交易弱现实攀升，聚丙烯震荡承压

是 交易弱现实攀升聚丙烯震荡承压 兴证期货.研究咨询部 能化研究团队林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 内容提要 行情回顾 2024年6月11日星期一 周度报告 全球商品研究·聚丙烯 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 吴森宇 从业资格编号：F03121615 俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 上周聚丙烯主力合约承压回调，周度下跌2.05%。 后市展望 基本面来看，供应端，装置负荷变化不大为74.02%，装置负荷处于低位，且拉丝排产率低位，结构性支撑依然较强。需求方面，塑编企业开工率回升1个百分点至41%，BOPP企业开工率回升1个百分点至55%，注塑企业开工率维持48%不变，下游部分领域处于季节性淡季，下游需求偏弱。综合而言，端午假期海外市场波动较大，美国非农数据超预期，美元大涨，压制大宗商品走弱，不过原油前期跌幅较大，传统需求旺季即将来临，原油呈现修复性反弹。成本对聚丙烯压制缓和，不过大宗商品氛围有所承压，且弱现实依然压制聚丙烯，聚丙烯偏震荡。 策略建议 震荡承压。 风险提示 宏观超预期变化及原油超预期波动。 1.行情回顾 上周聚丙烯主力合约承压回调，周度下跌2.05%。 现货方面，聚丙烯现货重心震荡下跌，供应端虽然有新装置产量释放，但装置检修仍较多，装置负荷低位，且拉丝排产率偏低，存结构性支撑，不过下游部分领域进入淡季，且对政策带动需求预期转弱，市场反应弱现实攀升，令现货承压回落。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差走扩。美金市场价格窄幅整理，价格重心较上周基本持平，5-6月船期拉丝美金主流报盘在940-970美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2018-11-14 2019-03-14 2019-07-14 2019-11-14 2020-03-14 2020-07-14 2020-11-14 2021-03-14 2021-07-14 2021-11-14 2022-03-14 2022-07-14 2022-11-14 2023-03-14 2023-07-14 2023-11-14 2024-03-14 元/吨 华东共聚华东拉丝 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/11/26 2019/3/26 2019/7/26 2019/11/26 2020/3/26 2020/7/26 2020/11/26 2021/3/26 2021/7/26 2021/11/26 2022/3/26 2022/7/26 2022/11/26 2023/3/26 2023/7/26 2023/11/26 2024/3/26 0 数据来源：卓创，兴证期货研究咨询部 2.成本及利润 原油震荡。上周OPEC+6月会议后，市场对OPEC+未来增产引发供应忧虑原油大幅下挫，不过沙特大臣重申OPEC+有选择暂停或逆转10月后取消 减产的选项，缓和市场对OPEC+偏利空情绪，且市场对美国成品油传统需求旺季存预期，原油基本修复OPEC+会议后跌幅，总体油价偏向震荡。 PDH及油制利润有所修复。原油及丙烷承压，聚丙烯跌幅较小，PDH及 油制利润有所修复。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2018-11-14 2019-03-14 2019-07-14 2019-11-14 2020-03-14 2020-07-14 2020-11-14 2021-03-14 2021-07-14 2021-11-14 2022-03-14 2022-07-14 2022-11-14 2023-03-14 2023-07-14 2023-11-14 2024-03-14 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2018-11-20 2019-03-20 2019-07-20 2019-11-20 2020-03-20 2020-07-20 2020-11-20 2021-03-20 2021-07-20 2021-11-20 2022-03-20 2022-07-20 2022-11-20 2023-03-20 2023-07-20 2023-11-20 2024-03-20 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -10200018/12/6 2019/12/6 2020/12/6 2021/12/6 2022/12/6 2023/12/6 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷变化不大。国内PP装置开工负荷率为74.02%，环比降0.01个百分点，装置负荷变化不大。本周新增燕山石化三线、神华榆林、北方华锦老线、茂名石化二线等装置停车检修，京博石化一线、弘润石化、中煤榆林、广西鸿谊等装置周内重启。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月13日 1月25日 2月7日 2月18日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月12日 10月26日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2019/3/15 2019/6/15 2019/9/15 2019/12/15 2020/3/15 2020/6/15 2020/9/15 2020/12/15 2021/3/15 2021/6/15 2021/9/15 2021/12/15 2022/3/15 2022/6/15 2022/9/15 2022/12/15 2023/3/15 2023/6/15 2023/9/15 2023/12/15 2024/3/15 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.2需求端 下游部分领域企业开工承压，面临季节性淡季压力。据卓创统计显示，塑编企业开工率下降1个百分点至41%；BOPP企业开工回升1个百分点至55%；注塑企业开工率维持48%不变。整体看，部分下游领域逐步进入淡季，成品库存压力，企业对于原料采购仍以随采为主。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/2/7 2020/5/7 2020/8/7 2020/11/7 2021/2/7 2021/5/7 2021/8/7 2021/11/7 2022/2/7 2022/5/7 2022/8/7 2022/11/7 2023/2/7 2023/5/7 2023/8/7 2023/11/7 2024/2/7 2024/5/7 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存有所增加。截止6月7日石化企业库存为35万吨，环比增 加0.95万吨。 图表9：港口库存 25 20 15 10 5 0 1月1日 2019年 1月12日 1月22日 2月3日 2月15日 2月25日 2020年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表11：贸易商库存 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 2021年 5月12日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 2022年 7月14日 7月26日 8月7日 8月20日 9月2日 2023年 9月15日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 2024年 11月17日 11月29日 12月11日 12月24日 1月1日 周度报告 千吨 2019年 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月4日 2020年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表10：石化周度库存 3月18日 4月1日 4月15日 PP石化企业库存 4月29日 PP港口库存 2021年 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 2022年 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 2023年 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 2024年 11月25日 12月9日 12月23日 0.00 2019-03-13 2019-06-13 2019-09-13 2019-12-13 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 2020-03-13 2020-06-13 2020-09-13 2020-12-13 2021-03-13 2021-06-13 2021-09-13 2021-12-13 2022-03-13 2022-06-13 2022-09-13 2022-12-13 2023-03-13 2023-06-13 2023-09-13 2023-12-13 2024-03-13 1月1日 周度报告 吨 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2019年 张 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 2020年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表12：大商所仓单 3月4日 3月18日 4月1日 大商所PP仓单 4月15日 PP贸易商库存 4月29日 2021年 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 2022年 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 2023年 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 2024年 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的