超级混动跨越式消费锂电再出击20240611

2024年06月11日23：33 发言人00：00 本次电话会议仅服务于国泰君安证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰君安证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰君安证券研究所审核后方可留存。国泰君安证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载、转发均属侵权。国泰君安证券将保留追究其法律责任的权利。国泰君安证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。 发言人00：45 市场有风险投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎做出投资决策。大家好，欢迎参加国金电新新能源行业每周谈13目前所有参会者均处于静音状态，下面有请主持人讲话，谢谢。尊敬的各位投资者，大家晚上好啊。欢迎大家参加国军电信的每周谈，每周汇报的第13期。 发言人01：14 本周的这个主题，我们是汇报这个超级混动，消费锂电以及电力设备的相关的重点行业信息的一个更新 。我是国军电信的首席庞军文，今天我们先进行第一个主题，就是先请我们团队的毛俊宇来给大家汇报一下比亚迪，以比亚迪这个超级混动为代表的带来的一个行业的投资机会去。谢谢朋友啊，各位投资者 ，大家晚上好啊。非常感谢大家来听我们关于这个动力电池和消费电池行业的一个更新，以及说我们重点的推荐的标的。动力这边的话主要是以比亚迪为代表，包括宁德。然后消费端的话可能就是这个关羽和航空科技。 发言人02：04 我首先先讲一下动力端的一个核心的情况。因为其实整个来讲的话，今年我们一直在这个周度汇报的这样的一个明确的观点，就是底部边际改善，龙头估值切换。其实这样来讲的话，是贯穿我们的整个投资逻辑和这样的一个推荐端的一个逻辑的。可能说短期的话大家看可以看到说股价的话可能受市场情绪，市场的一些事件的一些影响，但是我们觉得说这个逻辑的话还是会贯穿全年，目前来看还是会贯穿全年的这样一个观点。 发言人02：36 那首先先讲一下宁德，因为其实可能各位领导对最近宁德的事情会比较关心因为我们看到说可能海外的一些所谓强制劳动法案的这样的一些无端的指责，可能造成了一个短期的一些股价的一些回调。但是我们觉得说从整个供应链端的一个优势，以及说公司本身作为龙头，在整个最为稳定的电池环节来讲的话 ，都有非常强的盈利能力和确定性，这个其实我们也是继续坚持推荐的。第二个来讲的话，就是我们最近重点更新了一个标的比亚迪。因为其实整体上来讲的话，大家觉得说车端的整个竞争格局，相较于电池端的话，可能会稍微更差一点。因为现在来讲的话，整个车端的价格战，相对来说的话也会有一定的一个压力。但是其实我们是可以看到说，在五月份的销量上来说，比亚迪的销量超过了38万辆，还是比较超市场预期的。 发言人03：34 第二个来讲的话，其实是他更为重磅的这样的一个续航超过2000公里的这样的一个第五代DMI的 一个技术。我们觉得说这样的一个技术的一个推出的话，对于比亚迪的一个界定的话，可能会从一个传统大家认为的这样的一个新能源车的一个企业的相应的一个市场份额的角度上，转为看成了这样的一个可能说更早的时候燃油车市时代，像大众，像丰田在中国市场的这样的一个份额的这样的一个攀升。那这样来讲的话，对公司在乘用车整个市占率的一个提升，应该来讲会有一个比较明确的改善会有一个比较明确的改善。所以说我们也是觉得说当下来看的话，通过第五代DMI的一个技术整个比亚迪的销量可能会超整个市场的一个预期。 发言人04：23 第二个来讲的话，其实对于出海这一块的话，比亚迪应该来说也是在中国做的是最为优秀的一个企业。它的整个出口在二三年的时候只占自己份额的8%。但是其实在24年的一季度的时候，已经占到了15%，已经占到15%。 发言人04：40 我们都知道说一季报里面，其实长城汽车凭借3分之1的这样的一个出口的占比，在一季度的业绩非常亮眼。