铁矿石周报：库存延续上升，高位震荡走势
铁矿石周报 库存延续上升，高位震荡走势 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-888180112024年5月26号 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 铁矿石行情展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应：统计局数据1-4月进口矿同比增加2800万吨，比3月5%增幅环比扩大7%。高频数据显示，1-5月发运和到港量数据同比增幅保持。本期发运维持高位，其中非主流发运上升明显。本期到港量创新高，当前到港量反映前期2-4周的发运情况，考虑目前发运整体维持高位，预计到港量维持较高水平。静态预估铁矿石供应增量的平衡点在238万吨，24年1-5月累计铁水在225万吨水平，铁矿石供应整体偏宽松。需求：本期钢厂铁水持稳，环比-0.1至236.8万吨，从高炉开工率和产能利用率看，开工率持稳，产能利用率微幅下降。钢联披露铁水-0.1万吨的原因是临时检修的高炉体积大于复产高炉。当前钢厂钢材库存不高，钢厂盈利率达到52%的中性水平，预计钢厂后期延续复产。但近期废钢日耗环比上升，废钢对铁矿有一定替代。考虑24年铁水均值在239万吨，而全年需求难有增量预期，在同比持平的假设下，铁水已经 铁矿石 恢复至中性水平。库存：库存再次创新高，铁矿石港口库存达到1.485亿吨，本期钢厂铁水持平，疏港量下降，叠加到港很高，港口累库是预期内。钢厂库存环比下降。 850一线短多尝试，关注930一线压力表现 850一线短多尝试 基差和价差：本周现货高位震荡，价差进一步收敛，基差最低收敛至20元左右，9-1价差15元每吨。观点：铁矿石冲高回落走势，基差进一步收敛，在其他黑色品种都转为升水结构下，铁矿石贴水结构不断收敛。基本面看，港口库存进一步累库，钢厂+港口库存高位持平走势。本期到港环比增幅明显，而铁水略降，导致港口铁矿石持续累库，也影响基差进一步收敛。钢材周度数据显示，铁水持平，但铁元素供应增加，废钢日耗有一定增加。钢材维持去库，去库环比有所放缓。钢厂绝对库存低，盈利尚可，支撑钢厂进一步复产，后期重点跟踪铁水增产情况和钢材去库情况。考虑钢材绝对库存不高，成材需求改善预期尚不能证伪，预计短期铁矿将跟随钢材高位震荡走势，本期铁矿从低位850上探930一线压力位置，操作上建议多单持有关注930附近压力表现。 一、价格和价差 价格：现货价格震荡走强 价差：基差走弱 价差：卡粉价格稍强，中低品价差走弱 9-1价差15元/吨 1-5价差20元/吨 跨期价差：9-1价差持续收敛 铁矿石现货库存较高，现货偏弱，影响跨期价差在绝对价格上涨过程中难以走扩。 跨期价格走势 二、库存较高 总库存高位持稳走势，港口库存新高 压港船只下降 15港分品种库存 三、供应 供应：全球发运同比增长2300万吨 供应：到港量累计同比增加3600万吨 供应：四大矿中淡水河谷发运增量明显 供应：内矿供应高位，库存偏低 供应：24年1-4月铁矿石进口量同比增加2800万吨 非主流国家铁矿石进口量为0.67亿吨，同比增加1725万吨 1-4铁矿石进口量3.1亿吨，同比增加5%（1632万吨） 澳大利亚、巴西铁矿石进口量为3.26亿吨，同比+900万吨 供应：24年中国非主流矿进口结构 数据来源：企业季度产销报告 海外矿山成本梳理 矿山企业 生产成本/目标成本 备注 淡水河谷 26.5美元/吨 C1成本 力拓 21.2美元/吨 单位成本 必和必拓 17.28美元/吨 单位成本 FMG 17.93美元/湿吨 C1成本 英美资源 综合成本39美元/吨 单位成本 CSN 21-22美元/吨 C1成本 菲尼斯资源 50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨） C1成本 吉布森山铁矿 65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨） 现金运营成本 冠军铁 55美元/吨（73.7澳元/吨） 销售成本 拉布拉多铁矿 24美元/吨 单位成本 赛可勒金属 35美元/吨（47加元/吨） FOB成本 世纪全球 36.3美元 运营成本 四、需求 需求：钢厂铁水产量持稳，本期铁水236.8万吨 需求：废钢库存偏低，日耗上升明显 需求：钢厂利润偏低运行 海运费：铁矿石海运费保持同比上升 海运费同比去年上升，环比有所回落 西澳-青岛航线铁矿石运价巴西-青岛航线铁矿石运价 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn
