5月通胀数据点评：猪价温和拉动CPI，上下游价格分化明显

【数据分析】5月通胀数据点评：猪价温和拉动CPI，上下游价格分化明显 2024-06-17 事件： 国家统计局6月12日公布的数据显示，5月CPI同比0.3%，预期0.4%，前值0.3%；环比下同比下降1.4%，降幅收窄1.1个百分点；环比上涨0.2%。 观 点： 一 、天 气扰动叠加猪价反季节上涨，带动5食月品份项，小食幅品好价转格。同比下降2.0%，降幅比上月收窄0 降 1.0 %转为持平。其中鲜果、鸡蛋受暴雨天气和产能减弱影响分别上涨3.0%和2.7%；猪肉 随 着前 期生猪去产能效果的逐渐显现，能繁母猪存栏量下行趋势有望延续，从而继续支撑猪价回 品 较为 充足，虾蟹类、牛肉和鲜菜价格环比下降4.3%、3.6%和2.5%。考虑到夏季到来，气 猪 价格 上涨趋势有望延续，此消彼长下整体食品项价格同比增速大概率低位运行，此外仍需注意 二 、长 假 结 束 使 得 文 旅业相关价非格食迅品速价回格落由。上月上涨0.3%转为下降0.2%。今年二季度以来 同 时叠 加 中 东 地 缘 局 势 进 一 步加剧，国际金价、油价波动幅度较大，目前仍在高位运行；五一长 降 显著 ， 也 成 为 非 食 品 项 价 格的主要拖累。据携程数据显示，5月5日至19日，国内机票预订均 宿 的预 订 均 价 回 落 超 两 成 。 体现在CPI分项中，飞机票、交通工具租赁费和长途汽车价格分别下 月低 下降位运 0行 .1 。 个 百 分 点 ， 说 明 内需不足的问题依旧存在，旅游淡季到来使得居民消费热情进一步回 三、国 际 与 国 内 大 宗 商品表现分化，中5月下份游工企业生承产压继。续恢复，环比来看，PPI环比时隔六 由上游 原 材 料 价 格 上 涨带动。生产资料价格和生活资料降幅均较有所收窄，两者剪刀差收窄于- 前PPI 仍 在 筑 底 的 主 要原因。地缘冲突、供给偏紧等因素带动国内有色金属价格快速上涨，而与 弱。具 体 来 看 ， 有 色 金属冶炼和压延加工业价格上涨3.9%，其中铜冶炼、铝冶炼、金冶炼价格 较强的 行 业 需 求 恢 复 总体较为缓慢，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业等价格涨跌 弱，但 随 着 近 期 政 策 发力，预期改善或带动黑色金属回升。往后看，考虑去年低基数效应，二季 PPI回 到 正 增 长 状 态 的时点还将主要取决于国内地产市场走向及各项稳增长措施的落实情况。同 的现象 依 然 存 在 ， 中 下游行业或遭受成本压力。 相 关图 表 ： 图1核心通胀低位运行 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图2CPI环比小幅回落 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图3多因素影响下食品项价格回升 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图4能繁母猪存栏量 资料来源：Mysteel，瑞达期货研究所 图5蔬菜季节性回落（中国寿光指数） 资料来源：Wind，瑞达期货研究所 图6地缘冲突使得油价上半年高位运行 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图7PPI环比时隔六月回正 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图8生产、生活资料负剪刀差 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图9PPI分行业同比 资料来源：Wind，瑞达期货研究所 图10PPI分行业环比 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图11CPI、PPI剪刀差边际收窄 资料来源：Wind，瑞达期货研究所 研究员：许方莉期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号Z0017638 助理研究员：廖宏斌F3082507 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期有悖原意的引用、删节和修改。 手机登录请点击此处下载期货云开户APP