增额终身寿险定价利率下调点评：短期销售激活，长期利差压力缓解

行业动态与投资策略概述

主要事件：

近日，部分保险公司宣布，将于6月30日正式停售预定利率为3.0%的增额终身寿险产品，并于7月1日上市预定利率调整为2.75%的新产品。这一变动旨在优化公司风险管控策略。

投资者观点：

国信证券非银金融团队认为，增额终身寿险作为近年来的新兴保险产品，当前市场存量比例较低。预计此次调整短期内将利好6月保费收入的增长，部分公司可能借机进行“炒停售”活动。中期（7-8月）保费增速可能会因保险需求提前释放而有所下降。长期来看，这一变动有利于整个行业压降负债成本，减少利差损风险。

行业背景与挑战：

当前，我国保险行业的存量普通寿险保单占比仍然较高，特别是在资产端收益下行的背景下，这对保险公司的资产负债匹配带来了压力，增加了利差损的风险。为应对这一挑战，行业正积极压降负债成本，减少资产与负债的错配风险。

资产配置与影响分析：

若相关调整落地，随着保费收入的提升，预计将利好险资配置高分红（OCI权益类）资产，同时对长债配置产生积极影响。预计当前增额终身寿险的存量规模占比较低，约为10%左右。

投资建议：

鉴于上述分析，建议关注资产及负债端双向受益的中国太保、中国人寿等公司。在行业层面，维持“优于大市”的评级。

风险提示：

• 长端利率下行的风险。
• 资产收益承压的风险。
• 保费收入增速不及预期的风险。

结论：

此次保险产品定价利率的调整，既是行业应对资产配置压力、优化负债结构的举措，也是促进资产配置结构调整的重要信号。投资者应关注相关公司业绩表现及行业发展趋势，同时警惕潜在风险因素。