锰硅震荡寻求方向，硅铁暂无突出矛盾

一德黑色·合金周报 锰硅震荡寻求方向,硅铁暂无突出矛盾。 撰写人：刘森 从业号：F3076147 投询号：Z0020799 邮箱：349470264@qq.com 审核人：韩业军从业号：F0273312投询号：Z0003142 邮箱：hanyejun1987@163.com 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-06-09 品种 类型 策略 合约 驱动 估值 入场 止损 止盈 周期 锰硅硅铁 观望观望 SM2409 SF2409 ★★★★ 中性中性 核心逻辑 锰硅静态库存偏高，在盘面持续升水下，继续流向交割库为主，期现加交割库锁住库存接近60万吨。盘面成本短期偏稳，按照即期原料计算宁夏利润50元/吨，利润偏低。南方偏向复产，当前产量静态缺口幅度缩小，但盘面升水下产量仍向交割库流转，钢厂购买现货仍偏紧张。锰矿端下游合金厂库存偏低，加蓬6月仅有6万吨到港，未来四周里高品氧化矿流动性收紧。多方以全年缺口为基础，空方以仓单体量大，盘面回撤释放出流动性则容易引发负反馈为逻辑，资金博弈加剧，无持仓者建议观望为主。 硅铁库存偏低，需求韧性偏强，钢招价格上行至7550-7700元/吨一线。本周榆林大矿块煤成交价格上行，兰炭日均产量15.01万吨，环比增0.27万吨；兰炭库存27.51万吨，环比增5.02万吨。硅铁继续复产，但复产速率仍在正常范围，按此速度预估6月产量难以超过51万吨。需求偏好超市场预期，主要在铸造及出口端增量明显，6月偏紧平衡。硅铁供应缺口未回补结束，短期震荡运行为主。能耗方面政策，出现一刀切政策概率偏低。 风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿波动超预期。 ： 锰硅要素评估 供应 铁合金在线5月84.865万吨，环比增加13.755万吨。钢联口径6月7日日均产量29460吨，增1375吨。 需求 钢厂分次招标减少，恢复月度需求招标，按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，需求接近90万吨/月。 库存 合金厂库存快速减少，交割库及产地期现库处于历史新高水平。钢厂库存连续五个月去库，处于历史新低水平，在粗钢不断增产下，部分钢厂锰硅库存处于安全警戒线下方。 利润 当前北方主产区工厂按照09合约减500-600基差出货，核算宁夏成交价7900元/吨，内蒙成交价8000元/吨，内蒙全成本即期利润350元/吨，宁夏全成本即期利润50元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：内蒙-500元/吨，宁夏-600元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙-150元/吨。 资料来源 钢联资讯 铁 、 金 线 合在 货 、一德期 色 黑 事业部 硅铁要素评估 供应 硅铁复产仍在继续，但复产速率仍在正常范围，按此速度预估6月产量难以超过51万吨；钢联口径6月7日日均产量15645吨，较上期增367吨。5月铁合金在线硅铁产量44.47万吨，环比增加4.19万吨。 需求 按照钢联铁水及废钢消耗加权推导粗钢，硅铁需求在49-50万吨/月，需求偏好超市场预期，主要在铸造及出口端增量明显，6月供需偏向紧平衡。若按照铁水中期顶部在240万吨/日进行估算，6月硅铁需求接近50万吨。 库存 本周库存小幅去库，整体处于近几年偏低水平。钢厂库存整体偏低，对价格接受度不断提高。 利润 硅铁现货报价坚挺，宁夏现货报价7050元/吨，全成本即期利润700元/吨；青海现货报价7000元/吨，避峰成本利润1200-1300元/吨。 基差 按照产地现货报价计算产地09合约基差：宁夏现货基差-250元/吨，青海现货基差-300元/吨；华东交割库基差60元/吨。 资料 来 源 联 ：钢 讯 资 铁 、 合金在 线 期 、一德 色 货黑 业 事部 周度平衡表：锰硅周度平衡表：硅铁 ： 锰硅周度平衡表（万吨/日均） 硅铁周度平衡表（万吨/日均） 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 可供粗钢 日期 铁水 粗钢 粗钢需求 非钢需求 总需求 供给 供需差 5月10日 234.5 286.5 2.92 0.001 2.92 2.50 -0.42 240.53 5月10日 234.5 286.5 0.94 0.64 1.58 1.40 -0.18 5月17日 236.9 289.9 2.96 0.001 2.96 2.66 -0.29 258.54 5月17日 236.9 289.9 0.95 0.64 1.59 1.44 -0.15 5月24日 236.8 290.3 2.96 0.001 2.96 2.70 -0.26 262.09 5月24日 236.8 290.3 0.95 0.65 1.60 1.50 -0.10 5月31日 235.8 289.3 2.95 0.001 2.95 2.81 -0.14 270.05 5月31日 235.8 289.33 0.95 0.65 1.60 1.53 -0.07 6月7日 235.8 289.8 2.96 0.001 2.96 2.95 -0.01 283.27 6月7日 235.8 289.8 0.95 0.66 1.61 1.56 -0.05 6月14日 236.4 290.9 2.97 0.001 2.97 2.97 0.00 288.49 6月14日 236.4 290.9 0.96 0.66 1.62 1.58 -0.04 6月21日 236.8 291.3 2.97 0.001 2.97 2.99 0.01 289.88 6月21日 236.8 291.3 0.96 0.66 1.62 1.61 -0.01 6月28日 237.1 291.6 2.97 0.001 2.98 3.00 0.02 288.46 6月28日 237.1 291.59 0.96 0.66 1.62 1.65 0.03 7月5日 237.4 291.9 2.98 0.001 2.98 3.01 0.04 292.65 7月5日 237.4 291.9 0.96 0.66 1.62 1.66 0.04 资料来源 钢联资讯 、 一德期货 黑 色事业部 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨） 6月7日日均产量15645吨， 260000 140000 240000 130000 220000 120000 200000 110000 180000 100000 资 160000 6月7日日均产量29460 90000 料来 140000吨，增1375吨，后期产 80000 较上期增367吨，后期产量 源： 120000量回升速率放缓。 