达梦数据如何估值国产数据库第一股行业景气度确定上行天风计算机

【核心壁垒】壁垒来自于其稀缺性，本质公司基于前期巨额研发投入，通过“标杆项目-产业试点-推广”带来的份额优势与生态打磨，马太效应持续放大。 【市场趋势】（1）主要是OA与业务系统替换趋势；（2）分布式数据库需要基于应用场景进行产品打磨，预计互联网厂商占优；（3）当前，集中式：分布式接近7：3，#考虑OA与业务系统的替换性达梦数据如何估值：国产数据库第一股，行业景气度确定上行【天风计算机】 【核心壁垒】壁垒来自于其稀缺性，本质公司基于前期巨额研发投入，通过“标杆项目-产业试点-推广”带来的份额优势与生态打磨，马太效应持续放大。 【市场趋势】（1）主要是OA与业务系统替换趋势；（2）分布式数据库需要基于应用场景进行产品打磨，预计互联网厂商占优；（3）当前，集中式：分布式接近7：3，#考虑OA与业务系统的替换性价比、分布式对集中式份额挤占有限； 【达梦定位】（1）对Oracle等海外厂商的替换，因此主要集中在集中式-关系型数据库；（2 ）分布式数据库领域，达梦份额预计缓慢提升 参考招股书2024H1增速，预计达梦2024年收入净利润乐观(具体可私)，综合考虑党政、金 融、电信及民营部分格局与替换难度，以及新股IPO，我们认为：【估值体系】具体拆分可私1、中性保守：考虑公司在党政、金融的份额优势，按照中期30亿收入，30%净利率，20XPE，预计 中期180亿估值中枢，考虑折现后对应165亿估值2、乐观：党政、金融之外，考虑电信、民营及其他行业信创替换，按照45亿稳态收入，30%净利率，20XPE，考虑折现后对应240亿估值3、可比公司估值：参考金山办公，同时考虑金山的市场份额与性能优势更强，给予达梦20PS/6 0PE，预计估值中枢在180~200亿之间#不考虑新股流动性溢价。欢迎交流！缪欣君/刘琳琳