机械设备行业周报：工程机械销售快报发布，期待通用机械逐步企稳

行业研究 2024年06月12日 行业周报 超配工程机械销售快报发布，期待通用机械逐步企稳 ——机械设备行业周报（20240603-20240609） 证券分析师 王敏君S0630522040002 机械设备 wmj@longone.com.cn 联系人 梁帅奇 lsqi@longone.com.cn 8% 0% -9% -17% -26% -34%23-0623-0923-1224-03 17% 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 投资要点： 挖掘机销售持续回暖，内外销数据均超CME预期。据中国工程机械工业协会发布的销售快报，2024年5月主要企业销售各类挖掘机17824台，同比增长6.0%。其中，内销连续第三个月超预期，5月内销量为8518台，同比增长29.2%，高于此前工程机械杂志CME7700台的预期销量。5月出口量为9306台，高于此前工程机械杂志CME8500台的预期销量，同比下降8.9%，降幅环比缩窄4.3pct。小挖景气向好，或仍是内销增长的重要助力，也预示着下游场景的变化。据同花顺数据，从今年1-4月看，6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长；40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。 装载机内外销保持正增长，电动装载机加速渗透。据中国工程机械工业协会统计，2024年5月主要企业销售各类装载机9824台，同比增长8.36%，较上月提升7.47pct。其中，内销量为5172台，同比增长14.3%。出口量为4652台，同比增长2.4%，增长趋势延续。从装载机部分重要下游领域看，随着矿山行业景气度上行，路政、水利等基建项目逐步落地，装载机销售或有望企稳向好。2024年5月销售电动装载机1250台，电动化渗透率达12.72%较去年同期提升10.01pct，电动产品渗透趋势延续。 相关研究 1.工具企业跟踪：强化渠道合作，发展自主品牌——机械设备行业周报 （20240527-20240602） 2024年1-4月工程机械出口持续增长。据工程机械工业协会数据，2024年4月我国工程机械进出口贸易额为48.03亿美元，同比增长0.46%。其中，进口额为2.31亿美元，同比增长7.82%；出口额为45.72亿美元，同比增长0.12%。2024年1-4月，我国工程机械进出口贸易额为174.62亿美元，同比增长2.05%。其中，进口额为8.84亿美元，同比增长4.83%；出口额为165.77亿美元，同比增长1.9%。 短期，“国二”及以下机型临近更新替换时点，关注工程机械设备更新进度。长期，出海仍为大势所趋。从设备更新的角度看，2016年为“国二”向“国三”标准切换，此前“国 二”及以下机型临近更新替换时点。从行业周期的角度看，2016年为上一轮工程机械周期底部，按照8-10年的更新周期进行推算，2024年有望逐步迎来拐点。出海方面，随着龙头产品竞争力稳步提升，海外销售渠道、售后网络、生产基地不断完善，有望持续贡献增量 通用机械：宏观数据向好，或为通用设备需求改善风向标。据国家统计局，2024年1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。分行业来看，装备制造业继续发挥支撑作用，1-4月份，装备制造业利润同比增长16.3%，增速高于全部规上工业12.0个百分点，拉动规上工业利润增长4.7个百分点，是贡献最大的行业板块。通用自动化行业作为制造业基石，下游分布广泛，经营状态与宏观经济形势高度相关，具备明显周期性。随着宏观经济回暖，以工业母机为代表的通用自动化行业有望率先受益。 投资建议：1、工程机械：关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。2、通用机械：关注工业母机板块（拓斯达、海天精工、华中数控等）、工业机器人板块（埃斯顿等）。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 正文目录 1.挖机内销增长延续，工程机械内销景气上修4 1.1.工程机械销售数据更新4 1.2.设备更新政策逐步落地提振内需，出海有望持续贡献增量5 2.宏观经济企稳向好，有望推动通用设备需求上行6 3.行业动态7 4.行情回顾7 5.风险提示8 图表目录 图1中国挖掘机整体销量及增速4 图2中国挖掘机国内销量及增速4 图3中国装载机整体销量及增速5 图4中国装载机出口销量及增速5 图5装载机电动化率提升5 图6中国工程机械出口金额及增速6 图7中国工程机械进口金额及增速6 图8中国制造业PMI7 图9中国制造业PMI新订单/生产/新出口订单指数7 图10本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）8 图11本周申万机械子板块涨跌幅（%）8 1.挖机内销增长延续，工程机械内销景气上修 1.1.工程机械销售数据更新 挖掘机销售持续回暖，内外销数据均超CME预期。据中国工程机械工业协会统计，2024年5月主要企业销售各类挖掘机17824台，同比增长6.04%。其中，内销连续第三个月超预期，5月国内销量8518台，同比增长29.2%，高于此前工程机械杂志CME7700台的预期销量。