地产去库加快脚步，美国通胀数据走弱

2024年06月14日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（6.10-6.14） 地产去库加快脚步，美国通胀数据走弱 摘要 一周大事记 国内：假期消费延续复苏，房地产市场加快去库。6月11日，据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%，假期 消费延续复苏态势，端午期间地产消费依然低迷；12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作，房地产去库进程有望得到加快，同时保障性住房的供给有望增加，促进房地产市场平稳健康发展；13日，据自然资源部消息，近日印发《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作的通知》，各地对于老旧小区用地范围内的如管线等基础设施更新改造进程有望加快，公共服务设施和基础设施加快补足；同日，据新华社，国务院总理李强日前签署国务院令公布《公平竞争审查条例》，进一步加强制度的刚性约束，并有效防止政策措施不当干预市场竞争。 海外：美国通胀数据低于预期，点阵图放鹰。当地时间6月9日，第十届欧洲议会选举结果向右倾明显，极右翼势力可能将对欧盟气候、国防、移民以及经 济安全等政策产生较为长期的影响，当地时间12日，欧盟委员会表示将从下个月起对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将加征关税，可能对我国电动汽车出口产生一定负面影响；当地时间12日，IEA最新月报将2024年石油需求增长预 测下调10万桶/日至96万桶/日，预计随着夏季行驶旺季的到来，石油需求或有所回升，但美国高利率下居民消费或逐步走弱，或对石油需求有所压制，预计短期国际油价延续震荡态势；同日，美联储发布6月货币政策决议，联邦基金利率区间继续维持不变，点阵图上有近八成官员预计今年至少降息一次，预计随着需求温和回落、劳动力市场逐渐趋于平衡，年内美联储或降息1-2次，后续2-3个月的通胀数据走势是关键；同日，美国5月CPI同比录得3.3%，低于预期和前值，当地时间13日，5月美国PPI同比录得2.2%，持平于前值但低于市场预期，美国通胀仍处于降温过程中。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升4.89%，铁矿石、阴极铜价格周环比下降3.18%、1.80%；中游：螺纹钢、秦皇岛港动力煤平仓价格周环比下降1.24%、0.25%，水泥周环比上升0.61%；下游：房地产销售周环 比下降12.43%，6月第一周乘用车市场日均零售同比下降8%；蔬菜价格周环比下降0.64%，猪肉价格周环比上升3.54%。 下周重点关注：中国5月城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、规上工业增加值同比、美国6月纽约联储制造业指数（周一）；欧元区、德国6月ZEW 经济景气指数，美国5月零售销售、工业产出、商业库存环比（周二）；美国 6月NAHB房产市场指数、日本5月进出口同比（周三）；中国6月一年期、五年期LPR、美国6月费城联储制造业指数、5月营建许可、新屋开工，一季度经常帐、欧元区6月消费者信心指数（周四）；日本5月CPI、美日英法德欧元区6月服务业、制造业、综合PMI、美国成屋销售总数（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 西南证券研究发展中心 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相关研究 1.CPI走势平稳，PPI同比回升——5月通胀数据点评(2024-06-13) 2.出口表现好于进口，强出口的持续性如何？——5月贸易数据点评 (2024-06-08) 3.央企加快推进ESG建设，欧元区开启降息(2024-06-08) 4.景气边际走弱，企业成本压力增大—— 5月PMI数据点评(2024-06-02) 5.坐看云起时——2024年下半年宏观经济与政策展望(2024-06-02) 6.国内楼市暖风频吹，欧美经济仍具韧性 (2024-05-31) 7.美国居民消费年内该何去何从？——基于劳动力市场、家庭资产负债表和消费信心分析(2024-05-29) 8.政策助力企业降成本，欧美经济表现走强(2024-05-26) 9.财政政策发力在即，美国通胀再迎改善 (2024-05-18) 10.工业生产偏强，投资和消费偏弱——2024年4月经济数据点评 (2024-05-18) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1一周大事记1 1.1国内：假期消费延续复苏，房地产市场加快去库1 1.2海外：美国通胀数据低于预期，点阵图放鹰3 2国内高频数据5 3下周重点关注8 请务必阅读正文后的重要声明部分 1一周大事记 1.1国内：假期消费延续复苏，房地产市场加快去库 （1）端午期间旅游消费延续复苏，地产消费依然低迷 6月11日，据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5亿元，同比增长8.1%。 点评：数据显示，全社会跨区域人员流动量为63761.6万人次，日均21253.9万人次，比2019年同期增长16.6%，比去年同期增长9.4%。分运输方式来看，铁路预计发送旅客4604.7万人次，日均1534.9万人次，比去年同期增长5.1%；公路人员流动量预计58311 万人次，日均19437万人次，比去年同期增长9.5%；水路发送旅客292.9万人次，日均97.6 万人次，比去年同期增长4.4%；民航发送旅客553万人次，日均184.3万人次，比去年同期增长7.9%。从数据来看，跨区域人员流动量较2019年同期有较大增长，公路、民航客运量增长超8%，增长较快。从旅游数据来看，今年国内旅游出游合计达1.1亿人次，国内游客出游总花费403.5亿元，人均出游花费366.8元，高于2023年端午期间人均出游花费352 元，但仍低于2019年的409.8元。今年端午假期延续了旅游消费的复苏趋势，但人均消费 较2019年仍有差距。