铜铝周报：有色继续调整，关注美联储会议

投资咨询业务资格 有色继续调整，关注美联储会议 ——铜铝周报2024.06.11 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内5月出口数据保持强势；美国5月非农数据大超预期， 沪铜2408合约 市场对美联储降息预期进一步下调，关注本周美联储会议。 上方参考压力 1、国内外宏 2、基本面：铜价回落后下游加工企业采购积极性出现一定提升，但 位83500元/吨 观政策及经 铜 由于铜价重心依旧处于高位，市场仍有大部分处于观望状态。国内 一线，下方参 济数据变化； 社会库存处于同期高位，一直未能进入季节性去库阶段。 考支撑位 2、国外铜矿 3、整体逻辑：宏观情绪不断降温，市场资金减仓明显，铜价冲高回 78500元/吨一 供应因素。 落，继续调整。 线。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内5月出口数据保持强势；美国5月非农数据大超预期，市场对美联储降息预期进一步下调，关注本周美联储会议。2、基本面：国内电解铝运行产能维持高位，当前处于淡旺季切换阶段，多板块企业订单出现小幅下滑迹象，铝锭库存保持平稳，未能进一步顺利去库。3、整体逻辑：宏观情绪转弱，铝价冲高回落进入调整。 沪铝2408合约上方参考压力位21500元/吨一线，下方参考支撑位20400元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内5月出口数据保持强势；美国5月非农数据大超预期，市场对美联储降息预期进一步下调，关注本周美联储会议。2、基本面：随着近期晋豫地区部分氧化铝厂进入复产阶段，氧化铝开工率有所抬升，但受制于国产矿尚未大规模复产；需求端国内电解铝运行产能处于高位运行相对利好支撑。3、整体逻辑：供给端复产预期有所兑现，同时有色金属整体出现高位回落，氧化铝期货价格承压调整。 氧化铝2408合约上方参考压力位4000元/吨一线，下方参考支撑位3600元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 有色金属累计涨跌幅（6.3-6.10） 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 伦锡 沪锡 伦镍 沪镍 伦铅 沪铅 伦锌 沪锌 氧化铝 伦铝 沪铝 伦铜 沪铜 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、据外电6月7日消息，智利铜业委员会周五公布的数据显示，智利国营矿业公司、全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司4月份的铜产量与去年同期相比下降6.1%，总产量为9.51万吨。必和必拓控股的Escondida铜矿的铜产量降幅更大，当月产量减少6.8%，至9.8万吨。由嘉能可公司和英美资源集团联合经营的Collahuasi铜矿的数据显示，铜产量增长1.9%，达到4.23万吨。Cochilco数据显示，该国铜产量较去年同期下降1.7%，总产量为40.56万吨。（文华财经） 2、为加快推进国内铁矿石、铜、铝等矿山项目开发建设，协调解决项目建设面临的“堵点”“难点”，持续提升我矿产资源保障提升能力。近日，产业司召开加快推进国内重点矿山项目建设专题会议，深入讨论矿山项目建设过程遇到的困难问题，提出合理解决举措建议，持续推进国内矿山项目加快开发建设。有关主管部门及相关行业协会负责同志参加会议。 （国家发展改革委） 3、近日，我所收到中储发展股份有限公司的相关申请材料。根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：同意中储发展股份有限公司位于江苏无锡市城南路32－1号仓库的铜启用库容由2万吨增加至4万吨，核定库容4万吨不变。（上期所） 4、据外电6月4日消息，印尼财政部周二发布的一项规定显示，印尼将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，即刻生效，该规定同样适用于目前豁免出口禁令的两家矿业公司。印尼自2023年6月以来一直禁止原铜出口，但当局允许印尼自由港 （FreeportIndonesia）和安曼矿业（AmmanMineralInternasional）两家公司继续出口，直到2024年底，以给它们更多时间完成铜冶炼厂建设。印尼自由港和安曼的最后一份出口许可证有效期至5月31日。对于两公司1月至5月的货物，政府根据冶炼厂的建设进度征收7.5%-15%不等的税。（文华财经编译） 02宏观分析 2024-04 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 5月，我国进出口总值5220.8亿美元，其中，出口3023.5亿美元，同比增7.6%；进口2201亿美元，同比增1.8%；贸易顺差 20 1515.40 10 5 8.107.00 3.50 3.202.970 0 0.34 1.501.50 -1.90 -1.40 -5 -3.48 -5.21-5.65-5.80-5.88-5.29-45.6573 -10 -10.04 -12.02 -8.37-7.25-7.65-7.16-7.15-7.88-7.79-7.61-6.61-6.06 -15 -20 -21.08 -25 中国:进口金额:累计同比 中国:出口金额:累计同比 全球PMI指数 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 全球:制造业PMI 全球:服务业PMI 826.2亿美元。出口表现再超预期，单月出口金额创同期新高，进口表现符合季节性。进出口规模维持高位主要有三大支撑因素，一是全球制造业保持高景气，外需持续向好；二是价格回升拉动了进出口名义增速；三是低基数支撑同比读数。 2024-04 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 周五（6月7日），美国劳工统计局公布数据显示，美国5月份季调后非农就业人口增加27.2万人，显著高于市场预期的18.5万人。美国5月失业率意外升至4%，为2022年1月来新高，市场原先预计会维持在3.9%不变。5月平均时薪环比上涨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 8 7 6 5 4 3 2 1 0 美国:新增非农就业人数:初值 美国:失业率:季调 0.4%，同比涨幅为4.1%，分别高于市场预期的0.3%和3.9%。数据公布后，互换市场不再充分定价12月前美联储降息的情景。 2024 2023 2022 2021 2020 2019 美国CPI与欧元区CPI同比（%） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 美国:CPI:同比 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 6月6日，欧洲中央银行宣布将三大关键利率各下调0.25个百分点，该举措符合市场预期。这是欧洲央行自2019年以来的首次降息，更是罕见地先于美联储降息。欧洲央行较美联储加息更晚但降息更早，前者是因为欧元区通胀压力滞后于美国，后者是因为欧元区去通胀进程更快。欧洲央行行长拉加德近期重申未来降息路径的不确定性，表示不能说欧洲央行正在进入“降息”阶段，未来几个月将面临坎坷，且不确定坎坷的严重程度。 本周重点关注：美联储FOMC将公布最新利率“点阵图”，中国5月金融数据、中美通胀数据将出炉，日本央行购债计划是否变动成为市场焦点。 时间 事件/数据 预期 前值 6月12日（周三） 中国5月CPI同比 0.3% 中国5月PPI同比 -2.5% 美国5月CPI同比 3.4% 美国5月核心CPI同比 3.6% 6月13日（周四） 美联储公布利率决议、季度经济预测 03铜市场分析 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-06 60000 1000 800 600 400 200 0 -200 2024-06 2024-04 -400 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-06 60000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2024-06 2024-04 4000 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 中国:铜升贴水:平均值:长江有色市场中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-06 7000 3000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2024-06 2024-04 -3000 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 进口利润LME3个月铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 2023-06 55000 1500 1000 500 0 -500 2024-06 2024-04 2024-02 -1000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 2023-06 50000 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-06 2024-04 -3000 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-12 2023-10 2023-08 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 300000 80000 60000 75000 50000 70000 40000 65000 30000 60000 20000 55000 10000 50000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 250000 200000 150000 100000 50000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-05 550000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 2023-06 50000 11000 1000