盘面波动较大，注意仓位管理

周度报告—工业硅 盘面波动较大，注意仓位管理 走势评级：工业硅：震荡 报告日期：2024年5月27日 ★四川复产超预期 四川复产超预期。根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加10台，其中四川增开5台、新疆增开4台、其他 地区合计增开1台。四川复产进度加速，整体好于月初预期； 云南或待6月有进一步开炉计划；新疆地区开工率持续提升。 新增产能方面，新特、宝丰、天合光能在接下来1-2个月内工业硅都有新投产计划。 ★多晶硅检修增加 多晶硅：根据百川盈孚，本周多晶硅产量4.43万吨，同比 +0.23%，库存28.98万吨，环比+15.64%。根据SMM，当前P有型致密料36元/千克，颗粒硅32.5元/千克，N型料42元/千色克，环比下跌。部分硅料厂开始检修减产，根据铁合金在线最 新统计，预计影响6月产量2-3万吨。但考虑到硅片减产幅度 金大于硅料，预计硅料仍将处于累库态势，价格压力不减，对工 属业硅不具备补库动力。 有机硅：本周有机硅DMC产量4.15万吨，环比-1.43%，周库存5.02万吨，环比+5.91%。地产政策对有机硅终端需求的提振 能力仍有待观察。新产能如唐山三友20万吨单体项目、江西 星火20万吨单体项目投产，对工业硅需求有所提振，但亦加重了有机硅整体的供需不平衡。后续关注有机硅厂新产能投放和检修计划。 铝合金：本周铝合金价格高位震荡，铝厂对低品位牌号工业硅需求仍有一定支撑。 ★盘面波动较大，注意仓位管理 考虑到6月待注册仓单，当前交割库容确有紧张情况出现，交易所亦对库容有扩容计划。短期多头继续向上的空间在于资金面和技术面的交易，中长期向上的空间具有不确定性，在于电价、环保等供给扰动的真实兑现；而空头中长期向下的空间较为确定，即集中注销时仓单终将以等于或者低于现货99#硅的价格流出，而短期向下的空间则或已经由上一轮交易的底部区间决定。因此，短期工业硅盈亏比或为1：1，新投资者仍可暂时观望，前期空单持有者注意头寸管理，待本轮情绪释放后再寻沽空机会。套利角度关注Si2411、Si2412合约反套。 ★风险提示 供给变化超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel::8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、盘面波动较大，注意仓位管理4 2、热点资讯整理4 3、产业链高频数据跟踪5 3.1、工业硅现货价格5 3.2、工业硅相关成本6 3.3、工业硅供给8 3.3、工业硅需求9 3.4、工业硅库存13 4、风险提示13 2期货研究报告 图表目录 图表1：不通氧553#硅现货日度均价5 图表2：通氧553#硅现货日度均价5 图表3：421#硅现货日度价格6 图表4：99#硅现货日度价格6 图表5：国内硅石周度均价6 图表6：国内石油焦周度均价6 图表7：国内洗精煤周度均价7 图表8：国内木炭周度均价7 图表9：国内电极周度均价7 图表10：国内工业硅主产区月度电价7 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量8 图表12：云南样本工业硅企业周度产量8 图表13：四川样本工业硅企业周度产量8 图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率8 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率9 图表16：四川样本工业硅企业周度开工率9 图表17：国内多晶硅现货日度均价9 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润9 图表19：国内多晶硅工厂总库存10 图表20：国内多晶硅周度产量10 图表21：国内硅片现货日度均价10 图表22：国内硅片周度产量10 图表23：国内电池片现货日度均价11 图表24：国内光伏组件现货日度均价11 图表25：国内DMC日度均价11 图表26：国内DMC周度平均毛利润11 图表27：国内DMC工业库存12 图表28：国内DMC周度产量12 图表29：国内铝合金ADC12日度均价12 图表30：国内铝合金月度开工率12 图表31：国内工业硅周度合计社会库存13 图表32：国内工业硅周度港口库存13 图表33：国内工业硅样本企业库存13 1、盘面波动较大，注意仓位管理 上周（05/18-05/25）工业硅期货07合约收于12775元/吨，周环比+900元/吨，受宏观情绪和消息面因素影响较大。现货价格略有下滑。根据SMM，华东通氧553#下跌100元/吨至13100元/吨，四川421#下跌150元/吨至13400元/吨，天津港99#下跌50元/ 吨至13050元/吨。 四川复产超预期。根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比增加10台，其中 四川增开5台、新疆增开4台、其他地区合计增开1台。四川复产进度加速，整体好 于月初预期；云南或待6月有进一步开炉计划；新疆地区开工率持续提升。新增产能 方面，新特、宝丰、天合光能在接下来1-2个月内工业硅都有新投产计划。 多晶硅检修增加。多晶硅：根据百川盈孚，本周多晶硅产量4.43万吨，同比+0.23%， 库存28.98万吨，环比+15.64%。根据SMM，当前P型致密料36元/千克，颗粒硅32.5元/千克，N型料42元/千克，环比下跌。部分硅料厂开始检修减产，根据铁合金在线最新统计，预计影响6月产量2-3万吨。但考虑到硅片减产幅度大于硅料，预计硅料仍将处于累库态势，价格压力不减，对工业硅不具备补库动力。有机硅：本周有机硅DMC产量4.15万吨，环比-1.43%，周库存5.02万吨，环比+5.91%。地产政策对有机硅 终端需求的提振能力仍有待观察。新产能如唐山三友20万吨单体项目、江西星火20万吨单体项目投产，对工业硅需求有所提振，但亦加重了有机硅整体的供需不平衡。