商业银行业5月金融数据点评：信贷继续“挤水分”，需求仍待修复

行业事件快评：商业银行

主要内容概述：

• 5月金融数据点评：5月社融信贷数据基本符合预期，主要受政策影响导致信贷仍在“挤水分”，金融总量指标与此前的可比性在下降。

投资要点：

• 信贷与社融数据：
  • 人民币贷款：新增9500亿元，同比少增4100亿元，企业贷款表现偏弱，居民融资需求低迷。
  • 社融：新增2.07万亿元，同比多增5062亿元，政府债支撑了社融表现，政府债新增1.23万亿，同比多增6695亿元。
• M1同比增速：-4.2%，为历史最低值，显示企业活期存款变动敏感度高。

展望后续：

• 6月信贷：预计继续同比少增，季度末冲量特征显著，基数较高。
• 金融规模指标与经济相关性：长期关注金融对实体经济的支持质效。
• 银行板块：长期看好，推荐江苏银行、苏州银行和招商银行，关注手工补息整改、打击资金空转的长期影响。

风险提示：

• 需求恢复：需求恢复不及预期的风险。
• 重点领域风险：重点关注重点领域风险暴露情况。

行情概览：

• 重点银行盈利预测与估值：列出工商银行、建设银行等重点银行的最新盈利预测及估值水平，提供投资参考。

分析师声明：

• 分析师具有相应执业资格，确保报告信息的准确性、完整性和可靠性，报告观点清晰、独立、客观。

免责声明：

• 报告仅提供给国泰君安证券的客户使用，不构成广告，信息来源已确认准确性，但不保证实时性，投资者应自行关注更新或修改。
• 报告内容不构成投资建议，不承诺投资者一定获利，不对任何因使用报告造成损失承担责任。

分析报告结构：

• 图表展示：包括5月新增人民币信贷、新增社融、社融增速变化等图表，直观展示数据趋势。
• 数据对比：对比2023年与2024年5月的金融数据，分析变化原因。
• 重点银行估值：提供重点银行的盈利预测及估值水平，供投资者参考。
• 分析师声明：强调分析师的专业背景和声明。
• 免责声明：明确报告的使用范围、信息来源的确认、不构成投资建议等内容。

结论：

综上所述，5月金融数据显示信贷和社融依然受到政策影响，企业贷款需求偏弱，居民融资需求低迷。政府债成为社融增长的主要动力。展望未来，预计6月信贷将继续同比少增，银行板块长期被看好，推荐江苏银行、苏州银行和招商银行。投资者需关注需求恢复风险和重点领域风险暴露情况。