家用电器行业专题：地产政策频出托底基本面，大家电估值有望提振

家用电器行业专题报告概要

报告概述：

• 主题：家用电器行业在地产政策影响下的基本面与估值展望。
• 时间范围：2024年6月。

主要发现：

地产政策与家电市场：

1. 政策背景：自4月末中央会议后，中央及地方政府密集出台了一系列旨在促进房地产市场的政策措施，包括取消限购、下调房贷首付比例与利率等，以提振房地产市场。
2. 市场影响：这些政策举措有望提升家电行业的基本面，特别是对于大家电和厨电领域，因为地产对家电的需求有直接影响。

地产对家电的影响：

1. 历史关联：复盘历史数据，发现地产市场活动与家电渗透率提升之间存在正相关关系，尤其是新房销售和竣工情况对白电和厨电内需有显著影响。
2. 贡献度：白电内销量中有约20%-30%与地产相关，厨电内销量中有约60%与地产相关。

当前市场状态：

1. 需求韧性：由于大家电渗透率接近饱和，更新需求成为主要驱动力，家电需求呈现韧性。
2. 政策期待：在当前地产表现不佳的情况下，家电行业期待政策的积极影响，以提振市场信心。

家电公司估值与地产表现：

1. 同步性：白电和厨电估值与地产表现存在较强的同步性，尤其在销售和竣工面积变化时。
2. 差异：厨电估值对地产变动更为敏感，白电则更多受竣工影响。

投资建议：

1. 看好行业：鉴于地产政策的预期提振作用，建议关注厨电及白电龙头公司的估值修复机会，推荐关注老板电器、美的集团、海尔智家、格力电器和海信家电等。

风险提示：

1. 政策效果低于预期。
2. 地产基本面下行。
3. 行业竞争加剧。
4. 原材料价格波动。
5. 需求不及预期。

结论：

家用电器行业在面对当前的地产市场挑战时，期待通过地产政策的利好措施，实现基本面的积极转变，并通过提升估值和业绩表现。同时，行业内的龙头企业被看好，显示出在市场预期和政策影响下的潜在增长空间。然而，投资决策需考虑多方面的风险因素，确保投资策略的稳健性和前瞻性。