聚烯烃日报：聚丙烯装置重启，聚烯烃偏强震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-01-25 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 聚丙烯装置重启，聚烯烃偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。聚烯烃盘面小幅偏强震荡，现货变动不大。聚丙烯装置近日重启较多，中韩石化、宁波金发、茂名石化均重启，巨正源亦计划重启，PP生产利润持续修复，开工负荷持续提升，供应压力回升。临近年底，下游逐步进入假期，工厂备货意愿不强，场内成交偏弱。LLDPE排产占比较高，拉丝生产比例窄幅下跌。石化库存持续去库，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。预计持续震荡整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存54万吨，较上一日去库1.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-120元/吨，PP华东基差在-110元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油偏稳震荡，原油制PP生产利润维持亏损，PDH制PP生产利润处于盈亏平衡线附近，成本支撑尚可。大庆石化8LLDPE装置、中韩石化STPP线20PP装置重启。宁波金发一线40PP装置重启开车，PE、PP开工负荷提升。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/24 2024/1/23 石化库存（万吨） -1.5 54 55.5 LL01 21 8,218 8,197 LL05 22 8,287 8,265 LL09 22 8,246 8,224 LL1-LL5 -1 -69 -68 LL5-LL9 0 41 41 LL9-LL1 1 28 27 LL华北基差 -10 -130 -120 LL华东基差 -10 -120 -110 LL华南基差 -22 13 35 brent主力（美元/桶） -0.35 79.29 79.64 LLDPE生产利润（原油制） 32 282 251 LLDPE华北 12 8,157 8,145 LLDPE华东 12 8,167 8,155 LLDPE华南 0 8,300 8,300 HDPE注塑华东 0 7,750 7,750 HDPE低压膜华东 -50 8,175 8,225 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 30 9,030 9,000 LL华东-华北 0 10 10 LL华南-华东 -12 143 155 HD注塑-LL（华东） -12 -407 -395 HD薄膜-LL（华东） -62 18 80 HD中空-LL（华东） -12 -307 -295 LD-LL（华东） 18 873 855 LL美金成本（元/吨） 9 8,052 8,043 LL华东进口盈亏（元/吨） 3 115 112 LL中国CFR（美元/吨） 0 925 925 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -12 43 55 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） 11 1,493 1,482 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/24 2024/1/23 石化库存（万吨） -1.5 54 55.5 PP01 45 7,478 7,433 PP05 22 7,489 7,467 PP09 28 7,483 7,455 PP1-PP5 23 -11 -34 PP5-PP9 -6 6 12 PP9-PP1 -17 5 22 PP华东基差 -20 -110 -90 PP华北基差 -20 40 60 PP华南基差 -22 -139 -117 brent主力（美元/桶） -0.35 79.29 79.64 PP生产利润（原油制） 22 -736 -757 丙烷CFR华东（美元/吨） 8 620 612 PP生产利润（PDH制） -80 6 86 PP华东拉丝 2 7,379 7,377 PP华北拉丝 10 7,320 7,310 PP华南拉丝 0 7,350 7,350 PP华东低融共聚 0 7,500 7,500 PP华东均聚注塑 0 7,420 7,420 PP拉丝华南-华东 -2 -29 -27 PP拉丝华东-华北 -8 59 67 PP均聚注塑-拉丝（华东） -2 41 43 PP低融共聚-拉丝（华东） -2 121 123 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨） 52 7,664 7,612 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -50 -285 -235 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 6 -40 -46 山东粉料（元/吨） 0 7,150 7,150 山东丙烯（元/吨） 0 7,000 7,000 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 170 160 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -400 -400 华东BOPP厚光膜（元/吨） 50 8,650 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 48 121 73 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 2 1,301 1,299 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：%