有色金属产品周报—氧化铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—氧化铝 2024年6月15日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 氧化铝：本周供减需增 •供给端：由于矿石供应和厂内检修，本周运行产能减少30万吨：北方某大型氧化铝企业检修一台焙烧炉，时长预计维持20天左右；广西某企业一台焙烧炉处于检修状态，计划本月3台焙烧炉轮流检修，周期或维持1个月；重庆某企业受天然气供应影响，现计划于6月15日 -6月17日关停一台焙烧炉，6月18日-6月20日全部关停。 •需求端：国内云南复产仍在稳步推进释放需求利好，电解铝产能仍在维持抬升趋势；国外由于中东和远东等地较为强劲的刚需和海外阶段性的供应紧张，国外氧化铝价格上涨，国内氧化铝市场化出口窗口具备打开可能。 •现货端：氧化铝工厂报价仍然坚挺。 •整体来看：当前氧化铝紧平衡格局仍未有较大改变，市场利好与利空因素并存，供需双方就价格方面较为僵持。综上，预计氧化铝短期内震荡为主。 •价格 •供给 •需求 •利润 •库存 •基差 东亚期货 基本面要点 ： ： ： ： ： ： 3 本周，氧化铝主力合约价格收盘于至3877元/吨，周环比下跌2.94%。 铝土矿供给：我国铝土矿需求逐年攀升，但供应收紧，今年铝土矿产量增速下降，开年产量为同期最低位。本周，几内亚铝矿CIF上涨1美元/吨，其他矿价均尚未变动。 氧化铝供给：本周，氧化铝产量159.9060万吨，环比减少0.53万吨。开工产能减少30万吨。 截止2024年4月底，氧化铝进口10.84万吨，出口13.04万吨，净进口-2.20万吨，进出口与净进口量均较3月下滑。本周，国内电解铝总产量为82.28万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.13万吨。 本周，氧化铝生产完全成本上升，主因矿石成本上升。氧化铝利润本周上涨。 截至本周，国内氧化铝厂库和社库分别为157.9515万吨和66.2万吨。厂库，社库均恢复维持去库状态。 截止5月31日，原料库存为286.00万吨，较前半个月去库7.5万吨。 基差扩大至132元/吨；进口盈利水平水平面以下至602.89美元/吨。对于现货价格来说，国内氧化铝汇总均价、澳洲氧化铝FOB价格均上升。 氧化铝产业链 •上游：铝土矿的开采 •中游：加入烧碱、动力煤等 辅料，通过拜耳法烧制出氧化铝 •下游：利用电解法将氧化铝 冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业如房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货4 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 1.氧化铝价格走势 氧化铝价格走势 SHFE氧化铝（主力合约）收盘价：元/吨 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货6 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 2.1.1铝土矿供应 1,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 900 800 700 600 500 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国铝土矿月度产量：万吨中国铝土矿月度产量季节性：万吨 1,200 SMM中国铝土矿分省份月度产量：全国总计 40 1,000 20 800 0 600 -20 400 200 -40 0 -60 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 铝土矿进口量 国内铝土矿产量 进口依赖度（次轴） 80 1,500 70 1,000 60 500 50 0 40 中国铝土矿进口量季节性：万吨中国铝土矿进口依赖度：万吨；% 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货8 2.1.2铝土矿价格 海外铝土矿价格：美元/吨国产高品铝土矿价格：元/吨 几内亚铝矿CIF-平均价澳洲铝矿CIF-平均价 75 70 65 60 55 50 45 40 山西高品位矿河南高品位矿广西高品位矿贵州高品位矿 650 550 450 350 250 国产低品铝土矿价格：元/吨 山西低品位矿河南低品位矿广西低品位矿贵州低品位矿 600 500 400 300 200 