家电行业2024年中期投资策略：追求稳健资产与成长红利

家电行业2024年中期投资策略

报告摘要

• 行情回顾与板块复盘：2024年上半年，家用电器指数涨幅13.92%，显著跑赢沪深300，位列申万一级行业第3名。细分赛道中，白色家电涨幅26.36%，表现最优。内需方面，2024年1-4月家用电器销售额同比增长5.5%。外需方面，1-5月家电出口数量及销售额分别同比增长24.6%和14.0%，增长势头良好。

• 投资主线：

  • 主线一：高分红与确定性的白电资产。白色家电指数年内涨幅第一，市场对白电资产的认可度提升。白电格局稳定，龙头拥有定价权，预计随着欧美补库周期及内销换新周期的推动，白电高景气度将持续。
  • 主线二：家电企业出海。新兴市场对家电的需求提升，特别在中东、非洲、南美等地区。推荐海信视像、石头科技、TCL智家等，关注TCL电子、长虹美菱。
  • 主线三：地产景气边际修复。尽管供需乏力，但政策组合拳力度加大，期待政策效果带来景气度的修复。建议关注老板电器、华帝股份、公牛集团。

• 风险提示：主要原材料价格波动、需求不及预期、市场竞争加剧。

目录

• 投资主线二：家电企业出海
• 投资主线三：地产景气的边际修复
• 行情回顾
• 投资主线一：高分红+确定性的白电资产
• 风险提示

证券研究报告

行情回顾

家用电器板块跑赢大盘，细分赛道表现分化

• 图表：家电行业指数上半年涨幅13.93%，相对沪深300收益领先，位列申万一级行业第三。
• 细分赛道表现：白色家电涨幅26.36%，表现最优；小家电、厨卫电器涨幅分别为13.29%和1.65%；黑色家电、照明设备、家电零部件则分别下滑至负值。

投资主线

投资主线一：高分红+确定性的白电资产

• 白色家电指数年内涨幅：26.36%，申万二级行业第一。
• 白电格局稳定：龙头拥有行业定价权，随着欧美补库周期及内销换新周期的推动，白电高景气度延续可期。
• 推荐：海尔智家、海信家电；关注美的集团、格力电器。

投资主线二：家电企业出海

• 新兴市场家电需求提升：推荐海信视像、石头科技、TCL智家；关注TCL电子、长虹美菱。

投资主线三：地产景气边际修复

• 政策组合拳：期待政策效果带来景气度的修复，建议关注老板电器、华帝股份、公牛集团。

风险提示

1. 原材料价格波动
2. 需求不及预期
3. 市场竞争加剧

目录

• 投资主线二：家电企业出海
• 投资主线三：地产景气的边际修复
• 行情回顾
• 投资主线一：高分红+确定性的白电资产
• 风险提示