Computex 2024 产品: GB200 NVL72, AI 服务器, AI PC, 连接器, 液体冷却

2024年6月7日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 技术 Computex2024产品:GB200NVL72,AI服务器,AIPC,连接器,液体冷却 本周在台北举行的Comptex2024主要集中在AI服务器和AIPC上，我们访问的大多数公司都对数据中心和边缘AI的AI机会持积极态度。人工智能服务器供应链的强劲前景/需求给我们留下了深刻的印象(例如。ProcedreODM，连接器，散热，电源），特别是第四季度的GB200NVL72。对于人工智能PC，考虑到期待已久的更换周期和强大的产品路线图，行业反馈支持了我们在2H24E的积极看法，并在2024/25年推出了新的人工智能芯片。主要受益者包括AI服务器名称，例如FII（601138CH），Spermicro（SMCIUS），Dell（DELLUS），HPE（HPEUS），FITHo。腾（6088HK），比亚迪（285HK），安费诺（APHUS）和AIPC名称，例如联想（992HK），HPQ（HPQUS），宏碁（2353TT）和华硕（2357TT）。 AI服务器:升级路线图,GB200NVL72,Honhai/FII我们讨论了最新的GB200NVL72服 务器和液体冷却解决方案，包括主要的AI服务器ODM（Hohai/Igrasys，Spermicro，Wiwy，技嘉，Ivetec，Ass）。公司通常对强大的升级路线图持积极态度（Nvidia/AMD/Itel），但有些公司对新体系结构和技术的技术/交付挑战表示担忧（例如。Procedre容量、连接性、热量、功率)。对于GB200NVL72，ODM仅显示计算托盘（无开关托盘），并突出显示了GB200服务器的液体冷却解决方案。特别是，我们与Igrasys（鸿海的服务器子公司）就其跨模块，基板，主板，服务器，液体冷却和机架解决方案的综合解决方案进行了深入的讨论。我们维持我们的观点，即FII将是最大的GB200NVL72ODM，NVL72（2x36）将在4Q24E交付，领先于1Q25E的NVL72（1x72）。 连接器/电缆：铜电缆，MCIO，天桥。我们对Ampheol和Igrasys/FIT的GB200产 品管道印象深刻(例如Procedre铜缆盒、MCIO、高速电缆、立交桥)。具有5单位铜电缆的背板用于互连计算/交换机托盘，以节省成本/功率。我们的检查表明，即将推出的AI服务器将继续扩大机架内连接的铜缆的使用，因为随着服务器的扩展，更多的GPU/CPU/交换机将被打包到一个机架中。 热/电源。随着GB200服务器的功率需求增加到120w，GB200机架的顶部/底部安装了 两个3x1RU的升级电源架（每个33w）。对于热/冷却，GB200采用液体冷却（冷板/机架CDU/侧车），而上一代采用空气冷却（3DVC/AI风扇）。大多数ODM/热供应商都强调了他们与现有数据中心更兼容的液体-空气解决方案。 AIPC：低成本/查询、低延迟、个性化、隐私和安全。我们看到了强大的AIPC产品组 合（英特尔，宏碁，华硕，MSI）用于商业/消费者/游戏领域。所有品牌都强调了Widows11内置的Copilot功能，包括1）回忆：找到并记住在其PC上看到的任何东西；2）Cocreator：在设备上进行近乎实时的AI图像生成和编辑；3）实时字幕：将40多种语言的音频实时翻译成英语。总体而言，我们认为PC品牌在更多的创新/发展以及更多的AI芯片供应方面处于很好的位置，可以抓住趋势。来自基于ARM的SapdragoXElite的新进入者。 估价表 名称 Ticker 额定值 价格上限 （百万美元）(LC) TP(LC) 向上/向下 -side 市盈率（x）市盈率（x）净资产收益率 FY24EFY25EFY24EFY24EFY24E FITHonTeng 6088香港 买入2,2962.46 *2.4 -2% 11.3 8.5 0.8 7.4 BYDE 285香港 购买10,25835.55 45.2 27% 13.3 9.8 3.8 28.4 FII 601138CH NA67,27424.53 NA NA 18.8 15.3 3.1 16.8 联想 992香港 NA16,90210.64 NA NA 18.2 13.0 2.7 2.7 资料来源：公司数据，CMBIGM估计,TP正在审查中 中国技术部门 亚历克斯NG (852)39000881 克劳迪娅·刘李汉青 相关报告： 1.AppleFY2Q24在中国和iPhone上的表现好于预期；预计在下一季度-2024年 5月3日恢复增长（链接） 2.华为Pura70系列将提振股票收益；首选BYDE，Q-tech和通达-2024年4月22日（链接） 3.联想科技世界2024：AIPC产品发布将 加速-2024年4月19日（链接） 4.MacBookAirM3-Apple进入AIPC竞技场-2024年3月6日(链接) 5.AI服务器和PC/智能手机供应链将继续保持强劲势头，进入1H24E-2024年3月4日（链接） 6.苹果2016财年第一季度表现强劲，利润 率更高，服务收入有弹性，但中国销售疲软 -2024年2月2日（链接） 7.CES2024预览：AIPC，AR/VR，显示/电视和汽车技术将成为亮点-2024年1月9日（链接） 请阅读分析师认证和重要披露最后一页1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 焦点图表 图1：Ingrasys-GB200NVL72计算托盘图2：Ingrasys-NVL72铜缆背板 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图3：Ingrasys-HGXB100 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图4：Ingrasys-FIT的MCIO/高速电缆 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图5：超微-GB200NVL72 