黑色周报：供需矛盾不大，价格区间运行

黑色周报：供需矛盾不大价格区间运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024/6/17 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 张佩云 执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 01 02 目录螺纹：区间操作双焦：区间操作 03 04 铁矿：震荡偏弱玻璃：暂时观望 01 螺纹钢：区间操作 01投资策略：供需矛盾不大价格区间运行 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格先跌后涨，整体偏弱运行。一方面，美联储维持利率不变，但点阵图大幅下调了对今年 降息次数的预期，大宗商品价格下跌为主；另一方面，需求季节性下滑，钢材库存持续累积，不过铁水产量再度回升，负反馈逻辑被中断，双焦期货价格收涨。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需下滑至227万吨/周，需求仍在季节性回落；（2）供给减少至232万吨/周，产量同比偏低；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加5.30万吨，库存持续回升；（4）成本端，焦炭提降两轮，钢厂与焦化厂博弈加剧；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。 走势预判：市场预期偏好，不过钢材现实需求面临季节性走弱压力，短期基本面矛盾尚不大，继续震荡运行。 操作策略 RB2410关注3550-3700区间，区间操作。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）； 2、需求大幅回落（下行风险）。 6% 4% 2% 0% -2% 主要工业品期货价格上周涨跌幅 -4% -6% 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02行情回顾：先跌后涨 现货价格：螺纹钢价格先跌后涨，上周五杭州三级 螺纹报3590元/吨，环比前一周下跌20元/吨。 期货价格：震荡运行，螺纹10合约收在3637元/吨，环比前一周下跌18元/吨。 基差：低位波动，目前螺纹10合约基差-47元。 6100 5800 5500 5200 4900 4600 4300 4000 3700 3400 3100 杭州螺纹 3900螺纹钢2410 3800 2024年2023年2022年2021年2020年 1月2日… 1月12日 1月22日 2月1日… 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日… 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 螺纹10基差 3700 3600 3500 3400 500 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 400 300 200 100 2月1日 2月9日 2月17日 2月25日 3月4日 3月12日 3月20日 3月28日 4月6日 4月14日 4月22日 4月30日 5月11日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月20日 6月28日 7月6日 7月14日 7月22日 7月30日 8月7日 8月15日 8月23日 8月31日 9月8日 9月16日 9月24日 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 2024 2023 2022 2021 2020 2019 03钢厂利润：盈利率下滑 原料端：上周港口焦炭价格下跌50元/吨、张家港废钢 价格下跌20元/吨，日照港PB粉价格下跌10元/吨。 长流程：钢厂即期利润小幅提升，根据模型测算，华东吨钢利润约78元/吨。 短流程：华东即期利润低位波动，吨钢利润约-183元/吨。 盈利面：247家样本钢厂盈利率49.78%（-3.03%）。 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 华东螺纹钢点对点利润：长流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 2021年 2020年 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月11日 2月25日 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月24日 6月5日 6月18日 7月3日 7月21日 8月5日 8月20日 9月4日 9月22日 10月7日 10月22日 11月6日 11月24日 12月9日 12月24日 0 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 华东螺纹钢点对点利润：短流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 04期货估值：中性 上周焦炭、铁矿与废钢价格下跌，钢厂即期生产成本下移，不过螺纹钢期货价格也在下跌，期货估值窄幅波动，目前静态估值处于中性水平。 螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 48 44 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 0 6700 6300 5900 5500 5100 4700 4300 3900 3500 3100 2020/012021/012022/012023/012024/01 -4 -8 -12 -16 -20 2700 2300 1900 1500 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 05供需格局：产量需求双降库存继续累积 产量：上周螺纹钢产量减少0.66万吨至232.41万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求减少4.03万吨至227.11万吨。 库存：上周螺纹钢库存增加5.30万吨至780.90万吨。 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周度表观需求 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 7月1日 7月16日 7月31日 8月18日 9月2日 9月17日 10月2日 10月20日 11月4日 11月19日 12月4日 12月22日 螺纹钢周度产量：钢联口径 430 390 350 310 270 230 190 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 2023年 2022年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 7月1日 7月16日 7月31日 8月18日 9月2日 9月17日 10月2日 10月20日 11月4日 11月19日 12月4日 12月22日 2021年 2020年 2400 2000 1600 1200 800 400 螺纹钢总库存：钢联口径 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 7月1日 7月16日 7月31日 8月18日 9月2日 9月17日 10月2日 10月20日 11月4日 11月19日 12月4日 12月22日 2021年 2020年 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 06重点数据/政策/资讯 美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。但更新的点阵图暗示，美联储官员大 幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次。 中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。 中国人民银行数据显示，5月，由于市场融资需求不足，叠加“挤水分、防空转”的政策导向，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；而随着政府债、企业债发行节奏加快，社会融资重回扩张，当月新增20692亿元，同比多增5132亿元。5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。 美国劳工部公布的数据显示，截至6月8日当周初请失业金人数增加1.3万人，至24.2万人，高于市场预期的22.5万，为去年9月以来的最高水平。 6月14日，财政部首次发行50年期超长期特别国债，发行总额350亿元，票面利率2.53%。 5月份，中国小松挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增长1%，时隔3个月再次同比转正；环比提高4.7%。 美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平。 欧盟委员会发表声明，拟从7月4日起对从中国进口的电动汽车征收临时反补贴税，税率为17.4%至38.1%不等。 欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行维持利率不变的时间可能会超过一次会议。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 02 双焦：区间操作 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产区部分矿井生产未恢复至正常水平，整体焦煤增量有限。蒙煤方面，随着近期焦煤价格 持续回落，下游采购放缓，近期实际成交较少。需求方面，焦炭第二轮提降落地，焦炭价格继续走弱，市场观望情绪较浓，对原料煤采购节奏多有放缓，贸易商拿货谨慎；钢厂方面，本周铁水产量增量明显，刺激市场情绪转好，钢厂对原料刚需仍存。综合来看，预计短期国内炼焦煤市场震荡运行，重点关注下游利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 区间操作 风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险） 2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，焦企整体生产水平相对持稳，主产地大多多积极出货为主，厂内焦炭库存多低位运行；焦 钢博弈持续，焦炭第二轮提降落地，焦企利润不断压缩，焦企部分生产受限，整体供应稍有回落。需求方面，下游需求淡季，钢厂利润欠佳，成材价格持续震荡偏弱运行，终端需求表现一般，不过铁水产量增长明显，短期内对原料补库需求较强。港口方面，港口焦炭现货弱稳运行，贸易心态整体偏谨慎。综合来看，短期内受下游铁水增量明显影响，盘面价格或将小幅反弹，重点关注下游钢厂利润情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 区间操作 风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求