碳酸锂：成本支撑，弱势震荡

期货研究 2024年6月16日 碳酸锂：成本支撑，弱势震荡 报告导读： 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 本周价格走势：重心下移至10万元/吨下方 碳酸锂期货价格重心下移至10万元/吨下方。主力2407合约收于96900元/吨，周环比下跌4250元 /吨，次主力2411合约收于101150元/吨，周环比下跌3750元/吨，现货周环比下跌2950元/吨至 98450/吨。期现基差（2407合约）走强1300元/吨至1550元/吨。供需基本面：供强需弱，出口不及预期 供给端：进口锂辉石提锂成本与销售价格的倒挂越发严重，与2024年2月相比，当时原料和锂盐形 成负反馈下跌，锂辉石进口矿价格最低跌至910美元/吨，折成本在9万元/吨附近后反弹。本轮国内提锂环保成本抬升，叠加上半年进口量较低，锂辉石价格下跌的空间有限。6月碳酸锂产量6.49万吨，环比 +4%，其中电池级碳酸锂4.1万吨、工业级碳酸锂2.4万吨；锂辉石提锂2.89万吨、锂云母1.7万吨、 盐湖1.3万吨、回收0.6万吨。碳酸锂进口量预计维持在2万吨上下水平。 需求端：6月磷酸铁锂排产量18.2万吨，环比-8%，折碳酸锂需求4.5万吨；三元正极产量5.0万 吨，环比-4%，其中6系产来给你减量较多，其中碳酸锂需求1.2万吨，氢氧化锂需求0.9万吨，折算碳 酸锂当量为2.0万吨。欧盟将在目前10%的关税基础上，对来自中国的进口电动汽车拟征收17.4%-38.1% 不等的临时反补贴税，该政策预计将从7月4日起实施。后市观点：成本支撑，弱势震荡 绝对价格在9.5万元/吨附近存在支撑，价格向下刺激下游采购需求以及受到外购原料生产锂盐厂的生产利润的制约。欧盟对新能源车加征关税，进一步削弱国内出口需求。 单边：偏弱震荡，2407价格运行区间9.5-10.5万元/吨。 跨期：基差走强，跨期7-11价差收于-4250元/吨，周环比走弱500元/吨。套保：卖出套保50%，买入套保30%。 风险点：海外进口资源大增 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 5000 0 (5000) 5000 3000 1000 LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 (10000) (1000) (15000) (20000) (25000) (3000) (5000) (30000) (7000) 氟化锂 电池级氟化锂(≥99.9%) 185000元/吨-5.13% 工业级氟化锂(≥99.9%) 140000元/吨-3.45% 六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95%) 65250元/吨-1.88% 工业级碳酸锂碳酸锂(99.2%工业零级) 94400元/吨-3.33% 华东 105833元/吨0.22% 四川 105833元/吨0.22% 电池级碳酸锂碳酸锂(99.5%电池级) 111000元/吨0.91% 华东 110667元/吨0.06% 四川 110667元/吨0.06% 磷酸铁无水磷酸铁 10700 元/吨0.00% 电解液三元动力用 26750元/吨-3.95% 磷酸铁锂用 21150元/吨-3.86% 钴酸锂用 46250元/吨0.00% 锰酸锂用 16250元/吨0.00% 锂矿 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 235美元/吨-1.05% 锂辉石精矿(6%,CIF) 1100美元/吨-0.54% 锂云母(2.0%-2.5%) 2260元/吨-0.22% 磷锂铝石(6%-7%) 8890元/吨0.00% 正极材料—磷酸铁锂动力型 41310元/吨-1.41% 低端储能型 36610元/吨-1.59% 锂电池—磷酸铁锂电芯方形（动力型） 0.42元/Wh0.00% 方形（小动力型） 0.45元/Wh0.00% 氢氧化锂电池级粗颗粒(56.5%) 88450元/吨-3.17% 电池级微粉型(56.5%) 94150元/吨-2.99% 氯化锂氯化锂华东 100000元/吨-3.85% 金属锂 金属锂(≥99%,工、电) 885000元/吨0.00% 正极材料—中低镍三元523(多晶/消费型) 115550元/吨-1.87% 523(单晶/动力型） 130650元/吨-1.28% 622(多晶/消费型) 126050元/吨-1.18% 锂电池—三元电芯 523方形三元电芯（动力型） 0.49元/Wh0.00% 523软包三元电芯（动力型） 0.51元/Wh0.00% 523圆柱三元电芯（小动力型 4.85元/支0.00% 正极材料—高镍三元811(多晶/动力型) 159500元/吨-1.05% 锂电池—钴酸锂电芯钴酸锂电芯（消费型） 5.95元/Ah0.00% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-10-232021-10-232022-10-232023-10-23 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 400000 元/吨 60000 50000 40000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 40000 30000 300000 30000 20000 200000 100000 20000 10000 10000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0 00 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 20