聚丙烯周度报告：交易弱现实攀升 聚丙烯震荡承压

是 交易弱现实攀升聚丙烯震荡承压 兴证期货研究咨询部 能化研究团队林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 内容提要 行情回顾 2024年7月8日星期一 周度报告 全球商品研究聚丙烯 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 吴森宇 从业资格编号：F03121615 俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人王其强 电话：059138117680 邮箱： wangqqxzfuturescom 上周聚丙烯主力合约震荡承压，周度下跌06。 后市展望 基本面来看，基本面来看，供应端，上周装置负荷739变化大，拉丝排产率高位，结构性支撑偏弱。需求方面，塑编企业开工率维持40不变，BOPP企业开工率维持58不变，注塑企业开工率维持44不变；目前仍处于季节性淡季，预计下游企业新增订单难以改善，对原料以刚需采购为主。库存上，石化企业库存增加173万吨至3318万吨。综合而言，飓风风险溢价有所回吐，原油高位承压回落，不过美国成品油需求季节性旺季以及中东局势紧张等地缘政治支撑仍在，原油仍有支撑；成本对聚丙烯支撑有所减弱，且聚丙烯供应回升以及需求偏弱，供需边际转弱压制聚丙烯，聚丙烯高位承压，不过总体成本仍偏强，限制跌幅，以震荡对待。 策略建议 震荡承压。 风险提示 宏观超预期变化及原油超预期波动。 1行情回顾 上周聚丙烯主力合约震荡承压，周度下跌06。 现货方面，上周装置负荷持稳，市场供应略有增加，下游部分领域处于季节性淡季，新增订单不佳，对原料采购偏向谨慎，石化企业有所累库，聚丙烯现货重心承压。品种上，拉丝和低熔共聚价差缩窄。美金市场整理为主，78月船期拉丝美金主流报盘在930965美元吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元吨 1200000 2500 1000000 2000 800000 1500 600000 1000 400000 500 200000 0 000 500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 20181211 20190411 20190811 20191211 20200411 20200811 20201211 20210411 20210811 20211211 20220411 20220811 20221211 20230411 20230811 20231211 20240411 元吨 华东共聚华东拉丝 12000 10000 8000 6000 4000 2000 20181221 2019421 2019821 20191221 2020421 2020821 20201221 2021421 2021821 20211221 2022421 2022821 20221221 2023421 2023821 20231221 2024421 0 数据来源：卓创，兴证期货研究咨询部 2成本及利润 原油偏强运行。上周原油持续走强，主要缘于当下处于美国成品油需求季节性旺季，叠加中东局势紧张以及美国飓风影响，原油走强。当下，飓风带来的风险溢价下降，高位有所承压 PDH及油制利润承压。原油及丙烷偏强，聚丙烯震荡承压，PDH及油制利润有所回落。 美元桶 图表3原油价格走势 WTI原油结算价 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 20181211 20190411 20190811 20191211 20200411 20200811 20201211 20210411 20210811 20211211 20220411 20220811 20221211 20230411 20230811 20231211 20240411 00000 元吨 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元吨 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 20181217 20190417 20190817 20191217 20200417 20200817 20201217 20210417 20210817 20211217 20220417 20220817 20221217 20230417 20230817 20231217 20240417 000 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表5：各路径利润 元吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 100201913 202013 202113 202213 202313 202413 2000300040005000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3供需面分析 31供应端 装置负荷变化不大。国内PP装置开工负荷率为739，环比降026个百分点，装置负荷变化不大。上周新增京博石化一线、联泓新科二线、广东石化二线、茂名石化三线、宁夏宝丰三线、宁夏石化等装置停车检修，中韩石化一线、中沙天津、燕山石化一线等装置周内重启，广西鸿谊转产粒料。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月13日 1月25日 2月7日 2月18日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月12日 10月26日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2019410 2019710 20191010 2020110 2020410 2020710 20201010 2021110 2021410 2021710 20211010 2022110 2022410 2022710 20221010 2023110 2023410 2023710 20231010 2024110 2024410 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 32需求端 下游企业进入季节性淡季开工承压。据卓创统计显示，塑编企业开工率维持40不变；BOPP企业开工率维持58不变；注塑企业开工率维持44不变。整体看，部分下游部分领域处于季节性淡季，成品新订单不佳，企业对于原料采购仍以随采为主。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 202043 202073 2020103 202113 202143 202173 2021103 202213 202243 202273 2022103 202313 202343 202373 2023103 202413 202443 202473 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 4聚丙烯库存分析 石化企业库存有所回升。截止7月5日石化企业库存为3318万吨，环比 增加173万吨。 图表9：港口库存 25 20 15 10 5 0 1月1日 2019年 1月12日 1月22日 2月3日 2月15日 2月25日 2020年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表11：贸易商库存 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 2021年 5月12日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 2022年 7月14日 7月26日 8月7日 8月20日 9月2日 2023年 9月15日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 2024年 11月17日 11月29日 12月11日 12月24日 1月1日 周度报告 千吨 2019年 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月4日 2020年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表10：石化周度库存 3月18日 4月1日 4月15日 PP石化企业库存 4月29日 PP港口库存 2021年 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 2022年 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 2023年 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 2024年 11月25日 12月9日 12月23日 000 20190424 20190724 20191024 20200124 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 20200424 20200724 20201024 20210124 20210424 20210724 20211024 20220124 20220424 20220724 20221024 20230124 20230424 20230724 20231024 20240124 20240424 1月1日 周度报告 吨 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2019年 张 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 2020年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表12：大商所仓单 3月4日 3月18日 4月1日 大商所PP仓单 4月15日 PP贸易商库存 4月29日 2021年 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 2022年 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 2023年 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 2024年 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人 不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。