分红对期指的影响20240517

分红对期指的影响20240517 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止5月17日，上证50成分股中，1家实施，12家股东大会通过，37家董事会预案；沪深300成分股中，33家实施，84家股东大会通过，183家董事会预案；中证500成分股中，69家实施，204家股东大会通过，227家董事会预案；中证1000成分股中，137家实施，448家股东大会通过，413家董事会预案，1家未公告，1家未通过。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为19.64、25.04、50.20、39.23。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-6.55%、-4.56%、-3.55%、-1.16%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2406 2520.40 19.64 -3.77 15.87 IH2407 57.94 IH2409 2486.80 67.59 -37.37 30.22 IH2412 2490.20 67.59 -33.97 33.62 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2406 3669.00 25.04 -8.97 16.07 IF2407 66.07 IF2409 3634.00 81.56 -43.97 37.59 IF2412 3636.60 81.56 -41.37 40.19 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2406 5460.40 50.20 -31.49 18.71 IC2407 78.61 IC2409 5411.80 85.52 -80.09 5.42 IC2412 5380.80 85.52 -111.09 -25.58 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2406 5530.20 39.23 -33.03 6.20 IM2407 58.46 IM2409 5429.60 63.13 -133.63 -70.50 IM2412 5358.00 63.13 -205.23 -142.10 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年05月18日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 DFQ-FactorVAE：融合变分自编码器和概率动态因子模型的alpha预测方案：——因子选股系列之一〇三 2024-05-14 基本面因子的重构：——因子选股系列之 2024-03-21 一〇二自适应时空图网络周频alpha模型：—— 2024-02-28 因子选股系列之一〇一DFQ-HIST：添加图信息的选股因子挖掘 2024-02-07 系统：——因子选股系列之一百周频多因子行业轮动模型：——量化策略 2024-01-21 研究之七基于异构图神经网络的股票关联因子挖 2024-01-02 掘：——因子选股系列之九十九 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2024分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2024分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2024年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前5月和6月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止5月17日，上证50成分股中，1家实施，12家股东大会通过，37家董事会预案；沪深300成分股中，33家实施，84家股东大会通过，183家董事会预案；中证500成分股中，69家实施，204家股东大会通过，227家董事会预案；中证1000成分股中，137家实施，448家股东大会通过，413家董事会预案，1家未公告，1家未通过。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为19.64、25.04、50.20、39.23。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年 化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-6.55%、-4.56%、-3.55%、-1.16%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2406 2520.40 19.64 -3.77 15.87 0.78% -6.55% -6.36% IH2407 57.94 2.30% IH2409 2486.80 67.59 -37.37 30.22 2.68% -3.47% -3.34% IH2412 2490.20 67.59 -33.97 33.62 2.68% -2.24% -2.20% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2406 3669.00 25.04 -8.97 16.07 0.68% -4.56% -4.42% IF2407 66.07 1.80% IF2409 3634.00 81.56 -43.97 37.59 2.22% -2.96% -2.85% IF2412 3636.60 81.56 -41.37 40.19 2.22% -1.84% -1.81% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2406 5460.40 50.20 -31.49 18.71 0.91% -3.55% -3.45% IC2407 78.61 1.43% IC2409 5411.80 85.52 -80.09 5.42 1.56% -0.29% -0.28% IC2412 5380.80 85.52 -111.09 -25.58 1.56% 0.78% 0.77% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2406 5530.20 39.23 -33.03 6.20 0.71% -1.16% -1.13% IM2407 58.46 1.05% IM2409 5429.60 63.13 -133.63 -70.50 1.13% 3.67% 3.54% IM2412 5358.00 63.13 -205.23 -142.10 1.13% 4.30% 4.22% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2024/5/20 2024/5/22 2024/5/24 2024/5/28 2024/5/30 2024/6/3 IC0000 2024/6/5 2024/6/7 2024/6/12 2024/6/14 2024/6/18 IC2406 2024/6/20 2024/6/24 2024/6/26 2024/6/28 2024/7/2 IC2407 2024/7/4 2024/7/8 2024/7/10 2024/7/12 IC2409 2024/7/16 2024/7/18 2024/7/22 2024/7/24 2024/7/26 IC2412 2024/7/30 2024/8/1 2024/8/5 2024/8/7 2024/8/9 2024/8/13 2024/8/15 2024/8/19 2024/8/21 2024/8/23 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2024/5/20 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 2024/5/22 2024/5/24 2024/5/28 2024/5/30 2024/6/3 2024/6/5 2024/6/7 2024/6/12 2024/6/14 2024/6/18 2024/6/20 2024/6/24 2024/6/26 2024/6/28 2024/7/2 2024/7/4 2024/7/8 2024/7/10 2024/7/12 2024/7/16 2024/7/18 2024/7/22 2024/7/24 2024/7/26 2024/7/30 2024/8/1 2024/8/5 2024/8/7 2024/8/9 2024/8/13 2024/8/15 2024/8/19 2024/8/21 2024/8/23 2024/8/27 2024/5/20 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） 2024/5/22 2024/5/24 2024/5/28 2024/5/30 2024/6/3 截止5月17日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的6月合约的剩余影响达 到0.78%、0.68%、0.91%、0.71%。 2024/6/5 IH0000 IF0000 2024/6/7 2024/6/12 2024/6/14 2024/6/18 IH2406 2024/6/20 IF2406 2024/6/24 2024/6/26 2024/6/28 2024/7/2 IH2407 IF2407 2024/7/4 2024/7/8 2024/7/10 2024/7/12 金融工程|动态跟踪——分红对期指的影响20240517 IH2409 IF2409 2024/7/16 2024/7/18 2024/7/22 2024/7/24 2024/7/26 IH2412 IF2412 2024/7/30 2024/8/1 2024/8/5 2024/8/7 2024/8/9 2024/8/13 2024/8/15 2024/8/19 2024/8/21 2024/8/23 图7：未来分红对中证5