基本面、估值再次回归相对底部，政策催化空间仍在

行情回顾 过去五个交易日（0610-0614）沪深300跌0.91%，建材（中信）跌2.10%，所有子板块均为负收益。个股中，ST三圣（+22.0%），ST深天（+12.2%），坤彩科技（+10.9%），扬子新材（+10.6%），金刚光伏（+7.2%）涨幅居前。 继续推荐消费建材弹性品种及水泥出海龙头 上周沪深300跌0.91%，建材（中信）跌2.10%，水泥、玻纤跌幅较多。上周30个大中城市商品房销售面积环比下降7.52%，同比下降39.17%，同比降幅有所扩大。上周从建材发货情况来看，水泥出货环比继续下降，同比低10pct左右，玻璃生产商库存有所下降，加工厂订单同比下滑，终端需求未见明显好转，反映地产链需求仍显疲软。上周中国人民银行在济南召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作，未来收储工作进展有望逐步加快，同时会议表示3000亿元保障性住房再贷款额度先到先得，未来可以根据执行情况和需要再调整完善，不排除后续针对资金端的政策力度仍有加大可能。建材板块已连续四周回落，当前基本面与预期再次回归相对底部，政策催化空间仍在，继续推荐消费建材弹性品种及水泥出海龙头。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 西部水泥、西藏天路、兔宝宝、亚士创能、东方雨虹、三棵树、中国巨石、世名科技、鲁阳节能。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 重点标的推荐 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................3 行情回顾................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.................................................................................................................4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....................................5 风险提示................................................................................................................................................5 图表目录 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0610-0614）涨跌幅...........................................3 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）......................3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0610-0614）沪深300跌0.91%，建材（中信）跌2.11%，所有子板块均为负收益。个股中，ST三圣（+22.0%），ST深天（+12.2%），坤彩科技（+10.9%），扬子新材（+10.6%），金刚光伏（+7.2%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥（+9.4%）、蒙娜丽莎（-0.5%）、亚士创能（-0.8%）、东方雨虹（-3.5%）、三棵树（+1.9%）、坚朗五金（-2.1%）、世名科技（+0.6%）、鲁阳节能（-0.8%）。 图1：中信建材三级子行业本周五个交易日（0610-0614）涨跌幅 基本面/估值再次回归相对底部，政策催化空间仍在 据Wind，0608-0614一周，30个大中城市商品房销售面积162.59万平米，环比-7.52%，同比-39.17%。上周从建材发货情况来看，水泥出货环比继续下降，同比低10pct左右，玻璃生产商库存有所下降，加工厂订单同比下滑，终端需求未见明显好转，反映地产链需求仍显疲软。6月12日，央行在济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作，未来收储工作进展有望逐步加快，同时会议表示3000亿元保障性住房再贷款额度先到先得，未来可以根据执行情况和需要再调整完善，不排除后续针对资金端的政策力度仍有加大可能。建材板块已连续四周回落，当前基本面与预期再次回归相对底部，政策催化空间仍在，继续推荐消费建材弹性品种及水泥出海龙头。 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的管理政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1%。价格上涨区域有湖南、重庆和甘肃地区，幅度20-100元/吨；价格回落地区为天津、山西、湖北和广东，幅度10-25元/吨。六月中旬，受中高考、农忙、梅雨和高温等多重因素叠加影响，国内水泥市场需求继续小幅减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至50%以下。价格方面，受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，部分地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：本周主流大单价格2mm镀膜光伏玻璃价格16.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜24.75元/平方米，环比持平。近期海内外市场订单跟进略显一般，组件厂家开工率较前期下降，且多数按需采购，备货意愿不高，需求端支撑有限。本周库存天数27.71天，环比增加6.64pct，日熔量113910吨/日，环比增加0.89%，预计下周市场整体成交一般，库存缓增，部分价格仍有下行空间。2）浮法玻璃：本周浮法玻璃均价1693.06元/吨，较上周均价上涨13.77元/吨，涨幅0.82%，环比涨幅扩大。国内浮法玻璃市场需求未见明显好转，刚需采买依旧是主流，节后中下游采购积极性有所提高。本周浮法玻璃库存5208万重箱，较上周四库存下降109万重量箱，降幅2.05%，库存天数约25.3天，较上周四减少0.33天。日熔量171515吨，较上周增加1500吨，周内冷修及停产2条，改产2条，暂无点火线，另外周内1条出玻璃。预计下周供应端短期产能预期下降，需求端虽仍缺乏强劲支撑，但整体供需结构有向好趋势。考虑到当前企业库存多处于偏高位，短期大概率稳价去库为主。预计下周均价1695元/吨左右。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格主流走稳，个别厂报价较前期稍有调整，周内均价较前期略下滑，多数池窑厂报价整体仍坚挺。截至6月13日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3844.25元/吨，环比略降0.48%，同比下跌3.09%。本周国内池窑厂在产产线无变化，月内在建产线无明确点火计划，前期冷修产线尚未复产。截至6月13日，国内池窑在产产能维持在701.8万吨/年，较上一周在产产能无变化，环比持平，同比涨幅1.42%。近期无碱粗纱市场需求显一般，市场整体出货较前期稍有放缓，下游深加工订单虚入量有限，加之气温升高，下游开工有所放缓，短期刚性需求支撑仍显乏力。预计下周市场价格或延续稳定走势，短期厂库压力不大，加之下游刚需提货维持下，池窑厂暂挺价观望，虽新产能陆续投放，但短期对市场影响有限。2）电子纱：7628电子布当前主流报价为3.8-4.0元/米不等，市场价格近期价格提涨后，月内订单签订较平稳，且新价落实尚可，下游PCB市场价格提涨带动，中间CCL当前订单较充足，刚需存支撑，且电子纱外售有限，短期货源趋紧。预计后市短期或呈涨后暂稳走势，周内新价推进尚可，新单陆续签订，供应仍显紧俏，电子布价格亦呈涨后趋稳态势。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 西部水泥、西藏天路、兔宝宝、亚士创能、东方雨虹、三棵树、中国巨石、世名科技、鲁阳节能 我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐华新水泥、海螺水泥、西部水泥；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年起基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。近期地产优化政策密集发布，我们认为地产商资金压力缓解有利于建材企业资产负债表改善，当前应收账款较高的企业改善空间更大，推荐坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹等；3）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材（与电新联合覆盖）；4）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团，信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和