英伟达以太网布局与投资交流会20240611

要点□随着英伟达加大对以太网解决方案的投入，预计将加速网络尤其是高速以太网和InfiniBand网络的升级，推动交换机和光模块等网络设备的速度提升和迭代周期缩短。这导致对成本和功耗的要求升高，促进行业向低功耗、低成本设计转型，比如采用LPU和LACC提升传输效率。英伟达 的举措也会影响供应链结构，特别是在光模块领域，促进向更高效设计方案的过渡。 市场对光模块、PCB服务器等领域表现出投资兴趣，上游供应链出现供不应求的情况。北美地区正处于人工智能大模型应用落地的快速通道，云服务提供商正在推进基础设施支持开源大模型，并注重应用部署能力。英伟达推出的技术和解决方案标志着数据中心网络向着更高效、可扩展的方向发展。 英伟达在网络部门的收入显示出季度性增长，预期以太网业务发展带动增长。尽管如此，市场将更多关注于云厂商及传统供应链的投资机会。英伟达依靠其技术优势在高速网卡市场占据垄断地位，通过高效的交换芯片并联技术满足大数据时代对高带宽网络的需求。此外，重视高性能网卡在现代网络架构中的作用，提出在上海召开的会议邀请各方参与进一步讨论和合作，共同探索通信和计算芯片领域的未来发展。 加速以太网与网络升级：英伟达推动下的行业变革□随着英伟达开始着重于以太网解决方案的开发，预计将推动网络、尤其是高速以太网和InfiniBand网络的升级速度加快。这不仅意味着交换机 和光模块等网络设备的端口速度将得到提升，还可能导致这些设备的迭代周期缩短至每年一次，甚至更快。同时，对成本和功耗的要求日益增高，促使业界向低功耗、低成本的设计方案转变，如使用LPU和LACC来提高短距离传输的效率。此外，此变化还将影响供应链结构，特别是在光模块领域，促进 了向更高效设计方案的过渡，例如用LPO取代现有技术，从而加速了整个行业的进步和发展。0TMT市场动态与投资策略□近期TMT市场呈现分化态势，表现优于预期，尤其在业绩期。预计六月至七月间市场将对后年有更清晰判断。同时，25年估值性价比提升，关注光模块、PCB服务器等领域的投资机会。上游供应链面临供不应求的局面，值得关注。此外，Nvidia的发布解决了硅谷某些疑问，指明行业发展阶段。 北美AI大模型快速应用与云厂商竞争□北美已进入AI大模型应用落地快车道，多云厂商着力推广基础设施支持开源大模型，注重应用部署能力.英伟达推出ComputerX以太网集群，强调其在云 化及资源虚拟化方面的优势. 数据中心网络升级：迎接GPU时代的挑战□随着云计算的发展，数据中心大量采用以太网技术，特别强调在超大规模环境中高性能数据传输的重要性。传统的CPU架构逐渐被GPU架构所取代，对网络 交换机的性能提出了更高要求，包括更高的带宽和更多的接口。同时，高速光模块的应用成为必然选择 ，以适应百万级GPU集群的需求。这一切的变化促使云服务提供商重新考虑其网络架构，特别是在推理任务方面，强化了对高效率、低成本解决方案的需求。英伟达等公司推出的新技术和解决方案，标志着数据中心网络正朝着更高效、可扩展的方向发展 英伟达以太网布局与投资机遇□英伟达在网络部门的收入预计一季度三十多亿美元，预期增长带动以太网业务发展。以太网或成为英伟达增量之一，但增长有限，市场将更多集中在云厂商及传统供应链上的 投资。重点关注光模块公司、博通及艾尔塔等在以太网产业链中的地位，以及交换机升级带来的投资机会。英伟达在以太网硬件方面的优势和思路，展望至2026年显卡节点数可达百万级，需通过网络架 构和交换机层面的创新来实现这一目标。 英伟达在高速网卡领域占据垄断地位□英伟达通过其先进的技术优势，在高速网卡领域实现了对市场的垄断。利用高效的交换芯片并联技术，英伟达能够显著提升大型交换机的处理能力，满足大数据时代对高带宽网络的需求。特别是其推出的网卡产品，不仅具备高性能的RDMA功能，还支持大规模并联，成为推动以太网及更高级别网络发展的重要力量。这种技术革新使得网卡在现代网络架构中的作用日益凸显，对于支撑海量数据传输和处理具有不可替代的地位。 推动千万级节点互联：以太网与高性能网卡的融合战略□本讨论聚焦于通过增加单台交换机的总容量和端口数，采用三层至四层架构，利用以太网的天然优势如扩展性和负载均衡，旨在构建支持百万节点互联的大规模云基础设施。特别强调了高性能网卡的重要性，这些网卡主要由某供应商提供，对于实现交换机与网络间的高效绑定具有关键作用。此外，探讨了市场上的竞争态势，包括博通和其他厂商在提升交换芯片性能方面的努力。最后，提出了在上海召开的通信和计算芯片领域的深度交流机会，邀请各方参与进一步的讨论和合作。 问：英伟达切入以太网领域会对整个行业带来哪些影响？