贵金属日报：美联储维持利率水平不变

期货研究报告|贵金属日报2023-09-21 美联储维持利率水平不变 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 9月20日，沪金主力合约开于470.24元/克，收于471.38元/克，较前一交易日收盘上 涨0.66%。当日成交量为101,713手，持仓量为203,158手。 昨日夜盘沪金主力合约开于471.50元/克，收于472.80元/克，较昨日午后收盘上涨 0.35%。 9月20日，沪银主力合约开于5,887元/千克，收于5,915元/千克，较前一交易日收盘 上涨1.11%。当日成交量为398,165手，持仓量为384,020手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,928元/千克，收于5,947元/千克，较昨日午后收盘上涨 1.09%。 隔夜资讯： 今日凌晨美联储公布议息会议结果，将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持不变。美联储保留了“额外收紧政策”的措辞。利率决议公布后，美联储掉期显示交易员将首次降息推迟到明年九月份。而在此后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储已经取得了很大进展，但其全面影响尚未被感受到。鉴于已经取得的进展，FOMC决定维持利率不变，之后将会逐个做�决策。如果合适，准备进一步提高利率。软着陆是FOMC的首要目标。议息会议后美元走势呈现相对偏强，外盘金价呈现冲高回落，内盘价格由于汇率因素或相对维稳。就操作而言，目前仍可建议逢低买入内盘沪金。 基本面 上个交易日（9月20）上金所黄金成交量为22,202千克，较前一交易日上涨25.68%。白银成交量为515,162千克，较前一交易日上涨49.06%。上期所黄金库存为2,637千克， 较前一交易日下降24千克。白银库存则是较前一交易日下降35,174千克至1,251,767 千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为878.25吨，较前一交易日下降0.58吨。白银SLVETF 持仓为13,996.51吨，较前一交易日下降34.22吨。 上个交易日（9月20日），沪深300指数较前一交易日下降0.40%，电子元件板块较前一交易日下降0.65%。光伏板块较前一交易日下降1.14%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 今日凌晨美联储公布议息会议结果，将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持不变。美联储保留了“额外收紧政策”的措辞。利率决议公布后，美联储掉期显示交易员将首次降息推迟到明年九月份。而在此后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储已经取得了很大进展，但其全面影响尚未被感受到。鉴于我们已经取得的进展，FOMC决定维持利率不变。我们将会逐次会议做�决策。如果合适，准备进一步提高利率。软着陆是FOMC的首要目标议息会议后，美元走势呈现相对偏强格局，外盘金价呈现冲高回落格局，内盘价格由于汇率因素或相对维稳。就操作而言，目前仍可建议逢低买入内盘沪金。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 105.36 +0.20% 欧元/美元 1.0660 -0.18% 英镑/美元 1.2344 -0.38% 美元/日元 148.36 +0.32% 纳斯达克 4402.20 -0.94% 标普500 13469.13 -1.53% 道琼斯 34440.88 -0.22% 原油 89.24 -1.37% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率收于4.350%，较上一日下降2个基点，10年与2年期美债利差 为-0.77%，较前一交易日下降6个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/09/202021/09/202023/09/20 0 -1 -2 2019/09/202021/09/202023/09/20 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月20日）Au2312合约上，多头较前一日增1,517手，空头则是减持543手。沪金合约上个交易日总成交量为193,799手，较前一交易日上涨18.98%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头增持5,471手，空头增持4,126手。白银合约上个交易日总成交量为589,627手，较前一交易日下降6.31%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/09/202021/09/202023/09/202019/09/202021/09/202023/09/20 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为878.25吨，较前一交易日下降0.58吨。白银SLVETF 持仓为13,996.51吨，较前一交易日下降34.22吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/09/202021/09/202023/09/20 2019/09/202021/09/202023/09/20 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年9月20日Au2312合约与Au（T+d）价差目前为-0.93元/克，较此前一交易日上涨0.65元/克，Ag2312与Ag（T+d）价差8元/千克，与此前一交易日上涨4元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.76，较前一交易日上涨0.40%。白银活跃合约内外盘比价为7.04，较前一交易日上涨0.57%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.69，较前一交易日下降0.43%。外盘为82.96，较前一交易日下降0.26%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/09/202021/09/202023/09/20 2019/09/202021/09/202023/09/20 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/09/202021/09/202023/09/20 5 2019/09/202021/09/202023/09/20 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/09/202021/09/202023/09/202019/09/192021/09/192023/09/19 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月20）上金所黄金成交量为22,202千克，较前一交易日上涨25.68%。白银成交量为515,162千克，较前一交易日上涨49.06%。黄金交收量为4,030千克，白 银交收量为1,320千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/09/202021/09/202023/09/20 2019/09/202021/09/202023/09/20 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年9月22当周 2023年9月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比2/2 10/13 白银T+d 递延费空付多交易日占比2/2 10/13 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（9月20日）上期所黄金库