烟花黄山端午客流超预期点评事件黄山端午3天客流69万余人同比增

客流大幅增长的原因：1、去年端午假期雨水较大，存在基数较低的问题（23年客流为18年高点的79％），但今年黄山端午假期后2天也下雨；2、受益于池黄高铁及天都峰开放催化，5月黄山有几 个周六客流都是打满的，端午假期客流好其实也不奇怪；3、目前旅游市场体现性价比消费逻辑，黄山位于国内中东［烟花］黄山端午客流超预期点评事件：黄山端午3天客流6.9万余人，同比增长95 ％，超预期，往年端午客流均为4.5万人以下。 客流大幅增长的原因：1、去年端午假期雨水较大，存在基数较低的问题（23年客流为18年高点的79％），但今年黄山端午假期后2天也下雨；2、受益于池黄高铁及天都峰开放催化，5月黄山有几 个周六客流都是打满的，端午假期客流好其实也不奇怪；3、目前旅游市场体现性价比消费逻辑，黄山位于国内中东部，交通方便，符合中短途旅游目的地逻辑。 公司短期催化：1、时隔5年半开放的黄山最火景点天都峰开放（小学课本上的景点，许多人等着天都峰开放后去黄山），带动暑期亲子客群关注度提升，暑期客流无忧；2、性价比消费的背景下，黄山是知名旅游景区集群，周围有千岛湖、景德镇、九华山等知名景区，叠加池黄高铁开通的催化，旅游性价比高；3、公司其他业务持续提供正贡献：黄山旅游目的地热度提升，带动公司旗下太平湖和花山谜窟景区减亏，山上酒店具备供给壁垒，充分受益于客流提升。 中长期业绩催化：1）明年北海宾馆改造完毕，增加公司山上酒店约26％客房供给；2）黄山东海景区及东黄山索道预计明年中旬落地，景区承载量提升，旺季游客上下山舒适度提升；3）旗下4A级太平湖景区充分受益于池黄高铁开通带动的交通便利度提升，景区二消升级改造总规方案即将落地；4）旗下徽商故里餐饮门店全国布局，新门店爬坡情况良好，花山谜窟景区持续减亏；5）公司演艺类项目预计10月落地，还有一些动画及影视产品未来有望落地。 安徽省“大黄山”政策支持：1）到2033年，在大黄山地区（黄山、池州、宣城、安庆）谋划推进200个总投资近2000亿元的大黄山项目建设；2）黄山市在2024年实现游客接待量增长10 ％、旅游总收入增长12％、营利性服务业营收增长35％以上，进而推动营利性服务业营收“三年倍增、五年双倍增”；3）到2028年，培育黄山旅游集团（上市公司母公司）年营收超100亿元（23年31亿元，24年目标50亿）。 ［發］盈利预测与投资建议。 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.7、5.7、6.4亿元。 风险提示：景区客流复苏不及预期、景区限价政策风险、短期资本投入过大风险