贵金属日报：美联储维持利率不变 贵金属维持震荡

期货研究报告|贵金属日报2024-06-13 美联储维持利率不变贵金属维持震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 6月12日，沪金主力合约开于548.08元/克，收于548.04元/克，较前一交易日收盘上涨 0.6%。当日成交量为114508手，持仓量为167965手。 昨日夜盘沪金主力合约开于552.76元/克，收于550.44元/克，较昨日午后收盘上涨 0.44%。 6月12日，沪银主力合约开于7739元/千克，收于7762元/千克，较前一交易日收盘上 涨1.07%。当日成交量为981070手，持仓量为388378手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7900元/千克，收于7851元/千克，较昨日午后收盘上涨 1.15%。 隔夜咨询： 今日凌晨，据金十讯，美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次。官员们上调了今明两年的PCE和核心PCE预期，认为近几个月通胀进一步取得温和进展。美联储维持2024-2026年的GDP增速预期不变，小幅上调明年失业率预期。鲍威尔表示通胀已大幅缓解，但仍过高。今年至今，并未对通胀有更大的信心以便进行降息。美国5月未季调CPI年率录得3.3%，低于市场预期的3.4%，降至3个月低位。美国5月未季调核心CPI年率录得3.4%，低于预期的3.5%，为2021年4月以来最低水平。不过市场反应总体平淡，市场对于何时降息似乎已经并不十分敏感，而对于未来利率调降仍为大势所趋则是较为认同。当下贵金属暂时以观望态度对待，但长期来看贵金属则是仍具配置价 值。 基本面： 上个交易日（6月12日）上金所黄金成交量15888千克，较前一交易日下降39.75%。白银成交量516666千克，较前一交易日下降31.72%。黄金交收量为10590千克，白银 交收量为9090千克。上期所黄金库存为7935千克，较前一交易日增加30千克。白银 库存则是较前一交易日减少24455千克至697522千克。 贵金属ETF方面，昨日（6月12日）黄金ETF持仓为830.78吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13364.66吨，较前一交易日增加79.56吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上个交易日（6月12日），沪深300指数较前一交易日上涨0.04%，电子元件板块较前一交易日上涨0.63%。光伏板块较前一交易日持平。 ■策略黄金：中性白银：中性套利：暂缓 金银比价：逢低做多 期权：暂缓 ■风险 多头持仓获利了结流动性风险冲击市场 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：手5 图4:上期所白银成交量丨单位：手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 今日凌晨，据金十讯，美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次。官员们上调了今明两年的PCE和核心PCE预期，认为近几个月通胀进一步取得温和进展。美联储维持2024-2026年的GDP增速预期不变，小幅上调明年失业率预期。鲍威尔表示通胀已大幅缓解，但仍过高。今年至今，并未对通胀有更大的信心以便进行降息。美国5月未季调CPI年率录得3.3%，低于市场预期的3.4%，降至3个月低位。美国5月未季调核心CPI年率录得3.4%，低于预期的3.5%，为2021年4月以来最低水平。不过市场反应总体平淡，市场对于何时降息似乎已经并不十分敏感，而对于未来利率调降仍为大势所趋则是较为认同。当下贵金属暂时以观望态度对待，但长期来看贵金属则是仍具配置价 值。 品种 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总昨收 涨跌 美元指数 104.70 -0.51% 欧元/美元 1.0808 0.62% 英镑/美元 1.2798 0.46% 美元/日元 156.73 -0.22% 道琼斯 38712.21 -0.09% 标普500 5421.03 0.85% 纳斯达克 17608.44 1.53% 原油 78.07 0.13% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 上一交易日（6月12日）美国10年期国债利率收于4.31%，较前一交易日下跌8个基点。10年期与2年期利差为-0.44%，较前一交易日下跌2个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:10年% 0 0 0 0 2020/1/2 0 0 2021/1/2 2022/1/22023/1/22024/1/2 2.00 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国:10年国债-2年国债 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2-1.50 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（6月12日）Au2408合约上，多头较前一日减持2545手，空头则是减持768手。沪金活跃合约上个交易日成交量为114508手，较前一交易日变动0.44%。 在沪银方面，在Ag2408合约上，多头较前一交易日减持3789手，空头则是减持7884 手。白银活跃合约上个交易日成交量981070手，较前一交易日变动20.83%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：手图4:上期所白银成交量丨单位：手 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货成交量(活跃):黄金 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 期货成交量(活跃):白银 2020-01-022022-01-022024-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，上个交易日（6月12日）黄金ETF持仓为830.78吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13364.66吨，较前一交易日增加79.56吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 35 30 25 20 15 10 5 0 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：6月12日Au2406合约与Au（T+d）价差目前为2.66元/克，较上一交易日下降1.57元/克，Ag2406与Ag（T+d）价差7.00元/千克，较上一交易日下降6元/千克。 内外比价：6月12日沪金与Comex金比价收于6.55，较上一交易日上涨0.31%。沪银与Comex银比价为7.29，较上一交易日下降0.37%。 金银比价：6月12日上期所金银主力合约价格比约为70.61，较前一交易日下降0.46%。外盘金银比价79.42，较上一交易日上涨1.82%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 705.50 605.50 505.50 405.50 305.50 205.50 105.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):黄金 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au(T+D) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 10,005.50 8,005.50 6,005.50 4,005.50 2,005.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):白银 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2020/1/22022/1/22024/1/22020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 内外黄金比白银内外比价 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 2020/1/22022/1/22024/1/2 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 125.5 105.5 85.5 65.5 45.5 25.5 5.5 内盘金银比 135.5 125.5 115.5 105.5 95.5 85.5 75.5 65.5 55.5 45.5 外盘金银比 2020/1/22022/1/22024/1/2 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（6月12日）上金所黄金成交量15888千克，较前一交易日下降39.75%。白银成交量516666千克，