Q1盈利同比高速增长，24年面板行业或迎拐点

京东方A（000725.SZ）在2024年第一季度实现了盈利同比高速增长，其营业收入达到458.88亿元，同比增长20.84%，归母净利润为9.84亿元，同比增长297.80%。这一增长主要得益于面板行业景气度的回升以及部分面板产品价格的上涨。

财务指标概览：

• 营收与利润：预计2024年至2026年的营业收入分别将达到198,000万元、220,000万元、235,000万元，增长率分别为13.4%、11.1%、6.8%。同期归母净利润分别为4,712万元、8,761万元、12,440万元，增长率分别为85.0%、85.9%、42.0%。
• 盈利能力：毛利率从2022年的11.7%提升至15.5%，净利率从-1.0%提升至3.8%，ROE从-0.9%上升至4.9%。
• 估值：P/E从20.4倍降至17.5倍，P/B保持稳定在1.2倍。

业务亮点：

• LCD产品：LCD产品价格持续上涨，行业稼动率稳步提升。体育赛事备货需求和高涨价预期推动了终端客户订单的提前释放，厂商坚持“按需生产”，稼动率在3月份受到提振后快速提升。
• AMOLED与MLED：柔性AMOLED产品出货量延续增长态势，MLED业务进展顺利。公司已整合了华灿光电，实现了在MLED芯片关键环节的快速布局。同时，公司实现了在玻璃基高端商显领域的业务突破，高端IT及车载领域项目数量增长超过50%。

盈利预测与评级：

• 根据公司财务指标和业务进展，分析师上调了盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润分别为47.12亿元、87.61亿元、124.40亿元，EPS分别为0.13元、0.23元、0.33元，PE分别为33X、18X、12X。因此，维持对公司“增持”的评级。

风险提示：

• 汇率风险、市场竞争加剧风险、面板价格不及预期风险、下游需求不及预期风险。

综上所述，京东方A在面板行业的回暖背景下，通过优化成本控制、提升产品质量和技术，实现了盈利能力的显著提升，且在AMOLED和MLED领域的战略布局为未来增长提供了动力。尽管面临市场竞争和不确定性风险，但基于其业务进展和市场前景，分析师看好其长期增长潜力。