后续关注有机硅厂新产能投放和检修计划。铝合金：本周铝合金价格高位震荡，铝厂对低品位牌号工业硅需求仍有一定支撑。 后市观点：盘面波动较大，注意仓位管理。根据百川盈孚，本周工业硅市场库存环比持平，工厂库存环比+0.235万吨。根据SMM，本周工业硅社会库存环比+0.7万吨，样本工厂库存环比+0.96万吨。仓单库存+1.05万吨至27.8万吨。考虑到6月待注册仓单，当前交割库容确有紧张情况出现，交易所亦对库容有扩容计划。上周的上涨主要是多头考虑到工业硅估值较低，认为工业硅基本面的疲软已经被完全计价，因此在宏观宽松与消息面刺激下，拉动盘面上涨。短期多头继续向上的空间在于资金面和技术面的交易，中长期向上的空间具有不确定性，在于电价、环保等供给扰动的真实兑现；而空头中长期向下的空间较为确定，即集中注销时仓单终将以等于或者低于现货99#硅的价格流出，而短期向下的空间则或已经由上一轮交易的底部区间决定。因此，短期工业硅盈亏比或为1：1，新投资者仍可暂时观望，前期空单持有者注意仓位管理，待本轮情绪释放后再寻沽空机会。套利角度关注Si2411、Si2412合约反套。 2、热点资讯整理 2024年4月金属硅出口6.66万吨 海关数据显示，2024年4月中国金属硅出口量为6.66万吨，环比增加4%，同比增加50%。2024年1-4月金属硅累计出口量23.19万吨，同比增加21%。（来源：海关总署） 埃肯星火有机硅凤凰项目建成投产 中国中化旗下埃肯星火有机硅“凤凰项目”单体合成装置成功投料，各项生产指标运 行正常，装置于5月18日成功产出符合优等品级标准的高质量产品，标志着该项目全套装置实现一次开车成功。“凤凰项目”是埃肯星火有机硅为满足市场高端有机硅新材料的需求，对现有产线进行产能升级置换建设的20万吨/年有机硅单体及配套项目。 项目投产后，埃肯星火有机硅单体总产能将达70万吨/年。（来源：SMM） 4月光伏新增装机14.37GW 国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。1-4月，新增发电装机容量8882万千 瓦，其中：水电装机容量272万千瓦；火电装机容量916万千瓦；风电装机容量1684 万千瓦；太阳能发电容量6011万千瓦。（来源：国家能源局） 3、产业链高频数据跟踪 3.1、工业硅现货价格 图表1：不通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表2：通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：421#硅现货日度价格图表4：99#硅现货日度价格 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2、工业硅相关成本 图表5：国内硅石周度均价 图表6：国内石油焦周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：国内洗精煤周度均价图表8：国内木炭周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：国内电极周度均价图表10：国内工业硅主产区月度电价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅供给 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量 图表12：云南样本工业硅企业周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：四川样本工业硅企业周度产量图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率图表16：四川样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅需求 3.3.1、多晶硅产业链 （1）多晶硅 图表17：国内多晶硅现货日度均价 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表19：国内多晶硅工厂总库存图表20：国内多晶硅周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 （2）硅片 图表21：国内硅片现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：国内硅片周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 （3）电池片和组件 图表23：国内电池片现货日度均价 图表24：国内光伏组件现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3.2、有机硅 图表25：国内DMC日度均价 图表26：国内DMC周度平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表27：国内DMC工业库存图表28：国内DMC周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 3.3.3、铝合金 图表29：国内铝合金ADC12日度均价 图表30：国内铝合金月度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、工业硅库存 图表31：国内工业硅周度合计社会库存 图表32：国内工业硅周度港口库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表33：国内工业硅样本企业库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 4、风险提示 供给变化超预期。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5%