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图6：Supermicro-HGXB100和B200 来源：计算机2024，CMBIGM来源 ：计算机2024，CMBIGM 图7：千兆字节-GB200NVL72和HGXB200图8：Inventec-GB200NVL72和MGXGB200 资料来源：计算机2024，CMBIGM资料来源：计算机2024，CMBIGM 图9：Amphenol-天桥/高速电缆图10：Amphenol-服务器/存储连接器 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图11：Delta-液体冷却 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图12：Delta-GB200冷平面和AI风扇 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图13：MSI-AIPC 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图14：AIPC-宏碁 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图15：华硕-AIPC 资料来源：计算机2024，CMBIGM 图16：华硕-AIPC 资料来源：计算机2024，CMBIGM资料来源：计算机2024，CMBIGM 图17：同行估值 市值 Price 市盈率（x） P/B(x) 净资产收益率(%) 性能。 Company Ticker 额定值 （百万美元） (LC) FY24E FY25E FY24E FY25E FY24E FY25E YTD(%) 品牌苹果 AAPL美国 NR 2,982,172 194.48 29.5 27.0 43.2 40.8 151.8 148.8 1.0 小米 1810香港 购买 56,459 17.62 19.8 18.2 2.1 1.9 10.9 10.6 12.9 Transsion 688036CH NR 13,393 85.91 15.0 12.9 4.2 3.4 28.2 27.8 (13.1) 三星 005930KS NR 337,609 77,300 14.6 10.6 1.4 1.2 9.4 12.0 (1.5) LG 066570KS NR 12,056 100,700 9.0 7.0 0.8 0.7 9.2 10.9 (1.1) Average 17.6 15.1 10.3 9.6 41.9 42.0 (0.3) ODM/EMSBYDE 285香港 购买 10,258 35.55 13.3 9.8 3.8 3.0 28.4 30.3 (2.9) Luxshare 002475CH 购买 31,911 32.20 16.6 13.4 2.7 2.3 16.4 16.9 (6.5) 鸿海精密 2317TT NR 76,324 177.50 16.0 12.6 1.5 1.4 9.4 10.9 69.9 Average 15.3 11.9 2.7 2.2 18.1 19.4 20.2 光学阳光光学 2382香港 HOLD 6,666 47.55 34.4 25.4 2.0 1.9 5.7 7.4 (32.9) QTech 1478香港 购买 546 3.60 9.8 7.3 0.7 0.7 7.6 9.4 (18.9) 考威尔 1415香港 NR 2,263 20.65 22.0 12.7 4.4 3.3 21.9 28.4 (10.4) Largan 3008TT NR 9,791 2,365 14.2 14.0 1.8 1.6 12.6 12.4 (17.6) 天才 3406TT NR 1,934 553.00 15.2 15.8 2.6 2.4 18.0 15.8 31.5 O-Film 002456CH NR 3,459 7.69 36.1 24.8 5.4 4.6 12.3 14.6 (11.7) LgInnotek 011070KS NR 4,173 241,000 7.8 7.0 1.1 0.9 14.4 14.2 0.6 Average 19.9 15.3 2.6 2.2 13.2 14.6 (5.5) 声学/触觉AAC技术 2018香港 HOLD 4,129 26.90 22.4 -17% 21.0 16.9 1.2 1.2 5.8 Goertek 002241CH 购买 7,997 16.95 17.6 4% 24.2 22.3 1.7 1.6 7.0 Luxshare 002475CH 购买 31,911 32.20 46.6 45% 16.6 13.4 2.7 2.3 16.4 快乐 2439TT NR 831 121.50 NA NA 15.4 - 2.0 - - Nidec 6594JP NR 26,855 6,996.00 28.0 21.8 2.7 2.4 10.1 11.3 22.8 Average 20.3 17.7 2.0 1.8 9.8 10.5 3.8 连接器FITHonTeng 6088香港 购买 2,296 2.46 11.3 8.5 0.8 0.8 7.4 9.1 108.5 Luxshare 002475CH 购买 31,911 32.20 16.6 13.4 2.7 2.3 16.4 16.9 (6.5) TE TELUS NR 45,729 149.33 19.9 17.9 3.6 3.5 18.9 19.4 6.3 氨酚 APH美国 NR 78,595 130.86 38.1 33.7 8.2 7.0 23.6 23.4 32.0 Average 21.5 18.4 3.8 3.4 16.6 17.2 35.1 套管BYDE 285香港 购买 10,258 35.55 13.3 9.8 3.8 3.0 28.4 30.3 (2.9) 通达 698香港 购买 101 0.08 3.5 2.8 0.1 0.1 3.1 3.8 (21.4) TK集团 2283香港 购买 201 1.88 5.5 4.7 0.8 0.8 15.3 16.3 40.7 Everwin 300115CH NR 1,773 10.6