周环持平），涤纶短纤现货价7696元/吨（周环比+0.39%），氨纶现货价28625元/吨（周环比持平）。5月，纱线库存天数27.53天（环比+3.67天），坯布库存天数30.95 天（环比+2.12天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：4月，社零实现35699亿元（+2.30%），服装鞋帽、针、纺织实现1048亿元（-2.00%）。纺织业5月PPI同比-0.60%，规上纺织业工业增加值4月同比+6.6%。1-4月，纺织业累计实现收入7188.50亿元（+4.0%），累计实现利润185.1亿元（+24.9%）；纺织服装、服饰业实现收入3650.20亿元（+0.4%），累计实现利润138.4亿元（+7.4%）。（3）出口：5月，美国服饰销售同比-0.91%。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口128.86、132.46亿美元。越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-8.23%、+6.89%。 图7国内外棉价差（元/吨）图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨） 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所 图9纱线和坯布库存天数（天）图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%） 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所 图11纺织业PPI当月同比（%）图12规模以上工业增加值当月同比（%） 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，