此外，根据旅游平台携程发布的《2024年端午节出游报告》，国内游、出境游人次相比去年均有相应提升；国际游客增长明显，端午入境游预订量年增115%。从票房数据来看，截至6月10日15时，电影市场2024年端午档（6月8日-6月10日）票 房（含预售）突破3.7亿元，观影人次超830万人。《扫黑·决不放弃》《我才不要和你做 朋友呢》《谈判专家》三部影片票房（含点映及预售）均超过8000万元，暂列前三名。2024 年暑期档（6月1日-8月31日）票房（含预售）已超7.6亿元。预计随着暑期来临，电影票房有望进一步增加。总的来看，今年各大节日假期期间人员流动、旅游消费稳定增长，假期消费延续复苏态势，后续随着国内经济复苏加快，国内消费有望持续稳中向好。从地产消费情况来看，端午假期（6月8日-10日）30大中城市商品房成交面积约为33.24万平方米， 2023年同期（2023年6月22日-24日）约为59.38万平方米，2019年同期（2019年6 月7日-9日）约为109.77万平方米，对照下来今年端午期间地产消费依然低迷。 （2）央行召开保障性住房再贷款工作推进会，推动存量商品房去库存 6月12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。济南市、天津市、重庆市、郑州市人民政府及工商银行、建设银行分别结合前期试点经验发言，与会城市和金融机构围绕推进保障性住房再贷款落地工作进行了深入交流。 点评：会议指出，设立保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障性住房配售或租赁，是金融部 门落实中共中央政治局关于统筹消化存量房产和优化增量住房、推动构建房地产新发展模式的重要举措，有利于通过市场化方式加快推动存量商品房去库存，加大保障性住房供给，助力保交房及“白名单”机制。会议强调，金融机构和有关单位要深入贯彻落实中共中央政治局和国务院常务会议部署，深刻认识房地产工作的人民性、政治性，既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。按照“政府指导、市场化运作”的思路，借鉴前期试点经验，着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。加强制度保障和内外部监督，坚持自愿参与、以需定购、合理定价，确保商业可持续，严格避免新增地方隐性 债务，切实防范道德风险。6月7日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议的核心词之一是房地产去库存，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，并要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系。2024年4月，全国百城新建商品住宅库存规模为50020万平方米，环比增长0.2%，同比增长-1.5%，自去年9月份以来全国百城库存规模总体呈现小幅下滑态势。4月份，全国百城新建商品住宅库存去化周期即存销比为 26.5个月，去化周期依然偏高。此次会议的召开明确了商品房去库存将与保障性住房供给增加联系在一起，随着存量商品房去库存政策逐步落地，房地产去库进程有望得到加快，与此同时，保障性住房的供给有望增加，促进房地产市场平稳健康发展。 （3）老旧小区改造土地政策优化，改造进程有望加快 6月13日，据自然资源部消息，自然资源部办公厅近日印发《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作的通知》。 点评：自2020年《国务院办公厅关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》印发以来，各地加快推进城镇老旧小区改造，但在老旧小区改造中仍存在着堵点难点，规划管理、标准规范、政策工具、商业模式等还没有形成系统的匹配，亟待打通，以调动政府、市 场、社会积极性。《通知》从深化调查评估、加强规划统筹、强化政策支持、优化审批流程等四个方面提出举措要求，完善老旧小区改造相关的规划土地政策，并提出加强专业服务的有关要求，提高老旧小区改造支持力度，将对促进各地老旧小区改造工作发挥积极作用。《通知》要求加强规划统筹，各地要依据市县国土空间总体规划，按需加快编制城市更新相关详细规划，深化近期实施规划和行动计划。在单元详细规划中统筹空间功能和建筑量，在不突破空间管控底线和总体规划强制性内容前提下，探索建筑量跨单元统筹的规则。住建部此前透露，2024年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个，据各地统计上报数据，1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个，分省来看，山东、河北、江苏、浙江、辽宁、上海等6个省份开工率超过50%。后续随着相关政策加快落地，老旧小区改造进度有望加快，公共服务设施和基础设施加快补足。 （4）《公平竞争审查条例》正式公布，加强全国统一大市场建设的制度约束 6月13日，据新华社，国务院总理李强日前签署国务院令，公布《公平竞争审查条例》， 自2024年8月1日起施行。《条例》共包括总则、审查标准、审查机制、监督保障、附则 5个章节和27条。 点评：审查标准包括：一是起草单位起草的政策措施，不得含有的限制或者变相限制市场准入和退出的内容，二是起草单位起草的政策措施，不得含有的限制商品、要素自由流动 的内容，三是起草单位起草的政策措施，没有法律、行政法规依据或者未经国务院批准，不得含有的影响生产经营成本的内容，四是起草单位起草的政策措施，不得含有的影响生产经营行为的内容，五是起草单位起草的政策措施，具有或者可能具有排除、限制竞争效果，但可以出台符合的情形，且没有对公平竞争影响更小的替代方案，并能够确定合理的实施期限或者终止条件的。《条例》是为了促进市场公平竞争，优化营商环境，建设全国统一大市场，并根据《中华人民共和国反垄断法》等法律制定的，着力打破地区封锁和行业垄断，为各类经营者公平参与市场竞争营造良好环境。公平竞争审查来自于2016年国务院颁布的《关于 在市场体系建设中建立公平竞争审查制度的意见》；2023年5月