但是我们觉得说如果往后看的话，可能参考现在的，比如说像大众，比如说丰田，在南车时代的这样的一个海外端的一个布局这个事情可能会在比亚迪身上也会有相应的一个出现。因为我们现在可以跟踪的数据来看，不管说是巴西的市场还是东南亚的一个市场。其实整个比亚迪的这个份额的提升提升和这个销量的其实都有蛮大的一个确定性。 发言人05：14 最后一点的话，其实是关于它品牌化的一个升级。因为我们其实可以看到说，在同事第九推出之后的话 ，其实整个比亚迪的销量在中高端的话是得到一定的提升。可能后续的这个1800，相应的这个车型 ，可能不一定尽如人意。但是这一块的话，其实我们在一季度可以看到中高端的销量已经提升到了六个点，已经提升到了六个点。并且来说的话，原有的一些车型也是在往L型这样的一个L型的这样的一个车型进行一个升级的一个体验。 发言人05：46 再者在这个品牌之外的话，其实公司也是规划1000亿去补齐一个智能化的一个短板。我们可能说在一个8到10万的一个价格带的话，可能在智能化这一块能够投入这么大，资金实力的话可能只有比较这一家。所以说我们觉得说对比来讲的话，公司在这个产品端的一个第五代DMI的一个技术，在出海 端的这样的一个潜在的空间。以及说在品牌升级上来讲的话，还有一个比较明确和这样的比较资金量比较大的这样的一个规划都支撑着这样的一个公司持续健康的这样的一个实现业绩的增长，在这样的一个背景之下的话，我们觉得说，其实对公司，应该在当下的这样的一个全年来看的话，可能18到19倍 估值的这样的一个情况之下，应该会更为乐观一些，应该是应该这应该可以给的更乐观一些。这个可能是我们整体上来说对比亚迪的这样的一个核心归点的一个快报第二个的话其实就是消费电池端，消费电池端的话可能我们这个之前的观点也是会比较鲜明的。因为其实在整个消费电池的角度上来说的话，今 年来讲的话，其实我们对消费电池的这样的一个变化是非常看好的。发言人07：00 但其实最核心的一个点的话，不管是我们推荐这个冠宇也好，以及说待会儿我们的同事马明红，会给各位领导汇报的这样的一个航空科技也好，其实我们都是本身在整个产业来看的话。我们觉得说当下应该积极的去关注整个消费电池相配套的这样的一个产品端的这样的一个创新周期的一个开启创新周期的一个开启。因为其实对于冠宇来说的话，他自身的卡位优势，笔记本电脑去年来讲全球第二的这样的一个份额。手机端的话其实虽然说是全球第五的一个份额，但是已经开始给苹果手机进行一个逐步的一个供应了。在这样的一个卡位优势的一个背景之下的话，其实我们觉得说他会明确的受遇到整个消费领域，消费电子领域的这样的一个创新周期的一个开启，带来的这样一个更新需求因为其实在5月20号的时候，大家已经非常看到微软的这样的一个人工智能的这样的一个PC端的这样的一个发布那也是在昨天也是在昨天，其实就也就是今天的晚今天凌晨的时间，今天凌晨的时间我们其实也看到了苹果的开发者大会。应该来讲的话，苹果的这一次在手机端的产品，我们觉得是啊还是非常的，有这样的一个，实际应用的一个场景的。 发言人08：26 因为其实可能大家看下来的话，会觉得说目前来看，不管说是微软的AIPC也好，苹果的这个AI的这个智能化也好，相对来讲的话，可能跟我们早期熟悉的这个churlGPT，以后的这样的一些 应用程序的更新，没有什么特别大的差异，没有什么特别大的差异。但是其实这里面有一点的话是啊可能想更多的和各位领导汇报的就是其实这个区最大的一个区别是在我们看来的话，它是一个终端的一个产品。那终端的产品的话，其实对于隐私的保护，以及说在这样的一个使用频率上来讲的话，可能都跟我们在之前的这种APP的单个上来讲会有一些不同。 发言人09：11 第二来讲的话，它其实是实现了这样的一个系统级的这样的一个AI端的一个应用。比如说像昨天苹果发布的这样的一个appleintelligence，那它的这样的一个功能的话是可以实现AI的一般功能，这个大家比较熟悉，但是它是打通了整个苹果的APP之间的一个调用的，而且公司也 是指出，如果说要满足到相应的这样的一个原生态，如果说需要满足到相应的一个功能，也可以开放到这样的一个appleintelligence，这样的一个API时期。