机械设备行业跟踪周报：光伏新技术SNEC展关注度高；工程机械开工小时数回暖，看好国内需求复苏

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 光伏新技术SNEC展关注度高；工程机械开工小时数回暖，看好国内需求复苏 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 【工程机械】5月小松挖机开工小时同比转正，关注装载机电动化渗透率提升趋势 挖掘机：5月小松中国区挖机开工小时数101.1小时，同比增长1.0%，环比增长4.7%，是今年除1月份以来的首次转正。小松开工小时数是工程机械领域重要的景气度指标， 且日韩品牌在国内的销量结构以中大挖为主，因此5月小松开工小时数转正一方面反映整体工程机械市场景气度向上，另一方面则反映了中大挖销量增速明显好转，内销筑底确定性强。装载机：装载机在作业方式、作业对象上与挖掘机存在显著不同，装载机的轮动方式以及作业场景集中决定了装载机拥有更低的充电桩建造门槛。易充电 +经济性强驱动下，电装渗透率持续领跑：�国内方面：由于国内电池技术领先&国内客户降本诉求强，2023年以来国内电装机迎来井喷式发展，全年销量同比+210%，2023-2024年电动装载机渗透率逐月提升，2024年4月电装渗透率提升至18%，同比+14pct，我们认为未来2-3年内国内电动装载机渗透率有望提升至30%。②海外方面：海外市场环保要求严格，电动化趋势确定，国产品牌有望借助全球领先的电池产业实现对海外龙头企业的弯道超车。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压，建立关注中国龙工等。 【船舶与集装箱】集运价格高位震荡，景气度有望传导至箱&船制造端 2024年06月16日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理李文意 执业证书：S0600122080043 liwenyi@dwzq.com.cn 研究助理韦译捷 执业证书：S0600122080061 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 机械设备沪深300 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 全球集运价格4月以来持续攀升，2024年5月上海出口集装箱运价指数均值2643.69点，环比4月平均大幅上涨47%。我们判断红海危机长期化、海内外补库、关税调涨预期导致抢运等因素支撑下，集运价格高位运转、船期不稳定的局势将延续。集运行业高景气已传导至集装箱制造端，2024年4月集装箱产量、出口均价已环比回升，5月该趋势有望延续，同期钢价低位震荡，集装箱制造商年内有望量利齐升。同时，本轮 -28% 2023/6/15 相关研究 2023/10/142024/2/122024/6/12 运价上涨之下船东增收增利，新船下单动力或将增强，带动集装箱船订单增长，船舶制造产业链标的有望受益。重点推荐【中集集团】，建议关注【中国船舶】、【中远海发】 【光伏设备】通威加入高效异质结HJT740W+俱乐部，HJT产业化加速利好龙头设备商 作为最早进行异质结布局的企业，同时也是全球光伏组件头部企业之一，通威近几年来在HJT组件上接连取得突破，接连打破异质结组件功率、效率纪录，通威一直对异质结进行研发投入，并取得了技术优势，2023年8次打破异质结组件纪录，2024年5 月29日通威异质结组件功率更是达到了765.18W；此外通威自2021年开始对无银化技术进行布局，2024年进行了GW级的中试线，6月6日新建的1GWHJT中试量产线正式投产运营，未来通威还会再造异质结行业标杆，将领先的差异化技术投入量产，到2024年底异质结组件量产目标是达到740W。作为HJT电池片整线设备龙头，迈为过去一直保持70%左右的市场份额，具备充分的规模优势、技术优势；此外0BB能够降本增效，对HJT而言0BB技术应用最迫切，0BB产业化进度也有望随HJT扩产加速，奥特维为串焊机龙头，市占率70%左右，多种0BB技术路线均有布局。重点推荐HJT整线设备龙头迈为股份、0BB串焊机龙头奥特维。 【通用自动化】看好订单增速维持高位，近期大幅回调的注塑机板块 5月制造业PMI虽位于枯荣线以下，制造业景气略有转冷，但注塑机企业订单增速依旧保持高增速。在经历3-4月的集中需求爆发期后，伊之密和海天国际5月订单绝对 值环比略有下滑，但因23年基数较低，仍维持较高同比增速。此外从盈利能力角度来看，我们预计注塑机企业毛利率有望同比提升，主要系：�行业价格压力缓解的同时企业产能利用率得到提升；②头部企业纷纷推出新机型，通过研发降本（即改良机型以降本）以提升产品毛利率；③注塑机原材料成本占比高，钢材等价格持续降低。建议关注订单增速维持高位，盈利能力持续提升，近期大幅回调的注塑机板块，推荐【伊之密】，建议关注【海天国际】【泰瑞机器】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 《推荐内外销均超预期的工程机械；推荐受益于运价上涨和景气度提升的船舶集运》 2024-06-10 《船舶行业深度报告：大周期已至，关注量利齐升的中国造船产业链》 2024-06-08 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总5 4.行业重点新闻18 5.