铝周报：下游进入消费淡季，短期宏观影响大

华联期货铝周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 下游进入消费淡季，短期宏观影响大 20240616 黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供给及库存 4 初加工及终端市场 5 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 周度观点及策略 宏观：美国劳工统计局6月12日发布的数据显示，美国5月CPI同比上涨3.3%，低于3.4%的市场预期，前值为3.4%；核心CPI同比上涨3.4%，低于3.5%的市场预期，前值为3.6%。美国5月份CPI数据低于预期，这提振了投资者的信心，他们希望美联储或许能够在几个月内开始降息。我国国家统计局数据显示，5月PPI同比下降1.4%，降幅收窄1.1个百分点；CPI环比略降0.1%。中汽协报告显示，5月汽车销量241.7万辆，同比增长1.5%，其中新能源汽车产销均大幅增长超过30%。 供应：5月氧化铝运行产能增加明显，供给预期提升，暂未有实质性放量，近期减复产同现，现货成交价格滞涨。不过随着国产矿逐步复产、进口矿向好和生产稳定性提高，氧化铝错配问题或逐步缓解。云南已全面放开用电负荷管理，当地铝厂持续复产，预计6月底复产完毕，加之内蒙某铝厂新增产能投放，对于氧化铝需求有提振，内蒙某企业12月投产50万吨/年电解铝，今年电解铝供应量逐步增加。 需求：下游进入传统淡季，铝价短期受抑制。不过一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力。预计2024年第二季度铝消费仍维持较高水平，对铝价基本面形成支撑。 库存:下游需求疲软迹象显现，细分领域订单有所下滑，国内社会库存小幅去库，但伦铝库存处于高位。 观点：近期铝价主要受美国非农超预期及美联储进一步延后降息影响随外盘下跌。行业方面，云南已全面放开用电负荷管理，当地铝厂持续复产，预计6月底复产完毕，加之内蒙某铝厂新增产能投放，今年电解铝供应量逐步增加。库存因下游需求疲软迹象显现，细分领域订单有所下滑，国内社会库存小幅去库。下游需求进入传统淡季，不过一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力，预计2024年第二季度铝消费仍维持较高水平，对铝价基本面形成支撑。 策略：等回调企稳以后再买入做多。沪铝2408参考支撑位20000元/吨。 期现市场 图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进出口利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年3月我国铝矿土(铝矿砂及其精矿)进口量为1186.29万吨，环比增长5.2%。2023年1-3月累计进口量为3557.57万吨，同比增长2%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14,138万吨，同比增加12.9%。 图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨） 资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年3月（31天）中国铝土矿产量总计460.59万吨，同比降低24.03%，环比增加14.63%。1月国产铝土矿产量448.23万吨，同比减少12.17%；2月产量总计401.83万吨，同比降低20.27%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。 年初以来国内铝土矿港口库存低位震荡，当前仍处于长期低位。 图：国内氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 百川盈孚统计2024年4月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为2829.37元/吨，较2024年3月的2812.70元/吨上涨16.67元/吨，环比上涨0.59%，同比上涨8.60%。 图：国内氧化铝产量（万吨）图：国内氧化铝进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2024年1-4月，全国氧化铝产量为2646万吨，同比增长3.1%。2023年中国氧化铝产量8244.1万吨，同比增长1.4%。 进出口方面，据中国海关,2024年3月中国出口氧化铝14.41万吨,2024年1-3月累计出口42.16万吨;2024年3月进口30.38万吨,环比增加3.97%,同比增加334% 。2024年1-3月累计进口94.73万吨,同比增加105.85%;3月氧化铝净进口15.97万吨,2024年1-3月累计净进口52.57万吨。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 图：我国电解铝冶炼成本及利润（元/吨）图：中国电解铝建成产能变化（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据SMM数据显示，2024年4月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,539元/吨，较2024年3月上涨0.48%，同比增加3.55%。虽然4月份电解铝成本环比增加，但行业盈利水平环比大幅增加，主因铝价大幅上涨。2024年4月SMMA00现货均价约为20,236元/吨，国内电解铝行业平均盈利约为3,697元/吨，环比增长35.12%，同比增长35.16%。 据Mysteel统计，截至3月底，中国电解铝建成产能4468.85万吨/年，环比增长9.78%，同比增长1.92%。运行产能4026.5万吨，较2月增加32.5万吨/年，环比增长0.81%，同比增长0.24%；3月中国电解铝开工率90.1%，环比上涨1.22%，同比回落1.72%。 图：全球电解铝产量(万吨)图：我国电解铝产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球原铝产量为594.38万吨，消费量为581.51万吨，供应过剩12.87万吨。2024年1-3月，全球原铝产量为1758.09万吨，消费量为1741.19万吨，供应过剩16.9万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据国家统计局数据，2024年1-4月，全国电解铝产量为1424万吨，同比增长7.1%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 图：我国铝进口量(元/吨)图：我国铝出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年1-3月份,国内原铝进口总量达72.13万吨,累计同比增加224.84%;国内原铝出口总量达0.22万吨,累计同比减少75.67%;国内原铝净进口71.92万吨,累计同比增加237.46%。2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 图：LME铝锭库存(吨)图：我国电解铝社会库存（吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年6月13日，LME期货库存量为108.56万吨。 截至2024年6月13日，我国电解铝社会库存77.3万吨，近期去库趋缓。 初加工及终端市场 图：我国原铝系铝合金锭产量（万吨）图：我国再生铝合金锭产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年3月我国铝合金产量144.9万吨,同比增长10.4%;1-3月累计产量368.6万吨,同比增长19.4%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长 17.8%。2月由于春节假期，产量季节性下降明显，不过3月份大幅上升。 图：我国铝型材产量（万吨）图：我国铝棒产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年1-3月中国铝材累计产量1568.5万吨，同比增长13.5%。其中，2024年3月铝材产量603.0万吨，同比增长8.4%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 图：未锻轧铝及铝材进口量（万吨）图：未锻轧铝及铝材出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年1-3月中国未锻轧铝及铝材累计进口量110万吨，同比增加92.3%；其中3月其中未锻轧铝及铝材进口量38万吨，同比增加89.8%。2024年3月中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨；1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 图：电解铝终端消费分布（%）图：我国房地产开发投资完成额月累计同比变化（%） 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%（按可比口径计算）；其中，住宅投资16585亿元，下降10.5%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 图：我国新能源汽车月产量（万辆）图：我国电力工程投资完成额（亿元） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 中汽协发布数据显示，1-3月产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。 国家能源局公布数据显示，2024年1-3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1365亿元，同比增长7.7%。电网工程完成投资766亿元，同比增长14.7%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 图：全球电解铝供需平衡表（千吨）图：我国电解铝供需平衡表（万吨） 资料来源：IAI等、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会数据显示，2024年3月份全球原铝产量为607.3万吨，去年同期为586.5万吨，前一个月修正值为566.7万吨。3月原铝日均产量为19.59万吨，前一个月为19.54万吨。 世界金属统计局(WBMS)公布的最新数据报告显示,2023年全球原铝产量为6975.87万吨,消费量为6918.45万吨,供应过剩57.42万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。