华鑫宏观策略6月FOMC整体偏鹰降息空间收窄失业比通胀更关键

#点阵图显示降息一次，比3月的3次明显收窄 整体降息空间收窄，2024年全年的降息预期下行至1次，2025年全年降息预期上升至4次。#通胀降温进程偏缓，最后一公里较为曲折 本次议息会议确认通胀虽然已经处在相应的下降通道，但仍不足以推动降息，且整体进程相对较温和，导致了整体美联储降息预期【华鑫宏观策略】6月FOMC：整体偏鹰，降息空间收窄，失业比通胀更 关键 #点阵图显示降息一次，比3月的3次明显收窄 整体降息空间收窄，2024年全年的降息预期下行至1次，2025年全年降息预期上升至4次。#通胀降温进程偏缓，最后一公里较为曲折 本次议息会议确认通胀虽然已经处在相应的下降通道，但仍不足以推动降息，且整体进程相对较温和，导致了整体美联储降息预期的下修。 并对今明两年的通胀预期再度小幅上修。 #经济预期不变，5月非农薪资增速或有夸大2024年经济预期未作调整。 从答记者问中，鲍威尔认为不应过度解读非农就业人数，当月薪资增长数据可能有所夸大，整体劳动市场已接近完成从过热到常温的转化。 #降息出触发条件为通胀和失业率，且失业率重要性提升 联储坚持一会一议，对于首次降息偏谨慎，需要有更有说服力的通胀或非农才能推动本轮降息周期的开始，非农走弱触发的防衰退降息的落地速度要大于通胀回落到相应点位触发的软着陆降息。5月通胀中房租通胀暂未出现跟随房价拐头的迹象，再通胀空间不大，后续去通胀速度主要由居民薪资增速决定；当前失业率已经站在了4.0%的位置，提前6个月达到了美联储的全年预期，失业率可能 是联储双降息标准中最先触及降息水平的数据。#降息交易仍存，但空间震荡收窄 6月议息整体偏鹰，点阵图降息预期进一步下修，且上修了对于通胀的预期，从3次降低为1次，但高利率的限制水平被进一步验证，再通胀-再加息的路径被再度证伪。 整体市场对于降息预期从之前-1到3次降息的波动范围转变为1-2次，美债顶部下修，推荐具有防守属性的黄金、美元和美债，以及受益于全球降息的新兴国家资产。