分红对期指的影响20240614

分红对期指的影响20240614 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止6月14日，上证50成分股中，18家实施，15家股东大会通过，17家董事会预案；沪深300成分股中，132家实施，87家股东大会通过，81家董事会预案；中证500成分股中，245家实施，187家股东大会通过，68家董事会预案；中证1000成分股中，497家实施，415家股东大会通过，87家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为12.44、10.63、10.16、11.39。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-11.88%、-3.97%、-8.67%、-9.60%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2406 2419.60 12.44 -6.91 5.53 IH2407 2386.80 46.46 -39.71 6.75 IH2409 2385.80 57.79 -40.71 17.08 IH2412 2390.00 57.79 -36.51 21.28 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2406 3533.60 10.63 -7.93 2.70 IF2407 3504.60 47.53 -36.93 10.60 IF2409 3494.80 64.42 -46.73 17.68 IF2412 3496.80 64.42 -44.73 19.68 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2406 5211.60 10.16 -1.49 8.67 IC2407 5182.00 35.12 -31.09 4.03 IC2409 5144.40 41.64 -68.69 -27.05 IC2412 5111.40 41.64 -101.69 -60.05 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2406 5178.80 11.39 -1.85 9.54 IM2407 5128.00 28.89 -52.65 -23.76 IM2409 5045.40 33.95 -135.25 -101.31 IM2412 4964.80 33.95 -215.85 -181.91 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年06月16日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 主动基金pkETF：哪些主动基金能够战胜 2024-06-12 指数？：——《FOF系列研究之七十三》基于风险注意力的因子挖掘模型：——因 2024-05-29 子选股系列之一〇六非线性市值风控全攻略：——因子选股系 2024-05-27 列之一〇五融合基本面信息的ASTGNN因子挖掘模 2024-05-27 型：——因子选股系列之一〇四DFQ-FactorVAE：融合变分自编码器和概 2024-05-14 率动态因子模型的alpha预测方案：——因子选股系列之一〇三 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2024分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2024分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2024年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前6月和7月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止6月14日，上证50成分股中，18家实施，15家股东大会通过，17家董事会预案；沪深300成分股中，132家实施，87家股东大会通过，81家董事会预案；中证500成分股中，245家实施，187家股东大会通过，68家董事会预案；中证1000成分股中，497家实施，415家股东大会通过，87家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为12.44、10.63、10.16、11.39。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年 化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-11.88%、-3.97%、-8.67%、-9.60%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2406 2419.60 12.44 -6.91 5.53 0.51% -11.88% -11.07% IH2407 2386.80 46.46 -39.71 6.75 1.91% -2.90% -2.70% IH2409 2385.80 57.79 -40.71 17.08 2.38% -2.62% -2.51% IH2412 2390.00 57.79 -36.51 21.28 2.38% -1.69% -1.66% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2406 3533.60 10.63 -7.93 2.70 0.30% -3.97% -3.70% IF2407 3504.60 47.53 -36.93 10.60 1.34% -3.12% -2.91% IF2409 3494.80 64.42 -46.73 17.68 1.82% -1.86% -1.78% IF2412 3496.80 64.42 -44.73 19.68 1.82% -1.07% -1.06% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2406 5211.60 10.16 -1.49 8.67 0.19% -8.67% -8.08% IC2407 5182.00 35.12 -31.09 4.03 0.67% -0.81% -0.75% IC2409 5144.40 41.64 -68.69 -27.05 0.80% 1.93% 1.85% IC2412 5111.40 41.64 -101.69 -60.05 0.80% 2.22% 2.19% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2406 5178.80 11.39 -1.85 9.54 0.22% -9.60% -8.95% IM2407 5128.00 28.89 -52.65 -23.76 0.56% 4.78% 4.46% IM2409 5045.40 33.95 -135.25 -101.31 0.66% 7.28% 6.99% IM2412 4964.80 33.95 -215.85 -181.91 0.66% 6.78% 6.67% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 截止6月14日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的6月合约的剩余影响达到0.51%、0.30%、0.19%、0.22%。。 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） IH0000IH2406IH2407IH2409IH2412 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） IF0000IF2406IF2407IF2409IF2412 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） IC0000IC2406IC2407IC2409IC2412 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） IM0000IM2406IM2407IM2409IM2412 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 二、预测分红的流程 由于目前指数成分股公司尚有部分未公布分红预案，我们基于现有的一些信息，在合理的假设下，尽可能的预估分红比例，本报告将采取以下方法预测分红对各期指合约的影响： 1、通过年报、快报、预警以及分析师盈利预测等综合信息预估成分股的净利润； 2、在分红率（分红金额/净利润）不变的假设前提下，去计算各股票的税后分红总额。 3、根据各成分股的最新市值以及权重计算分红对指数的影响。 4、假设分红时间与去年(或前年)一致，计算分红对各合约的理论影响值。 图9：分红流程的预测 数据来源：东方证券研究所 1、预估成分股的净利润 截止当前，尚有部分公司未公布年报，因此，我们需要综合采用已掌握的相关信息对净利润进行 预估；信息采用的优先顺序为：年报>快报>预警>三季报净利润TTM>分析师盈利预测： 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 若该上市公司已公布2023年报，则以年报中公布的净利润为准。 对于尚未公布2023年报的公司，我们使用2023年快报中的“归属母公司股东的净利润”一项作为预估净利润。 对于2023年报与2023快报皆未发布的上市公司，如果发布了业绩预警，我们取预警中上限与下限的中间值作为预估值。 若以上三项信息皆无，则采用研究机构分析师的盈利预测平均值作为净利润预估值。 2、计算各股票的税前分红总额 在估计了净利润的基础