第三方的一个应用，也 同时可以同步的被调用，同步的被调用。这个其实是有非常大的一个生活化的一个应用的一个场景的那我们觉得说这样的一个创新的话，其实是能够极大的丰富。比如说可能在他有很多是这个机构的领导，平时有调研的需求，订个酒店或者是说查个地图什么的。那可能相应来讲的话，其实生活化的这样一个体验，我觉得会提升很多会提升很多。再者来讲的话，可能是作为整个在整个消费终端最具有创新能力的微软，它占据了操作系统85%的这样的一个氛围的企业。以及说苹果，全球其实接近2亿部的这样 的一个手机，每年的这样的一个出货量也彰显了它的市场份额和研发的实力。发言人10：29 我们觉得说在他们这两个巨头的这样一个带动之下，其实是可以明确的给到整个消费电子终端产品的一个新的创新周期的一个开始的一个开启的那在这样的一个背景下的话，我们就是说在关羽作为这样的一个比邻端的龙头，和这个配套手苹果手机的份额提升的这样一个逻辑的话，它其实是最为直接受益的最为直接受益的叠加。其实大家也可以看到说今年以来的话，公司是出现了一些业绩的一个调整。因为其实是大家对于珠海冠宇的业绩端，也是蛮大的一个疑问。在我们的这个路演的过程中，但是我们其实这里面可以给到大家一个参考，特别是对于说珠海关羽觉得估值比较贵的领导。因为我们知道说其实在二月份的时候，其实冠宇的整个调整应该来讲是比较剧烈的。在2月5号左右的时候，其实出现了一个低点。如果说我们把二月份的这样的一个调整的时间点和现在的股价做一个对比的话。会发现说其实整个来讲，从市场的角度上来说的话，我们觉得说现在的整个市场的情绪相较于二月的那样一个悲观的情绪来说的话，应该是会有一个边际改善的，应该来讲很难说再回到当时的这样的一个集中恶化的一个情况 。 发言人11：39 第二个来讲的话，其实对于基本面来讲的话，我们都知道Q一是一个传统的一个淡季。那公司的话由于动力端的一个亏损，其实一季度的业绩确实也不是特别好。但是其实现在来看的话，一个是在动力端，其实公司是此前也明确说过，会积极寻求这样的一个股权的一个稀释和盈利的一个改善。第二个来讲的话，其实是属于就整个旺季的一个逐步的一个开启的话。那在这一块消费电池领域的，不管说出货量也好，盈利也好，其实都应该来讲会比2月份的那样一个时间点的股价更显得有支撑。所以说我们觉得说不管说从这样的一个AI的更新需求的产业化的一个趋势也好，还是说对比二月份的股价的低点和现在股价的这样的一个市场端和公司基本面的这样的一个边际的优势也好。其实当下都值得去对重要关于这个标的进行一个积极的一个关注和介入。所以说我们也希望说，大家可以重视我们的观点，如果有相应的需求也可以会后找我们收取相应的材料，或者安排路演上的一个交流，方总我基本上是这样的一个汇报。 发言人12：45 好的，谢谢俊宇。比亚迪是我们在当前重点推荐的一个标的，核心原因是在于它的超级混动，第五代超级混动技术展现出了一个非常强的一个竞争力，这个有极非常长的一个续航，也得到了消费者的一个高度认可，这个相关的这个车型的技术，正在匹配相关的车型，包括这个秦，以及接下来会匹配送。我们判断就是呃，比亚迪的销量，应该会有超预期的一个表现，显示出了公司作为一个，倒车的一个，优秀车企的一个能力。后续的话相关的在这个呃电动车行业激烈竞争的一个过程中，比亚迪应该说是有非常明显的差异化，这个不是简单的同质化竞争，是有差异化的。结合公司的垂直一体化的这个产链的整合 ，在成本上会有非常强的一个竞争力，因此车的综合性也会非常的高，因此我们判断就是比亚迪的相关第五代DMI系列的车型的销量，很可能会超出上的预期。 发言人13：54 那同时，我们刚才俊宇也给大家汇报了这个消费锂电里的龙头企业，珠海冠宇相关的一个基本面情况。 除了除了冠宇的消费理念，我们还有一个重点推荐的标的是豪鹏科技。有请我们团队的马明红，来给大家汇报一下豪鹏科技的一个正面情况。明红，好的，各位领导大家晚上好。我这边就是在俊哥刚刚汇报的一个基