铁矿石周报：库存延续上升，高位震荡走势
铁矿石周报 库存延续上升，高位震荡走势 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-888180112024年6月10号 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 铁矿石行情展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 需求：钢厂统计局口径1-4月粗钢产量同比下降3%（1071万吨），生铁产量2.85亿吨，同比下降4.3%（1264万吨）。高频数据口径， 1-4月铁元素产量同比下降3%，1-5月铁元素产量同比下降2.2%，降幅有所放缓，按照当前铁水产量平推，预计全年产量同比下降1.3%。考虑钢材全年需求暂时是负增长预期，预计生铁环比增幅空间不大。重点跟踪发债加速后对实物需求的改善。 供应：进口矿保持增量预期，统计局1-4月铁矿石进口量4.1亿吨，同比增长6.8%（增加2800万吨）。其中澳巴增加900万吨，非主流 进口量增加1900万吨。澳巴主流发运中，淡水河谷和必和必拓增幅明显，而FMG发运基本持平，力拓有所下降。非主流发运中，增量贡献主要是印度（553万吨），乌克兰（487万吨）和伊朗（201万吨）。钢联的高频数据显示，1-5月铁矿石全球发运同比增加2300万吨，增量环比4月有所扩大。1-5月到港量同比增加3600万吨，增量环比扩大。根据目前的水平以及去年的基数情况，预计全年进口矿增4000万吨。 库存：目前铁矿石库存1.49亿吨，年内新高。但5月库存增幅放缓，虽然供应增量有所扩大，但国内钢厂铁水持续回升，影响累库有所 铁矿石 放缓。钢厂铁矿石库存维持偏低水平，但同比去年同期低水平有所上升。环比看钢厂4月有一波补库后，5月库存再次回落。考虑铁水已经回升至接近240万吨水平，而供应端增量预期维持。预计铁矿石港口库存去库空间有限，铁矿石将维持高库存状态。 多卷空矿套利持有 参与多卷空矿套利 成本和利润：钢厂维持低利润运行，但考虑到“节能降碳行动方案”出台，后期钢厂有限产预期，在原料供应并未紧缺的背景下，吨钢 利润有望改善。 基差和价差：本周价格下跌，基差有所走强，跨期价差低位平稳。9-1价差15元每吨。观点：本周铁矿石价格回调走势，最低跌至820元一线，下半周有企稳迹象。基本面看铁矿石供增需弱，库存创新高。但铁矿石作为铁 元素的一环节，定价更多跟随钢材和钢厂利润。目前钢材供需两弱，库存季节性下降，但宏观偏暖，远端需求有改善预期。目前黑色金属高位下跌一波后，估值不高，而产业端尚未出现高供应高库存状态，继续下跌的空间不大。反而在估值回落后，资金更愿意价格低位往上博弈下半年需求改善预期。环比看，即将进入需求淡季，铁水在236万吨附近徘徊不增，铁矿石库存继续累库，前期建议多卷空矿策略可继续持有，单边暂时观望。 一、价格和价差 价格：现货价格下跌 粉矿（元/每吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 932 967 -35 巴混（BRBF） 866 898 -32 中品 PB粉 834 864 -30 纽曼粉 847 875 -28 麦克粉 811 850 -39 金布巴粉 768 799 -31 低品 SP10 755 793 -38 扬迪粉 753 803 -50 FMG混合粉 730 762 -32 超特粉 676 707 -31 普氏指数（美金） 106.35 118.75 -12.4 价差：基差持平走势 价差：卡粉价格稍强，中高品价差持平走势 1-5价差15.5元/吨 跨期价差：9-1价差低位走平 9-1价差19元/吨 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 170 120 70 20 -30 -80 -130 -180 铁矿石现货库存较高，现货偏弱，影响跨期价差在绝对价格上涨过程中难以走扩。 元/吨 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月17日 2月26日 3月6日 2021年 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 铁矿石9-1价差 4月30日 2022年 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 2023年 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 2024年 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 跨期价格走势 二、库存创新高 总库存高位持稳走势，港口库存新高 压港走平，同比有所上升 港口疏港量回升，钢厂日耗止增 15港分品种库存 三、供应 供应：全球发运同比增长2900万吨 本周 上期 环比 累计周均值 周同比增量 累计同比增量 全球发运量（万吨） 3249 3327 -78 2956 126 2891 澳巴发运量（万吨） 3249 3327 -78 2405 29 674 其中：四大矿发运 1835 2017 -182 1745 36 825 其中：澳巴非四大矿发 2629 2750 -121 660 -7 -151 非澳巴发运量（万吨 620 577 43 551 96 2217 供应：到港量累计同比增加4000万吨 当前值 前值 环比 同比 23年同期均值 周均同比 累计同比增量 26港到港量（万吨） 2156 2301 -145 4.1% 45港到港量（万吨） 2256 2424 -168 4.1% 2237 175 4021 47港到港量（万吨） 2327 2526 -199 -0.4% 2347 66 1509 供应：四大矿中淡水河谷发运增量明显 当前值 前值 环比 同比 周均累计增量 Vale发货量（万吨） 623 656 -32 -6.3% 1099 FMG发货量（万吨） 367 360 7 -0.2% -196 BHP发货量（万吨） 505 481 24 2.1% 496 力拓发货量（万吨） 339 521 -182 -8.8% -573 供应：内矿供应高位，库存偏低 本期 上期 环比 累计日均 23年日均 同比 23年1-5月均值 累计同比增量 186家矿山产量(万吨/天) 51.08 51.18 -0.1 50.1 48.2 3.9% 45.7 124.4 126家矿山产量(万吨/天) 43.02 42.87 0.15 42.5 40.3 5.4% 37.3 132.2 供应：24年1-4月铁矿石进口量同比增加2800万吨 1-4铁矿石进口量4.12亿吨，同比增加6.8%（2800万吨） 澳大利亚、巴西铁矿石进口量为3.26亿吨，同比+882万吨 非主流国家铁矿石进口量为0.85亿吨，同比增加1900万吨 供应：24年中国非主流矿进口结构 数据来源：企业季度产销报告 海外矿山成本梳理 矿山企业 生产成本/目标成本 备注 淡水河谷 26.5美元/吨 C1成本 力拓 21.2美元/吨 单位成本 必和必拓 17.28美元/吨 单位成本 FMG 17.93美元/湿吨 C1成本 英美资源 综合成本39美元/吨 单位成本 CSN 21-22美元/吨 C1成本 菲尼斯资源 50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨） C1成本 吉布森山铁矿 65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨） 现金运营成本 冠军铁 55美元/吨（73.7澳元/吨） 销售成本 拉布拉多铁矿 24美元/吨 单位成本 赛可勒金属 35美元/吨（47加元/吨） FOB成本 世纪全球 36.3美元 运营成本 四、需求 需求：钢厂铁水止增 需求：废钢的替代性上升 需求：钢厂利润依然偏低，环比有所修复 海运费：铁矿石海运费环比回升 海运费环比有所上升 西澳-青岛航线铁矿石运价巴西-青岛航线铁矿石运价 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员 于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn
