供需格局迎变化，矿价震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年6月16日铁矿石周报 供需格局迎变化，矿价震荡运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格弱势下行，主力合约录得1.43%周跌幅，量缩仓增，均线指标纠缠且短期下行，基差平稳运行。 铁矿石供需格局迎来变化，淡季钢厂生产积极，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比双双显著回升，需求超预期好 转，但鉴于钢市步入淡季，钢厂利润持续收缩，叠加粗钢调控政策抑制，矿石需求料难持续改善，利好效应有限。与此同时，国内港口矿石到货大幅增加，且按船期推算后续到货仍有增量空间，相对利好则是海外矿商发运有所回落，持续性料将不强，相应的国内矿山生产在恢复，且维持相对高位，内外矿石供应表现相对积极。综上，矿石需求有所好转，但持续性不强，相反供应维持高位，矿市基本面并未实质性改善，矿价仍将承压运行，相对利好则是估值相对偏低且国内宏观利好预期，下行空间受限，多空因素博弈下矿价延续低位震荡运行，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势运行4 1.2期货偏弱震荡，基差平稳运行5 2矿石供需格局迎变化6 2.1矿石供应平稳6 2.2矿石需求迎来改善8 2.3矿石库存小幅去化10 2.4进口利润再度收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱势运行 矿石需求担忧未退，现货价格延续弱势运行，普氏指数收于107.65美元/吨，周环比下跌1.46%；青岛港主流现货多数品种录得6-22不等跌幅，其中青岛港PB粉收于822元/吨，周跌幅为1.44%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 107.65 109.25 -1.46% 115.25 -6.59% 140.50 -23.38% 114.30 -5.82% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 107.46 108.70 -1.14% 117.52 -8.56% 136.37 -21.20% 113.42 -5.25% 青岛港61.5%PB粉 822 834 -1.44% 863 -4.75% 1,030 -20.19% 853 -3.63% 唐山铁精粉（干基） 1,026 1,026 0.00% 1,048 -2.10% 1,279 -19.78% 986 4.06% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货偏弱震荡，基差平稳运行 矿石供需格局迎变化，但需求下行担忧未退，铁矿石期价震荡走弱，主力合约录得1.43%周跌幅，均线指标纠缠且短期下行。与此同时，铁矿石期现价格均弱势运行，且跌幅相近，基差表现平稳。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 827.5 -1.43 838.5 797.0 1,263,330 -395,805 375,774 9,494 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局迎变化 2.1矿石供应平稳 港口铁矿石到货有所回升。45港到货量为2436.40万吨，环比增180.40 万吨，其中澳矿到货环比增311.70万吨至1771.60万吨；巴西矿到货量为 381.40万吨，环比减52.30万吨；非澳巴矿到货量环比减79.00万吨至283.40万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运延续回落。全球19港发运量为3031.60万吨，环比减217.10万 吨；其中澳矿发货量为1953.50万吨，环比增175.30万吨；巴西矿发运量为 640.20万吨，环比减210.40万吨；其他地区发运量为437.90万吨，环比减 182.00万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运延续减量。四大矿商发运总量为2052.10万吨，环比减74.37万吨，其中VALE发运环比减204.03万吨至419.30万吨；澳洲矿商发运增减互现，RIO、FMG发运环比分别增151.24、1.53万吨，BHP发运减23.11万吨，澳洲矿商发往中国量和发运比例有所增加。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产趋弱，内矿供应再度回落，但降幅有限。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为68.03%，环比减0.16%，铁精粉日均产量为42.92万吨，环比减0.10万吨，高位小幅回落。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求迎来改善 钢厂生产积极，矿石终端需求显著回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为239.31万吨，环比增3.56万吨；进口矿日耗为292.91万吨，环比增4.81万吨，双双刷新年内单周新高。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.48%，环比增0.26%；入炉配比中烧结矿比例微降，环比减0.05%至73.55%，而球团矿和块矿占比分别为14.81%、11.64%，环比分别增0.01、0.04个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗虽回升，但港口疏港量则是小幅下降。45港铁矿石日均疏港量为309.38万吨，环比减3.44万吨；鉴于目前钢材利润尚可，钢厂生产平稳，疏港量延续平稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产积极，低价钢厂主动采购，港口现货成交持续放量。港口现货成交周均值为113.90万吨，环比增16.72%，持续回升至年内高位；远期船货成交周均值为172.83万吨/日，环比增30.54%，延续大幅回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存小幅去化 港口矿石库存和在港船只均有所下降。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14892.62，环比降35.14；日均疏港量309.38降3.44。分量方面，澳矿6802.41增9.14，巴西矿4831.05降88.27；贸易矿9462.59增85.34，球团 642.38降6.43，精粉1543.55降49.83，块矿1659.82降9.07，粗粉11046.87 增30.19；在港船舶数85条降11条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存小幅增加，可用天数延续下降。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9249.91万吨，环比增31.71万吨；库消比为31.58天，环比减0.42天，两者均高于去年同期水平，库存结构迎变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存再度去化。全国266座矿山精粉库存为67.14万吨，环比减 4.04万吨，内矿日耗维持高位，但内矿生产趋弱，供弱需增局面下内矿库存低位延续去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗迎来改善，港口到货有所增加，供需双增局面下库存小幅去化，库存总量为25860.89万吨，环比减174.22万吨，依旧处于年内高位。展望后市，钢厂利润尚可，生产延续平稳，相应的矿石供应维持高位，矿石供需格局难有实质性改善，矿石库存料难持续去化，高库存抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金