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货9 企业 省份 建成产能 开工产能 可复产产 能 预期复产时 间 备注 减产时间 减产产能 所属集团 中铝集团山西交口兴华科技股份有限公司 山西 90 90 0 待定 由于矿石不足阶段性减产，后续生产仍需关注矿石供应情况 2023年12月 0 中铝 山西孝义华庆铝业有限公司 山西 45 0 45 待定 目前停产，复产时间待定 2022年10月 45 其他 中铝山西新材料有限公司 山西 260 160 100 待定 预计已减产100万吨产能较难重启，或退出市场 2022年8月 100 中铝 山东东岳能源交口肥美铝业有限责任公司 山西 280 140 140 待定 矿石不足 2021年10月 140 信发 山西信发化工有限公司 山西 340 220 120 待定 因矿石不足于2021年10月停产一条生产线，至今暂未复产。2023年12月下旬因矿石供应紧再减产条线，该部分产能2024年4月初开始投料，4月中旬开始释放产量 2021年10月 120 信发 孝义市泰兴铝镁有限公司 山西 40 0 40 待定 目前停产，复产时间待定 2022年8月 40 其他 东方希望晋中铝业有限公司 山西 300 100 200 待定 受多方面因素限制 2022年9月 200 东方希望 中铝中州铝业有限公司 河南 180 180 0 待定 成本过高，部分产能阶段性减产 2023年7月 0 中铝 三门峡义翔铝业有限公司 河南 55 0 55 待定 受矿石供应偏紧以及成本偏高影响阶段性减产 2023年12月 55 河南能源 河南有色汇源铝业有限公司 河南 80 0 80 待定 由于种种问题很难复产 2019年 80 神火 河南中美铝业有限公司 河南 40 0 40 待定 生产氢氧化铝为主，阶段性恢复焙烧产量 2024年1月 40 河南能源 洛阳香江万基铝业有限公司 河南 140 140 0 待定 成本偏高，矿石供应偏紧影响2023年11月27日减产一条生产线，2024年5月下旬产能逐渐提升，逐渐趋于满产。 2023年11月 60 香江 东方希望(三门峡)铝业有限公司 河南 250 150 100 待定 矿石供应偏紧 2024年1月 100 东方希望 广西信发铝电有限公司 广西 300 250 50 待定 已复产部分 2023年8月 50 信发 国家电投集团表州谭义产业发展有限公司 贵州 100 100 0 2024年5月 检修期间暂停投料，无氧化铝产量释放，现已于5月18日结束检修工作 2024年4月 100 国家电投 贵州华飞化学工业有限公司 贵州 20 0 20 待定 受成本较高等原因短期难以复产 2022年9月 20 其他 贵州其亚铝业有限公司 贵州 140 60 60 待定 受矿石供应偏紧影响，较难实现满产 2023年 80 其亚 贵州广铝氧化铝有限公司 贵州 90 60 30 2024年3月 2月4日开始停产，前期压产运行，运行产能约60万吨，于3月中上旬实现复产。 2024年3月 30 广铝 内蒙古蒙西鄂尔多斯铝业有限公司 内蒙古 20 0 20 待定 受资金等因素影响 2020年12月 20 其他 内蒙古鑫旺再生资源有限公司 内蒙古 100 0 100 待定 由于企业自身规划暂停生产 2023年5月 100 鑫恒 重庆市南川区水江氧化铝有限公司 重庆 80 0 80 待定 由于企业自身规划暂停生产 2022年10月 80 博赛 总计 2950 1650 1280 1460 2.2.1氧化铝复产项目表 东亚期货 氧化铝预期复产项目表 数据来源：百川，东亚期货10 2.2.2氧化铝供给 11,000 建成产能 运行产能 开工率 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 90 88 86 84 82 80 78 76 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：% 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 东亚期货 数据来源：百川盈孚，钢联，东亚期货11 2.3需求：电解铝 电解铝周度产量季节性：万吨 电解铝开工产能：万吨 852020年2021年2022年2023年2024年80757065 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023年2024年 4,4004,3004,2004,1004,0003,9003,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；%电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09