铜期货周报：非农数据超预期，降息预期再遭打击，继续关注通胀数据指引，盘面波动放大

铜期货周报 非农数据超预期，降息预期再遭打击， 继续关注通胀数据指引，盘面波动放大 广发期货APP 微信公众号 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必广阅发读期此货报发告展倒研数究第中二心页等的免责声明。 2024年6月8日 主要观点 本周策略 上周策略 海外宏观围绕美国经济状态和美联储降息预期交易，5月美国非农就业新增人数27.2万，较共识预期多增9.2万，平均时薪同比增长4.1%，未如预期企稳4月的3.9%，环比超预期加快增长0.4%，而失业率意外未企稳4月，两年多来首次升至4.0%。评论称数据体现劳动力市场强劲可能导致通胀上行压力顽固、强化美联储对降息的谨慎态度，美元指数拉升，金属价格下跌。下周关注美国5月CPI和核心CPI数据，以及美联储利率决议会议。产业方面，伴随刚果金卡莫阿-卡库拉III期正式投产，矿端扰动边际缓和，但不改24-25年偏紧格局，短 期零单TC持续恶化。冶炼厂与矿企将开展小范围年中长单谈判，关注谈判结果。前期精废价差扩大，粗铜和阳极板供应增加，尤其是大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板，导致粗铜加工费回升，减弱铜矿偏紧和冶炼厂粗炼环节检修影响，精炼产量维持高位。加工端开工率受高铜价抑制明显。终端方面，电网依旧托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产仍然构成主要拖累，风光领域增速同比转负，新能源车产销向好。内外库存继续分化，COMEX库存低位去化，LME美洲和欧洲仓库去库、亚洲累库，国内超预期累库。预期国内向LME出口交仓，LME部分品牌库存转移至COMEX。 分析看，受美联储降息预期下修和国内需求疲软影响，铜价连续走弱，逻辑上需要有新的利多驱动才能支持价格继续上行。近期伴随价格快速跌落，市场采买好转。下周重点关注美国5月CPI和核心CPI数据，以及美联储利率决议会议。盘面波动较大，注意风险管控。 观望，等待盘面企稳 观望，等待盘面企稳 行情观点 2 产业信息 据SMM，印尼财政部发布了一项新规定，宣布将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，并即刻生效。这一新规定不仅标志着印尼在矿产资源出口政策上的一次重要调整，也凸显了该国对于促进国内冶炼业发展的决心。根据新规定，这一出口税同样适用于目前豁免出口禁令的两家矿业公司——FreeportIndonesia和AmmanMineralInternasional。 据SMM，Taseko旗下Gibraltar铜矿的500多名工人举行罢工，原因是合同谈判失败。工会声明称，合同谈判于2月份开始，但没有与Taseko达成协议，因为据称Taseko“拒绝就新的集体协议的基本条款进行谈判”。Taseko矿业公司表示，已经暂停矿山开采和磨矿业务，并补充道，仅保留必要的工作人员仍在现场维护关键业务。 【TFM公司5月产铜量突破4万吨】据SMM，2024年5月，洛阳钼业TFM公司产铜量突破4万吨大关，创建矿以来月度产铜新高。根据2024年产量指引，洛阳钼业产铜量在52万-57万吨之间，预计将比2023年新增15万吨左右的产铜量，是今年全球第一大产铜增量来源。今年一季度， 洛阳钼业（TFM+KFM）实现产铜14.75万吨。随着KFM持续保持高产，TFM产能完全释放，洛阳钼业2024年有望进入全球前十大产铜商之列。 据SMM，外电6月5日消息，伦敦上市公司安托法加斯塔（Antofagasta）周三和马德里AlmarWaterSolutions公司及智利输电公司Transelec签署了一项15亿美元的水运系统投资协议，用于其在智利的Centinela采矿业务。智利已经遭受了15年的干旱，其从水库中取水，并引发了对淡水供应的担忧。智利Centinela项目包括建造两条144公里长的输水管道，将海水运输到港口，并推动矿山扩张。Centinela的扩建将使该铜矿的年产量增加14万吨，使其成为全球铜产量最高的15座矿山之一。 上期所发布：近日，我所收到中储发展股份有限公司的相关申请材料。根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：同意中储发展股份有限公司位于江苏无锡市城南路32－1号仓库的铜启用库容由2万吨增加至4万吨，核定库容4万吨不变。各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行。 LME铜基差（美元/吨） 100 LME铜升贴水(0-3) LME铜升贴水(3-15) 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 SMM1#的电解铜升贴水 SMM广东1#升贴水 国内现货升贴水（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -35 比价和进口盈亏（元/吨） 进口盈亏:铜:现货:最新价 沪伦比值：现货沪伦比值 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2022-01-11 2022-01-31 2022-02-20 2022-03-12 2022-04-01 2022-04-21 2022-05-11 2022-05-31 2022-06-20 2022-07-10 2022-07-30 2022-08-19 2022-09-08 2022-09-28 2022-10-18 2022-11-07 2022-11-27 2022-12-17 2023-01-06 2023-01-26 2023-02-15 2023-03-07 2023-03-27 2023-04-16 2023-05-06 2023-05-26 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-25 2023-08-14 2023-09-03 2023-09-23 2023-10-13 2023-11-02 2023-11-22 2023-12-12 2024-01-01 2024-01-21 2024-02-10 2024-03-01 2024-03-21 2024-04-10 2024-04-30 2024-05-20 0 -1000 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6月7日，SMM1#电解铜现货升贴水报-65元/吨，周环比+55元/吨；广东1#电解铜现货升贴水报-60元/吨，周环比+80元/吨。 6月6日，LME铜0-3升贴水-112.49美元/吨，周环比+15.37美元/吨； 3-15升贴水-110.67美元/吨，周环比+40.33美元/吨。 6月6日，沪伦比值8.17，进口亏损378元/吨。 价差：铜价高位回落，现货贴水幅度明显收窄；LME维持大贴水结构；进口窗口关闭 -20006 LME库存（吨） LME注销仓单占比 LME库存—分洲别（吨） COMEX铜库存（短吨） 美洲 欧洲 亚洲 120000 100000 80000 60000 120000201920202021202220232024 100000 80000 40000 20000 0 60000 40000 20000 库存：LME库存小幅增加，美洲仓库持续去库，亚洲库存累库 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 0 社会库存（万吨） SHFE库存（吨） 保税区库存（万吨） 三大交易所库存（吨） 70700000 201920202021 2022 2023 2024 201920202021 2022 2023 2024 60600000 50500000 40400000 30300000 20200000 国内超预期累库，交易所库存攀升，保税区库存回升，保税区库存或有出口交仓；三大交易所库存增加 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100000 0 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 2024-05 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2021-01 COMEX非商业净多头持仓（张） LME投资基金净多头持仓（手） 持仓：COMEX持仓高位，非商业净多持仓略有减少；LME投资基金净多持仓高位回落 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 COMEX铜收盘价 2021-10 LME3月期铜 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 LME铜投资基金净多头持仓 2022-09 COMEX：1号铜：非商业净多头持仓 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 2024-05 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心等 COMEX总持仓（张） 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 5月28日COMEX铜总持仓298839张，周环比减少9148张。 5月28日COMEX铜非商业多头持仓153739张，周环比减少4570张。 5月31日LME投资基金净多头持仓58908手，周环比减少9860手。    2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05