基本面弱势延续，临近交割注意仓位管理

周度报告—碳酸锂 基本面弱势延续， 临近交割注意仓位管理 走势评级：碳酸锂：看跌 报告日期：2024年6月16日 ★基本面弱势延续，临近交割注意仓位管理 上周锂盐价格偏弱运行。LC2406收盘价环比-3.2%至9.7万元/吨，LC2407收盘价环比-3.1%至9.69万元/吨；SMM电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-2.7%、-3.0%至9.85、9.44万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 -0.5%至9.8万元/吨。周内氢氧化锂延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-2.4%、-2.2%至8.85、9.42万元/吨。电工价差环比走阔至0.41万元/吨。电池级氢氧化锂较电池 有级碳酸锂价格贴水环比略收窄至1.0万元/吨。 色近期锂盐基本面延续弱势。供应方面，据SMM，5月国内碳酸金锂产量6.25万吨，高于此前预期，代工订单稳定交付叠加云母属新产能爬坡，6月预估产量进一步增至6.49万吨，同时盐湖放货也加剧了短期现货市场的过剩及盘面上方的卖保压力。需求端则 于近期边际转弱，除了终端订单向初端传导的刚性周期外，前期下游各环节的提前备货、近期客供及长协比例的提升则进一步导致了6月以来下游零单采买需求快速收缩，期现市场的悲观情绪互相传导、拖累价格承压下挫。 即便当前基本面尚未出现拐点，但当前时点我们并不建议重仓空。基本面角度，考虑到当前锂盐加工环节的超额利润已较此前 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 大幅收缩，这一利润收缩带来的供应边际减量或在未来1-2个月 相关报告 左右的实际产量中得以验证；且当前下半年的旺季成色尚未可 如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 知，绝对价格越低、博弈旺季反弹的盈亏比随之提升。此外，当 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 前已日益临近LC2407的交割月，交割月前的投机资金减仓可能 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 放大盘面的短期波动，建议控制仓位、做好风险管理。★风险提示下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、基本面弱势延续，临近交割注意仓位管理4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降6 3.2、锂盐：期现价格偏弱运行6 3.3、下游中间品：材料端报价环降9 3.4、终端：5月新能源车市占率近40%10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2406）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、基本面弱势延续，临近交割注意仓位管理 上周（06/11-06/14）锂盐价格偏弱运行。LC2406收盘价环比-3.2%至9.7万元/吨，LC2407收盘价环比-3.1%至9.69万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-2.7%、-3.0%至9.85、9.44万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-0.5%至9.8万元/吨。周内氢氧化锂延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-2.4%、-2.2%至8.85、9.42万元/吨。电工价差环比走阔至0.41万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比略收窄至1.0万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 近期锂盐基本面延续弱势。供应方面，据SMM，5月国内碳酸锂产量6.25万吨，高于此前预期，代工订单稳定交付叠加云母新产能爬坡，6月预估产量进一步增至6.49万吨，同时盐湖放货也加剧了短期现货市场的过剩及盘面上方的卖保压力。需求端则于近期边际转弱，除了终端订单向初端传导的刚性周期外，前期下游各环节的提前备货、近期客供及长协比例的提升则进一步导致了6月以来下游零单采买需求快速收缩，期现市场的悲观情绪互相传导、拖累价格承压下挫。 即便当前基本面尚未出现拐点，但当前时点我们并不建议重仓空。基本面角度，考虑到当前锂盐加工环节的超额利润已较此前大幅收缩，这一利润收缩带来的供应边际减量或在未来1-2个月左右的实际产量中得以验证；且当前下半年的旺季成色尚未可知，绝对 价格越低、博弈旺季反弹的盈亏比随之提升。此外，当前已日益临近LC2407的交割月，交割月前的投机资金减仓可能放大盘面的短期波动，建议控制仓位、做好风险管理。 2、周内行业要闻回顾 1.国轩高科将斥资13亿美元在摩洛哥建电池厂 摩洛哥政府表示，已与中国电池制造商国轩高科签署了一项投资协议，后者将在摩洛哥建立该国首家电动汽车电池超级工厂，总成本为128亿迪拉姆（13亿美元）。该工厂的初始电池产能为20吉瓦/小时，国轩高科计划将该厂的产能提高到100吉瓦/小时，最 终投资额可达65亿美元。（来源：SMM） 2.欧盟加征关税靴子落地 6月12日，欧盟委员会发布公告称，如无法与中方达成解决方案，针对从中国进口的电 动汽车征收临时反补贴税的方案将于7月4日起实施。欧盟委员会表示，对抽样的三家企业——比亚迪、吉利汽车和上汽集团，将分别加征17.4%、20%和38.1%的反补贴税；对参与调查但未被抽样的电动汽车制造商平均加征21%的反补贴税；未配合调查的电动汽车制造商将被加征38.1%的反补贴税。目前，欧盟对所有进口车征收10%的关税。再加上此次的反补贴税，这意味着，比亚迪旗下电动汽车出口至欧洲，所要缴纳的关税将合计达到27.4%；吉利汽车达到30%；上汽集团更是高达48.1%。（来源：Wind） 3.印尼IMIP工业园首个6万吨锂盐项目投料试生产 印尼当地时间6月11日早上5点50分，盛新锂能子公司印尼盛拓年产6万吨锂盐项目回转窑成功投料，标志着公司�一个海外锂盐生产基地正式进入试生产阶段。印尼盛拓产能规模为年产6万吨锂盐，项目位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县莫罗瓦利工业园 （IMIP）内，是公司在海外建设的�一个锂盐生产基地，也是目前海外建成的产能规模最大的矿石提锂项目。印尼盛拓项目的顺利实施将大幅增加公司锂盐产能规模至13.7万吨，保持公司的行业领先地位。（来源：公司公告） 4.黑德兰港口5月向中国出口106088吨锂辉石精矿 澳大利亚皮尔巴拉港口管理局（PPA）数据显示，黑德兰港口5月锂辉石精矿出口132088 吨，4月份为62515吨。黑德兰港口5月向中国出口106088吨锂辉石精矿，4月份为51550吨。（来源：黑德兰港） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格略降 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现价格偏弱运行 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2406） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价环降 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：5月新能源车市占率近40% 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流