公司新闻公告19 6.重点高频数据跟踪20 7.风险提示21 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：5月制造业PMI为49.5％，较上月降0.9pct20 图2：2024年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.70%20 图3：4月金切机床产量6万台，同比+11.10%20 图4：5月新能源乘用车销量80.4万辆，同比+38.5%（单位：辆）20 图5：5月挖机国内销量0.9万台,同比+29%（单位:台）20 图6：2024年5月小松挖机开工101.1h，同比+1.0%（单位：小时）20 图7：2024年5月动力电池装机量39.9GWh,同比+41.2%（单位：MWh）21 图8：2024年4月全球半导体销售额464.3亿美元，同比+16.2%（单位：十亿美元、%）21 图9：4月工业机器人产量50380台/套，同比+25.9%21 图10：4月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.0万台,同比-9.1%（单位：万台）21 表1：建议关注组合4 3/22 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【船舶行业】深度报告：大周期已至，关注量利齐升的中国造船产业链 【柳工】深度报告：混改释放利润弹性，国际化&电动化助力开启新征程 【集运行业】点评报告：如何看待集运价格上涨对机械设备行业的影响？ 【工程机械行业】点评报告：上海市发布工程机械更新补贴政策，国内筑底信号强 化 【工程机械行业】点评报告：5月挖掘机内外销均超预期，关注电动装载机渗透率 提升 【光伏设备行业】点评报告：通威1GW大产能HJT+THL电池首片下线，HJT产业化加速利好龙头设备商 【中集集团】点评报告：集装箱供应链景气回暖，建议关注量利修复的行业龙头 4/22 东吴证券研究所 3.核心观点汇总 船舶行业：大周期已至，关注量利齐升的中国造船产业链 供需共振，船舶行业大周期已至：船舶具有二十年以上的长寿命、一年半至三年的长生产周期和长扩产周期，导致造船业以十年为维度周期波动。本轮船舶周期启动自2021年，船舶订单量价齐升，当前仍维持较高景气度，头部船厂接单至2028年。我们判断船舶行业仍在周期上行阶段，需求侧船龄到期与航运业燃料转型为核心驱动力，供给刚性下周期有望持续至2030年后：（1）需求侧：全球船队“老龄化”加剧，行业迎更 新替代大周期。截至2023年12月，全球船队平均船龄（不包括总吨位5000吨以下的 小型船舶）已达到13.7年，为2009年以来的最高值。根据我们粗略测算，仅考虑寿命更新，2030年全球将迎来船舶更新替换高峰。从2021年至今新签订单结构来看，集装箱率先复苏，而后油轮、散货船有望接力增长。同时，环保法规逐步落地，航运业燃料转型带来加速低能效旧船淘汰。（2）供给侧：与上一轮周期相比，本轮周期供给侧弹性更弱，日韩造船业随中国崛起而萎缩，相对中国缺少劳动力投入，产能扩张受限，国内产能扩张速度则受资金等因素约束，本轮上行周期持续时间将更长。 建议关注订单量利齐升、业绩兑现的船舶龙头：我国船舶制造业份额已提升至全球第一。按载重吨计，2023年新签造船订单占比约64%，手持订单占比约51%，交付量占比约51%。现代造船业为资金、技术、人力密集型产业，由于我国的产业链完整度、原材料成本和汇率等比较优势短中期难以超越，在本轮周期中将最为受益，国内主流船厂 的订单已经排至2028年。尽管2021年起船厂订单高增，业绩释放从2023年起才开始，且我们认为造船业盈利空间仍将持续扩大：（1）前期订单受钢价、汇率影响，高利润率订单尚未兑现业绩。本轮上行期船价虽然自2021年开始上涨，但同期钢价同样高位运行。2022上半年钢价开始回落，同时人民币汇率开始下行，订单盈利质量才有所改善。未来高利润率订单占比将持续提升，这一业绩改善趋势将愈加明显。（2）绿色船型技术壁垒更高，利好订单价利。 建议关注产品矩阵拓展、订单饱满的国产零部件商：船舶产业链自主可控为大趋势，国内船舶零部件企业将充分受益行业周期上行：（1）亚星锚链：全球最大的链条生产企业之一，专业从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链。2016年公司在全球和国内锚链市场 份额分别高达65%和78%，并是全球唯二可以提供R6级系泊链的企业，全球龙头地位稳固，将充分受益行业景气上行。（2）纽威股份：全球工业阀门龙头，产品覆盖产球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等十大系列，已基本具备为油气、化工、海工等行业提供全套阀门解决方案的实力。俄乌冲突导致海外能源产业链重构，LNG、海工船舶等下游需求旺盛，公司业绩高速增长。（3）中国动力：中国船舶集团控股的国内舰船动力及传动装备龙头。动力系统为船舶核心零部件，显著受益行业周期向上。当前公司 5/22 东吴证券研究所 船用发动机在手订单饱满，后续业绩有望持续增长。 投资建议：1）船企推荐海工板块困境反转的中集集团，建议关注船舶龙头中国船舶、中国重工；2）零部件板块推荐亚星锚链、纽威股份，建议关注中国动力。 风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、行业竞争加剧等 【柳工】深度