德业股份(605117)的公司更新研究报告强调了其在2024年的良好前景，尤其是家用电器业和可选消费品领域的表现。报告基于以下关键点进行了总结：
投资要点：
-
评级调整：维持“增持”评级，反映了对公司未来发展的积极看法。
-
市场展望：2024年户用光储系统的性价比凸显，特别是在亚非拉等市场，预计需求将呈现爆发式增长。这得益于组件和电池成本的大幅下降，使得户用光储系统在全球能源成本上更具竞争力。
-
先发优势：德业股份在亚非拉地区显示出明显的先发优势。公司产品在这些地区的市场份额较高，具备强大的品牌、产品性能和渠道优势。
-
财务预测：预计2024年至2026年的净利润分别为2,570万、3,296万和4,220万元，每股收益分别达到4.27元、5.47元和7.01元，显示了公司稳健的增长潜力。
-
催化剂：亚非拉地区的逆变器出口数据有望继续保持高增长，以及欧洲市场的潜在复苏，被视为推动公司业绩的关键因素。
风险提示：
- 需求风险：全球需求可能不及预期，影响公司销售。
- 竞争加剧：市场竞争加剧可能导致利润率下滑。
- 贸易政策风险：国际贸易环境的变化可能对公司产生不利影响。
财务预测概览：
- 营业收入：预计从2022年的5,956万元增长至2026年的17,795万元，复合年增长率约为34.2%。
- 净利润：从2022年的1,517万元增长至2026年的4,220万元，复合年增长率约为28.0%。
- 每股收益：从2022年的2.52元增长至2026年的7.01元，复合年增长率约为29.6%。
目标价调整：
- 目标价：上调至94元，相较于之前的预测增长了约28.25元。
结论：
德业股份凭借其在亚非拉市场的先发优势和快速增长的需求，被看好为黄金赛道中的优秀公司，预计将在2024年继续实现高速增长。公司有望受益于户用光储系统的高性价比趋势，特别是针对亚非拉等市场的需求爆发。报告推荐投资者关注德业股份的表现，并考虑其在新能源领域的投资潜力。
Table_Summary]
维持增持评级。考虑到欧洲、南非去库仍然持续，部分亚非拉市场景气度开始转好，调整24-25年EPS为4.27（-0.21）元、5.47（-0.74）元，新增26年EPS为7.01元，参考可比公司估值，给予24年22倍PE，上调目标价至94（+28.25）元，维持增持评级。
24年户用光储性价比凸显，亚非拉景气度明显占优。随着23年组件、电池成本大幅下降，导致户用光储系统在全球能源成本上更有竞争力，尤其是在亚非拉等购买力较弱的国家开始出现需求爆发迹象。比如24年1-4月中国出口逆变器至印度8.55亿人民币，yoy+66%，其中4月yoy+116%；1-4月出口逆变器至巴基斯坦7.96亿人民币，yoy+180%，其中4月yoy+232%，其余高景气市场包括缅甸、越南、黎巴嫩、阿联酋、巴西等国家。
公司在亚非拉先发优势明显，将显著受益需求爆发。以德业22年逆变器境外销售额分布看，巴西占31%，南非占21%，黎巴嫩占6%，阿联酋占5%，印度占3%，以上亚非拉国家光储需求特点与欧美有较大差异，比如对离网、性价比、多功能有较强需求，公司逆变器业务凭借产品性能好、功能齐全和“惠而美”等优势在亚非拉份额较高，产品、渠道及品牌上也较友商有较强的先发优势。亚非拉是光储蓝海市场，能源转型刚起步，渗透率低，空间大，持续看好公司发展前景。
催化剂：亚非拉逆变器出口数据继续保持高增长；欧洲需求复苏。
风险提示：需求不及预期；竞争加剧；贸易政策风险。
