贵金属周报：FOMC意外偏鹰 金银“过山车”波动后或震荡调整

研究咨询部 FOMC意外偏鹰金银“过山车”波动后或震荡调整 ——国信期货贵金属周报 2024年6月16日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 6月10日-6月14日，贵金属市场在通胀数据公布和美联储会议前后呈现冲高回落的过山车行情，市场围绕降息题材，快速地风格切换导致了市场异动——COMEX黄金周涨幅约1.01%，沪金周跌幅约-1.61%；COMEX白银周涨幅约0.61%，沪银周跌幅4.76%。 美国5月CPI、PPI超预期降温。美国5月CPI同比升3.3%，低于预期和前值升3.4%，CPI环比持平，低于预期升0.1%和前值升0.3%，为近两年来首次环比零增长；剔除食品和能源的核心CPI同比升3.4%，增速降至三年多来最低，低于预期升3.5%和前值升3.6%，核心CPI环比升0.2%，低于预期和前值升0.3%。美国5月PPI同比升2.2%，持平前值、低于预期升2.5%，环比-0.2%，低于预期0.1%前值0.5%；核心PPI同比升2.3%，低于预期2.5%和前值2.4%，环比持平，低于预期0.3%和前值0.5%。 FOMC意外放鹰：本次美联储议息会议虽然如预期般按兵不动、维持政策利率不变，但利率点阵图整体上移，2024年利率中位数从4.6%上调至5.1%，对应一次降息，2025年降息次数从此前的3次上调至4次，使整体降息次数从6次减少至5次，长期中性利率预期从2.6%升至2.8%，同时也上调了PCE的预测。随后新闻发布会，美联储主席鲍威尔表示尚未有信心降息，今年迄今的通胀数据还不足以带给美联储降息的信心，需要更多通胀方面的“好数据”提振信心，并表示本次提供的通胀等经济展望已经考虑到5月CPI。总结当前市场，美联储整体保持克制，防止市场过早对降息做出反应，从而避免金融条件过早放松，同时鲍威尔强调，降息将取决于未来的数据，需要看到更多通胀回落的证据。这种策略为未来的政策操作留有空间。 展望后市，市场预计将围绕当前欧美政坛的敏感事件和地缘局势的复杂进程进行震荡盘整，操作建议聚焦下方支撑力度、多看少动。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。4 1.2外盘黄金冲高回落 研究咨询部 6月10日-6月14日，贵金属市场在通胀数据公布和美联储会议前后呈现冲高回落的过山车行情，市场围绕降息题材，快速地风格切换导致了市场异动——COMEX黄金周涨幅约1.01%，沪金周跌幅约1.61%；COMEX白银周涨幅约0.61%，沪银周跌幅4.76%。 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。5 1.3内外盘白银冲高回落 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 6 6月10日-6月14日，贵金属市场在通胀数据公布和美联储会议前后呈现冲高回落的过山车行情，市场围绕降息题材，快速地风格切换导致了市场异动——COMEX黄金周涨幅约1.01%，沪金周跌幅约-1.61%；COMEX白银周涨幅约0.61%，沪银周跌幅4.76%。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1外盘金银库存 COMEX:黄金:库存 COMEX:银:库存 00 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 00 00 2018/12019/02020/02020/12021/02022/02022/12023/0 28428428 45,000,0 00 00 40,000,0 35,000,0 00 30,000,0 00 00 25,000,0 20,000,0 00 15,000,0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 10,000,0 2024/0 4 5,000,0 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 内盘金银库存 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 库存期货:白银 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 研究咨询部 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 6023,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 7000 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 2018/2018/2019/2020/2020/2021/2022/2022/2023/2024/ 2018/012019/052020/092022/012023/05 01090501090501090501 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。10 2.4金、银CFTC 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至6月4日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为237302手，较前一周增加717手，投资者看多黄金意愿增加；COMEX白银投机净多头头寸为56403手，较前一周减少780手，投资者看空白银意愿增加。 COMEX黄金净多持仓COMEX黄金非商业多头持仓COMEX黄金非商业空头持仓 COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 500,000 120,000 120,000 400,000 300,000 200,000 90,000 60,000 90,000 60,000 100,000 30,000 30,000 00 -100,000 2019/032019/112020/072021/032021/112022/072023/032023/11 -30,0000 2019/122020/082021/042021/122022/082023/042023/12 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 11 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 2024/06 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。13 研究咨询部 3.2美元指数 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月月月月月月月月月月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。14 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。15 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 10,000,000 美联储资产负债表规模 2,500 2,000 1,500 8,000,000 6,000,000 1,000 500 4,000,000 0 2019-10-01 2020-10-01 2021-10-01 2022-10-01 2023-10-01 2,000,000 0 2018年5 月 2019年5 月 2020年5 月 2021年5 月 2022年5 月 2023年5 月 2024年5 月 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 16 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2000-08-25 2001-08-25 2002-08-25 2003-08-25 2004-08-25 2005-08-25 2006-08-25 2007-08-25 2008-08-25 2009-08-25 2010-08-25 2011-08-25 2012-08-25 2013-08-25 2014-08-25 2015-08-25 2016-08-25 2017-08-25 2018-08-25 2019-08-25 2020-08-25 2021-08-25 2022-08-25 2023-08-25 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6 布伦特原油价格 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-08-23 2003-08-23 2004-08-23 2005-08-23 RJ/CRB商品价格指数 2006-08-23 2007-08-23 2008-08-23 2009-08-23 2010