□答：英伟达涉足以太网解决方案后，将推动以太网、IB网络速率及端口速率的迭代升级加速。由于英伟达配套的PPU端口速度提升，将会带动 交换机、光模块等网络设备与之相匹配的快速升级，使得行业内设备如51.2T/102.4T交换机、1.6T/3.2T光模块的发展趋势变为一年一代，甚至更快。 问：这种良性竞争将如何改变上游供货商的角色及其业务结构？□答：随着网络速率的快速迭代，对光模块的成本控制和功耗效率要求显著增强。考虑到AI集群中光模块和光纤故障率较高，传统光模块由于CDR、DFP等功能设计复杂，会消耗较多带宽资源和增加时延。因此，市场倾向于采用LPU（ 无源线性驱动器）和LACC（无源线性调制器）等新型技术，尤其是短距离传输场景下，它们具备更高的性价比。英伟达推动以太网升级会引发网络侧的重大结构性变化，表现为从F28等传统光模块逐渐转向使用LPO进行替代。 问：为什么认为六月至七月间是TMT市场的重要时间节点？□答：自年初以来，涨幅较好的TMT股票通常具有坚实的基本面、估值性价比高以及业绩催化等因素支撑。今年TMT市场行情分化明显，相较于分析表现，业绩期的实际表现更好。预计随着六月中报预告的临近，市场对下半年乃至2025年的业绩展望将更为明确，而基于明年800G和1.6T较为乐观的预期，相关领域的估值性价比将日 益凸显。因此，在中报预告期间积极关注相关核心标的至关重要。 问：对未来供应链中可能出现的瓶颈有何看法？□答：尽管许多光模块、PCB厂商正在扩大产能以应 对海外市场的需求，但随着产能逐渐饱和并勉强满足交付需求，上游原材料、器件和芯片供应的压力将会增大。这意味着未来的供应链很可能出现供不应求的局面，这是投资者需要密切关注的潜在弹性方向 。特别是在材料、芯片和器件等细分领域，可能出现短缺或缺口现象。 问：在ADI峰会上，云厂商如何看待初创公司的应用部署？□答：在ADI峰会上，云厂商普遍欢迎 并鼓励初创公司在他们的平台上部署应用程序。虽然其中一些初创公司的应用可能不符合商业正循环模式，但大量新应用的涌现对于整体产业而言是积极的。尤其是对于头部云厂商来说，他们并不过分关注短期盈利情况，而是希望通过吸引小企业入驻，期待其中能够孕育出类似OpenAI的成功案例。 问：北美云厂商的竞争焦点为何已转向推理侧？英伟达为什么要推出基于以太网的解决方案（ComputerX）？□答：北美云厂商之间的竞争已从推动训练侧发展转移到推理侧，并开始逐渐蔓延。英 伟达推出ComputerX平台以及支持百万张GPU互联的以太网技术便是这一趋势的具体体现。相比InfiniBand在训练端的高性能优势，以太网具有更好的可扩展性和优化空间，在云化及 资源虚拟化方面表现更为出色，这正是基于过去十多年间超大规模数据中心广泛应用以太网的经验基础上所形成的。随着AI推理测试需求的兴起，新的百万张GPU集群对通信网络提出了前所未有的挑战 ，因此提升交换机能力和采用高效光模块等技术升级至关重要。英伟达推出ComputerX并致力 于基于以太网构建数百万张GPU互联的集群是为了顺应当前云厂商从训练侧向推理侧转移的需求。随着大量AI推理场景对算力的需求增大，百万张GPU集群所需建立一个高性能且成本可控的网络环境 。由于现有知识体系尚无法充分支持构建百万GPU集群，英伟达意识到若不及早布局，市场份额将落入竞争对手手中，因此积极研发相关解决方案，旨在抓住市场的快速增长机遇。 问：英伟达进入以太网市场后的影响及其潜在市场份额如何？以太网市场的投资焦点有哪些？□答：英伟达在以太网领域的布局可能导致其无法像过去那样主导大部分市场，预计能切入一部分市场。不过，对于其每年超过一百亿美元的网络部门而言，以太网可能为其带来大约百分之二三十的增长贡献。更大规模的以太网市场将会被云厂商和传统供应链中的投资者瓜分。以太网市场的投资焦点主要集中在两个方面。一是光模块为主导的两家核心公司，它们在过去云计算时代表现优异，并且将继续成为各大头部云厂商的重要供应商。二是博通和艾尔塔为主的以太网产业链，由于英伟达将生产自己的交换机，这一部分产业链也将高度受益。推荐关注的标的包括沪电股份、工业互联等中国大陆企业，以及美股上的博通、艾尔塔等公司。 问：英伟达如何利用其优势实现百万节点连接目标？□答：英伟达计划通过改变网络架构和扩展单台交 换机的容量及端口数来实现百万节点连接。它依赖于高速网卡技术，在单台交换机内并联更多的交换芯片，特别是利用高性能的网卡作为关键组件，承担起并联交换芯片的核心功能。迈络斯提供的内存时间库房（RDMA）功能的网卡在全球范围内是主要供应商，随着交换机容量增加，网卡的作用将愈发重要。