聚烯烃日报：装置重启，产量逐步走高

期货研究报告|聚烯烃日报2024-06-13 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 装置重启，产量逐步走高 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。多数停车装置重启，聚烯烃产量与开工逐步走高。上游石化库存累积，原油持续反弹，成本支撑走强。丙烷价格跟随走高，PDH制PP生产利润尚可，PDH开工率已至PP总体开工率水平。下游订单跟进疲软，LLDPE下游农膜开工进入淡季，终端采购维持刚需。预计聚烯烃维持底部整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存83.5万吨（-2）。 基差方面，LL华东基差在-10元/吨，PP华东基差在-20元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油小幅反弹，成本支撑仍弱。燕山石化6PE装置、浙江石化45PE装置停车检修。吉林石化30PE装置、大唐多伦一线23PP装置、大唐多伦二线23PP装置重启。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/6/12 2024/6/11 石化库存（万吨） -2 83.5 85.5 LL01 66 8,595 8,529 LL05 43 8,600 8,557 LL09 71 8,613 8,542 LL1-LL5 23 -5 -28 LL5-LL9 -28 -13 15 LL9-LL1 5 18 13 LL华北基差 -20 -100 -80 LL华东基差 -20 -10 10 LL华南基差 -71 287 358 brent主力（美元/桶） 0.73 82.39 81.66 LLDPE生产利润（原油制） 0 457 457 LLDPE华北 51 8,513 8,462 LLDPE华东 51 8,603 8,552 LLDPE华南 0 8,900 8,900 HDPE注塑华东 0 8,250 8,250 HDPE低压膜华东 10 8,480 8,470 HDPE中空华东 -30 8,350 8,380 LDPE华东 50 10,350 10,300 LL华东-华北 0 90 90 LL华南-华东 -51 387 438 HD注塑-LL（华东） -51 -263 -212 HD薄膜-LL（华东） -41 -33 8 HD中空-LL（华东） -81 -163 -82 LD-LL（华东） -1 1,837 1,838 LL美金成本（元/吨） -6 8,454 8,460 LL华东进口盈亏（元/吨） 57 149 92 LL中国CFR（美元/吨） 0 980 980 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -51 -213 -162 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 47 1,746 1,699 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/6/12 2024/6/11 石化库存（万吨） -2 83.5 85.5 PP01 53 7,735 7,682 PP05 57 7,779 7,722 PP09 53 7,735 7,682 PP1-PP5 -4 -44 -40 PP5-PP9 4 44 40 PP9-PP1 0 0 0 PP华东基差 -10 -20 -10 PP华北基差 -10 130 140 PP华南基差 -73 -25 48 brent主力（美元/桶） 0.73 82.39 81.66 PP生产利润（原油制） -8 -581 -573 丙烷CFR华东（美元/吨） 6 632 626 PP生产利润（PDH制） -9 279 289 PP华东拉丝 43 7,715 7,672 PP华北拉丝 5 7,730 7,725 PP华南拉丝 -20 7,710 7,730 PP华东低融共聚 0 8,100 8,100 PP华东均聚注塑 0 7,780 7,780 PP拉丝华南-华东 -63 -5 58 PP拉丝华东-华北 38 -15 -53 PP均聚注塑-拉丝（华东） -43 65 108 PP低融共聚-拉丝（华东） -43 385 428 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 935 935 PP拉丝进口成本（元/吨） -5 8,069 8,075 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 48 -354 -403 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -6 -32 -26 山东粉料（元/吨） 10 7,470 7,460 山东丙烯（元/吨） 0 7,005 7,005 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -5 260 265 山东粉料生产利润（元/吨） 10 -85 -95 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -43 -265 -222 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 40 1,661 1,621 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货