5月海外销量9306台，高于此前工程机械杂志CME8500台的预期销量，同比下降8.92%，降幅环比缩窄4.3pct。 结合此前细分数据及第三方调研，小挖景气相对较好。据同花顺数据，从今年1-4月看， 6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长，40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。据《今日工程机械》5月流通市场监测调研，25%的调研代理商对5月小挖销量持有乐观增长预期，与上月基本持平，在三类挖掘机产品中表现突出。中挖、大挖代理商预期偏谨慎，内销短期或仍承压。 新订单预期有所改善，渠道库存压力小幅缓解。据《今日工程机械》5月流通市场监测调研，36.54%的代理商预计新订单量同比增加，较上年同期改善30.66个百分点。2024年5月上旬，国内市场代理商的平均库存量为26台，同比降低18.75%。设备更新政策逐步落地，各地陆续出台设备更新补贴细则，推动老旧存量“国二”设备换代，有望提振市场需求，助力渠道库存去化。 图1中国挖掘机整体销量及增速图2中国挖掘机国内销量及增速 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 -100% 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 -100% 中国:销量:挖掘机:当月值（台） 中国:销量:挖掘机:当月同比（右轴，%） 中国:销量:挖掘机:国内:当月值（台） 中国:销量:挖掘机:国内:当月同比（右轴，%） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 装载机内外销保持正增长，电动装载机加速渗透。据中国工程机械工业协会统计，2024年5月销售各类装载机9824台，同比增长8.36%，较上月提升7.47pct。其中，国内销量5172台，同比增长14.3%。出口销量4652台，同比增长2.4%，增长趋势延续。从装载机部分重要下游领域看，随着矿山行业景气度上行，路政、水利等基建项目逐步落地，装载机 销售或有望企稳向好。2024年5月销售电动装载机1250台（3吨14台，5吨992台，6 吨196台，7吨48台），电动化渗透率达12.72%，较去年同期提升10.01pct，电动产品渗透趋势延续。 图3中国装载机整体销量及增速图4中国装载机出口销量及增速 25000 20000 15000 10000 5000 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 -60% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 -60% 销量:装载机:当月值（台） 销量:装载机:当月同比（右轴，%） 销量:装载机:出口(外销):当月值（台） 销量:装载机:出口(外销):当月同比（右轴，%） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图5装载机电动化率提升 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024-012024-022024-032024-042024-05 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 装载机销量（台）电动装载机销量（台）电动化率（右轴，%） 资料来源：中国工程机械工业协会，东海证券研究所 1.2.设备更新政策逐步落地提振内需，出海有望持续贡献增量 政策扶持叠加行业周期，有望推动工程机械筑底上行。从设备更新的角度，2016年为“国二”向“国三”标准切换，此前“国二”及以下机型临近更新替换时点。政策端，近期涉及大规模设备更新的相关政策密集出台，国务院、工信部、住建部等多部门相继印发行动方案，各地工程机械设备更新细则陆续公布，引导大型设备更新换代，推动老旧机型出清，工程机械行业更新需求有望得到充分释放。从行业周期的角度，2016年为上一轮工程机械周期底部，按照工程机械8-10年的更新周期进行推算，2024年或将逐步迎来拐点。政策推动与行业周期共振，有望带动全年工程机械销量逐步企稳。 2024年1-4月工程机械出口持续增长。据工程机械工业协会数据，2024年4月工程机 械进出口贸易额为48.03亿美元，同比增长0.46%。其中，进口额2.31亿美元，同比增长7.82%；出口额45.72亿美元，同比增长0.12%。2024年1-4月，我国工程机械进出口贸易额为174.62亿美元，同比增长2.05%。其中，进口额8.84亿美元，同比增长4.83%；出口额165.77亿美元，同比增长1.9%。 图6中国工程机械出口金额及增速图7中国工程机械进口金额及增速 600 500 400 300 200 100 0 70%40 60%35 50% 40%30 30%25 20%20 10%15 0%10 -10% -20%5 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 -30%0 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2020-