70000继续回升。 钢联 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资讯 、 供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：%） 供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：%） 一德 期 20202021202220232024 20202021202220232024 货黑 色 80 65 事 70 60 业部 55 60 50 50 45 40 4035 30 30 20 25 2020202120222023202420202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨） 120 110 100 90 80 70 60 20202021202220232024 5月铁合金在线84.865万吨， 环比增加13.755万吨。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 20202021202220232024 5月铁合金在线硅铁产量44.47万吨，环比增加4.19万吨，预计6月产量50-51万吨。 60 55 50 资料 45来 源 ： 合 40铁 金在 35线 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12、 一 供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）德 期 全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏 45120 40 100 35 3080 25 60 20 1540 10 20 5 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 全国（右轴）青海内蒙货 甘肃陕西宁夏黑2060色 事 业 50部 15 40 1030 20 5 10 00 16/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨） 140 20202021202220232024 20202021202220232024 70 12060 10050 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 料 30资 来 20源 ： 10路 透 社 0、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一德 供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）期货 20202021202220232024 30 25 20202021202220232024黑 色 25事 业部 20 20 15 15 10 10 5 5 00 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨） 260 20202021202220232024 1150 20202021202220232024 2501100 2401050 230 220 210 200 190 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 资料来源 ：钢联资 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月讯 一 期 需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）德货 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024黑 色 事业部 5.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨） 20招标量21招标量22招标量23招标量 20202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 24招标量20价格21价格22价格 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 资 25000料 来 源 20000： 钢 联 15000资 讯 、 10000铁 合金在 需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨） 线 需求：合金周度需求量（单位：吨）、 一 20招标量21招标量22招标量23招标量硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）德 24招标量20价格21价格22价格 180000 期 31000货 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 23价格24价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 3500 3