铝：关注外盘跌势，近期盘整阶段的判断未改 氧化铝：现货报价小跌，期货仍显著贴水

期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2024年6月11日 铝：关注外盘跌势，近期盘整阶段的判断未改氧化铝：现货报价小跌，期货仍显著贴水 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】电解铝盘面： 周五主力合约日盘震荡，收盘在21220，较前一交易日下跌60元/吨。主力合约AL2407合约，成交量减少1.69万手，持仓量减少1.09万手。 重要数据： SMMA00铝升贴水持平为贴水70元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落20元/吨，至140元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2407日盘上涨，收在3828元/吨，较前一交易日回落32元/吨，主力合约成交量减少5387手，持仓量减少9862手。 简评： 上周有色板块整体重心仍偏下移，临近周末有一定企稳反弹，但周五夜盘国内因端午假期休市后，海外美元大涨，外盘呈现明显跌势。铝在此波调整中，回调深度比较有限，关注假期LME跌幅，预计沪铝节后开盘有一定补跌，近期我们对于铝价进入相对高位盘整期的判断未改。 近期市场对于海外宏观扰动的交易更进一步敏感，周五晚间中国央行暂缓购金的消息引致外盘COMEX金银大跌，美元大涨，LME铜铝均明显收跌。后续若黄金向下破位，不排除对有色板块再有拖累，且美元近期应临近周线级别的方向选择。 而微观角度看，基本面边际表现一般。本周国内铝锭社库小幅去库1.5万吨至78.2万吨。下游龙头企业周度开工较前周的64.2%续降至64.0%。下游加工利润看，铝棒加工费较上周小升30元/吨至130元/吨，本周最高至160元/吨。后续对于铝价的回调空间，建议继续关注资金层面持仓的动向以及下游利润的表现，目前微观层面看，我们仍倾向于回调深度不深。 我们上周对于氧化铝的判断是，期货盘面价格已经明显低于各地现货报价，微观供需基本面并无过大矛盾的转向，建议当前价位不过分看空。过去一周AO2407合约自前期低点3712位置反弹至3828，也基本跟随了有色大板块的修复反弹。而且，当下看实际供应端，氧化铝现货可供应的体量依然紧张，北方区域甚至出现汽车排队提货困难的局面，而电解铝厂的氧化铝库存也环比继续走低。在沪铝整体进入相对高位盘整期的前提下，AO同样预计重心偏坚挺。同时，AO价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使 用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。